浙江省上市公司股利政策影响因素的实证研究

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1、宁波理工学院2015-2016年第二学期学年论文题目浙江省上市公司股利政策影响因素的实证研究姓名杨鹏26学号3130124112专业班级13财务管理（3）班指导教师田园（讲师）学院管理学院完成日期2016年09月01日26目录文献综述：1.股利政策的概念以及其主要内容21.1.股利政策的概念21.2.股利政策的主要内容22.股利政策影响因素研究概述32.1.财务特征因素42.2.股权结构因素52.3.宏观经济与行业因素73.文献评述7参考文献8开题报告：1.选题的背景及意义112.国内外的研究动态122.1.股利政策的定义122.2.国内外研究进展122.2.1.财务特

2、征因素122.2.2.股权结构因素142.2.3.宏观经济与行业因素15262.3.文献评述153.论文的研究内容与框架结构163.1.论文的研究内容163.2.论文的框架结构184.研究的难点与重点195.研究方法与实施进度计划19参考文献20文献综述：“浙江省上市公司股利政策影响因素的实证研究”文献综述1.股利政策的概念以及其主要内容1.1.股利政策的概念依据齐寅峰（2000）的观点，股利政策的概念可以被定义作“公司是否支付股利、支付股利的多少与用什么支付形式进行股利的发放等各方面的策略与方针，其所涉及到的是公司对其取得的净利润是分派给股东，还是将其留存在公司内部转

3、作资本的决策问题[1]。”261.1.股利政策的主要内容(1)股利支付率，股利支付率可以说是股利政策之中的核心，具体表现为确认是否发放股利与发放的股利的多少。一般情况下，股利支付率较高的股利发放策略是大多数投资者所更加倾向的。相比之下，比较高的股利支付率更加对建立优秀的公司声誉有利，并且可以使投资人的取得投资回报的意愿得到满足，不过公司融资的成本提高，扩大财务风险等等不利影响都可以被过高的股利支付率带来。（2）不同的股利支付方式，根据权小峰等人的定义（2010）公司在进行股利发放时有多种支付方式可以进行选择，即现金股利、财产股利、股票股利、负债股利等，各个公司可以从自身

4、的发展状况以及发展需要来进行选择。根据调查显示，我国国内的上市公司极大部分都选择了现金股利以及股票股利来进行股利的支付[2]。（3）不同的股利发放政策，从中国注册会计师协会（2011）所编著的《财务成本管理》中可以得出对股利发放政策的分类为“在公司分配股利时，一般来说大部分公司所经常采用的股利政策主要可以被分类为剩余股利发放策略、固定股利发放策略、固定股利支付率策略、低正常股利外加额外股利发放策略[3]。”2.股利政策影响因素研究概述26自20世纪50年代以来,西方学者对企业价值、企业股价与企业股利政策相互之间的联系开展研究，如今，对于该方面的研究结论可以说十分完善，并

5、且相对于我国国内的研究状况来说，国外学者在对股利政策影响因素的实证研究上的成果可以说是更加完善与成熟，不过股利政策方向的研究至今没有得到一个大家都认可的结论，并且从各个不同方向对股利政策进行研究的学者相比于之前越来越多。根据研究侧重方向的不同，影响股利政策的因素大体上可以分为三个方向：一，财务特征对股利政策的影响，现金流量状态、公司的增长机会大小、公司的规模大小、公司的盈利能力是否良好等都包括在其中；二，股权结构对股利政策的影响，该因素中包含了公司的治理制度、经理股权激励机制、股权结构方面等等；三，宏观经济与行业条件对股利政策的影响，政策的不同规定、对投资者的法律保护、

6、国家以及世界方面总体的宏观经济发展的状态都可以在其包含范围内。1.1.财务特征因素Lintner（1956）利用对美国六百余家上市公司之中的财务经理填写的问卷调查结果以及使用1946-1954年间的数据为基础进行了实证分析，从而得出了在此期间美国各上市公司如果有长期并且稳定的净收益水平，那么其股利政策的制定将会更加倾向于进行股利的发放，更高的盈利水平、更强的持续性，更高的股利分配水平、股利的分配将会更加稳定，且维持一个长期、稳定的股利是大多数的上市公司所更加期望的[4]。Watts（1973）的研究分析可以验证Lintner所发表的结论，相比于其他方法，大多数的上市公司

7、更加倾向于支付一种正常且稳定的股利，而且持久变动性是股利政策的一种特性，因为股利水平所发生的变化往往相比于企业的净利润的变动更加滞后[5]。Kalay（1982）在进行股利政策影响因素的实证研究时得出结论：公司股利政策制定会受到公司的负债比率的影响[6]。26Baker、Farrely与Edelman（1985）通过对美国的300余家上市公司进行问卷调查得出结论，决定股利策略的主要因素之一为公司的预期盈利程度，并且指出公司所确定的股利支付率会依据前期股利的发放程度与当期的预计盈利来进行调整[7]。MarcGoergen与LucRenneb