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1、我国证券业净资本监管效果分析金融视角ModernAccounting我国证券业净资本监管效果分析祝瑞敏(中国华融资产管理公司,北京100089,李长强华夏金谷担保有限公司,北京100045)【摘要】本文介绍净资本监管制度在我国的实践历程,分析净资本监管对我国证券业的监管效果,得出对资本水平提升与风险水平降低有显着作用,对投资与业务结构影响尚不显着的结论,并对产生的原因进行了分析.【关键词】资本资本监管在现代金融监管体系中,净资本监管是各国监管部门在证券业风险监管实践中普遍采用的基本制度,也是我国监管部门当前对证券业监管的核心举措.分析其监管效果在当前具有重要的现实意义.一,净资本
2、监管制度的实践历程1.2002年至2006年起步实施.我国在1996年6月17日中国证监会颁布《证券经营机构股票承销业务管理办法》,引入净资本的概念,但对净资本计算规定较为简单,对净资本的数额要求较小2000年9月23日颁布了《关于调整证券公司净资本计算规则的通知》,调整证券业净资本计算方法,并从2001年开始按月报送净资本计算表2001年12月2813颁布《证券公司管理办法》,规定证券公司自2002年3月起开始按照净资本对证券公司进行综合,经纪分类管理,同时提出每类证券公司净资本最低要求,标志我国证券公司实施净资本为核心的监管体系的正式开始.2.2006年至2008年提高完善.
3、2006年1月中国证监会主席尚福林提出"按证券公司综合治理方案的要求,完善以净资本为核心的证券公司风险控制制度",证券业净资本监管成为监管部门着力突破的关键措施.2006年11月,中国证监会公布《证券公司风险控制指标管理办法》和《证券公司净资本计算规则》,从监管指标,计算方法进行重新设置,资本监管不仅限于规模方面的数量监管,而且按照各类业务设定不同的风险准备,即净资本监管直接约束到证券公司各项业务的规模及结构,强化了对证券公司约束力度.2008年6月24日,中国证监会公布《关于修改<证券公司风险控制指标管理办法>的决定》,《关于证券公司风险资本准备计算标准的规定》,《
4、关于调整证券公司净资本计算标准的规定》,自2008年l2月1日起施行.上述三个规定一方面对证券公司净资本提出更高计算标准,另一方面对不同类型的公司要求不同比率的风险准备,体现出高风险公司高准备的特点.■新会计2010.4二,净资本监管对资本与风险水平影响分析资本监管从2002年年末真正开展,为了清晰地分析证券业的变化,从证券公司中抽取31家没有发生资产重组,经营团队重大改变的持续经营的样本公司,取得自2002年到2007年的季度数据,通过相同的经营主体,较长时期来对比资本监管环境下证券业的变化情况.为了便于对总体情况的判断,对选取的3l家样本公司自2002年12月到2007年6月
5、的季度数据进行了汇总分析.数据来源均来自WIND资讯和中国证监会.1.净资本监管对资本水平的影响分析.讨论证券业资本充足性水平,除了净资本额这一绝对数指标外,还有另外一个相对指标,类似银行业的资本充足率,等于净资本总额除以证券公司自有负债,根据目前管理规定,要求证券业的净资本充足率不低于8%.数据显示,在净资本监管要求下,证券业的净资本充足性状况呈现不断提升的态势,无论是净资本总额的绝对指标,还是净资本充足率的相对指标,证券业的净资本水平都有所提高,尤其在2006年监管规则发布后,净资本充足性水平有很大的提高.因而从图形上可以明显看出,在净资本监管规则的约束下,证券公司的净资本不
6、断提高,监管政策对证券公司资本水平提升有明显效果.2.净资本监管对风险水平的影响分析.证券业净资本监管要求,从表面上看是对资本总额规定最低水平,要推动证券公司提升资本水平.深层次的目的是通过资本水平提升来防范风险,那么证券公司净资本水平提升是否达到风险降低的目的呢,本文对2002年以来3l家公司的资本数据与风险水平进行汇总,其中资本充足性水平用净资本充足率来代表,即净资本除以自有负债;风险水平用证券公司低流动性资产率来代表,即风险等于l减去净资本除以净资产,因为低流动性资产意味着净资产投向不能随时变现的产品,加大公司的流动性风险,因而意味着风险加大.数据表明,随着时间序列的变化,
7、证券公司呈现净资本水平不断提升,低流动性资产不断下降的趋势,风险水平与资本充足性水平呈负向变动,即证券业在资本水平提升的同时降低了风险,净资本监管的风险控制效果明显.三,净资本监管对投资及业务结构的影响分析1.净资本监管对投资结构的影响分析.2006年到2008年中期,有近60家在银行间市场公布年报及半年报.在这些公布年报或半年报的公司中,2006年年末,2007年中期,2007年年末,2008年中期分别有55,50,34,47家公司对外披露了投资品种规模.为了更清晰地观察证券业
