汇率波动与国际收支变动相关性分析

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1、汇率波动与国际收支变动相关性分析汇率波动与国际收支变动相关性分析摘要：本文对1994-2006年间人民币汇率对国际收支差额的影响进行了分析，分析中引入了虚拟变量，建立了计量经济学模型。研究结果表明，由于人民银行持续的入市干预，使得人民币汇率变动对国际收支差额的影响效果不显著，因此，单靠汇率变动并不能调整国际收支的波动。关键词：汇率国际收支公开市场操作中图分类号：F8<#004699'>30.921.引言自1994年我国对外汇管理体制进行重大变革以来，人民币汇率实行的是“以市场供求为基础的、单一的、有管

2、理的浮动汇率制度”。1997年东南亚金融危机以来,中国一直实行钉住单一美元的固定汇率制度,国际上对于人民币币值是否需要重估、人民币汇率机制是否应该改革倍加关注。2005年7月21日中国人民银行宣布,放弃人民币钉住单一美元制度,实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。与此同时,人民币名义汇率升值至1美元兑8.11元人民币。之后,人民币名义汇率出现了连续小幅变动。人民币名义汇率变动及波动对中国国际收支差额会产生什么影响,本文拟从一个全新的角度,通过实证分析进行探讨。[1]2.汇

3、率与国际收支关系图分析人民币兑美元汇率走势图880860840820800780760199419951996199719981999200020012002200<#004699'>3200420052006人民币汇率中间价图1人民币汇率走势图如图1所示，人民币兑美元的汇率总体走势是向下的，1995年至2004年的走势趋于平稳，近两三年是向下波动的。表1国际收支平衡表单位：（百万美元）[2]年份1994199519961997199819992000国际收支差额<#004699'>305272248

4、1<#004699'>3164<#004699'>3<#004699'>357246427850510548年份20012002200<#004699'>3200420052006-国际收支差额47<#004699'>3257550711702<#004699'>3206<#004699'>364207016247025-由表1可以发现，1994至1997年国际收支差额是平稳增长的，我国国际收支平衡在1998-1-//.paper.edu.cn年出现了较大的变动，其中一项重要变动是我国的资本帐户平衡由

5、前几年的顺差转为逆差。这种变动，与1998年国际金融市场的急剧变化有着密切关系，从1998年至2006年，我国的国际收支差额又开始持续增长。因为本文主要说明的是汇率变动与国际收支差额变动之间的关系，所以接下来我作了两者波动关系的线性图。汇率波动与国际收支的关系国家外汇增量与国际收支差额关系图<#004699'>300000880<#004699'>300000<#004699'>30000025000086025000025000020000084020000020000015000082015000

6、015000010000080010000010000050000780500005000007600006012002200<#004699'>32004200519941995199619971998199920002001201994199519961997199819992000202002200<#004699'>3200420052006国际收支差额人民币汇率中间价国际收支差额（百万美元）国家外汇增量图2汇率波动与国际收支变动趋势关系图图<#004699'>3国家外汇增量与国际收支差额关系

7、图如图<#004699'>3，国际收支差额与汇率波动不存在因果关系，但2004年后，他们呈现的是相反的趋势，即汇率下降，国际收支差额上升，然而，光从图上分析并不明确，下面我们进行实证分析<#004699'>3.模型构建因为是验证人民币汇率与国际收支差额之间的关系，所以以人民币汇率（HUI），与国际收支差额（CHA）之间做一个格兰杰因果关系检验，验证这之间谁是因谁是果。[<#004699'>3]<#004699'>3.1格兰杰因果关系检验表2格兰杰因果关系检验（滞后一期）PairwiseGrangerC

8、ausalityTestsSample:19942006Lags:1原假设样本F-统计量概率CHAdoesnotGrangerCauseHUI1211.59980.00780HUIdoesnotGrangerCauseCHA0.685880.42898其中，F（12-2-1）的统计量在5%的显著水平下是4.96，而得出的结果是11.5998，则拒绝原假设国际收支差额不是汇率变动的原因，即国际收支差额是汇率变动的因，而汇率变动不是国际收支差额的原因。作了滞