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1、实物期权在内蒙古奶牛养殖决策中的应用初探内蒙古农业大学(社会科学版)Joun~ofInnerM如_咀^酬tt.~ASocialScienceF~tim)2011年第3期(第13卷总第57期)Nn32011{VoL13SumNo.57)实物期权在内蒙古奶牛养殖决策中的应用初探●陈璇(东北财经大学会计学院,辽宁大连116023)摘要:本文基于实物期权的含义,类型与定价方法三个方面,分析了实物期权在内蒙奶牛养殖决策中的应用.并就相关案例分析,对以量化的结果揭示实物期权的优越性在现有奶牛养殖的波动环境中,实物期权是资本预算的有效方法进行了阐述.关键词:实物期权;奶牛养殖;资本预算
2、;NPV法D0I:10.3969~.issn.1009--4458.2011.03.027中图分类号:F425文献标识码:A文章编号:1009--4458(2011】O3一O072一O4一,引言在伊利,蒙牛等—批大型乳品企业的带动下,内蒙古自治区奶牛养殖业出现了蓬勃发展的局面,呼和浩特更是荣获"中国乳都"的称号.尤其在总缮'三聚氰胺'事件的教训后,标准化,规模化养殖呈现较陕发展势头,成为内蒙古奶业理性发展的新道路.然而实现标准化,规模化养殖需要技术,财务,资金,制度,组织形式等多方面的支持.本文从财务管理的角度人手,分析在现有的宏观经济条件下,内蒙古奶牛标准化,规模化养殖
3、资本预算中遇到的问题,并将实物期权思想弓1人奶牛养殖的资本预算,以提高奶牛养殖的投资效率,为内蒙古奶牛标准化,规模化养殖决策提供借鉴目前,内蒙古奶牛养殖的资本预算方法以NPV法为主.虽然法克服了其他传统方法的缺点,不受投资项目类型,现金流时机,然而,其本质的静态假i殳与前提也成为其应用的局限.尤其现有内蒙奶牛养殖的市场环境处于剧烈波动,NPV法冈惝奎一映内蒙古奶牛养殖资本预算中的有效应用受到冲击.为此,本文将实物期权引入内蒙奶牛养殖决策,以提升资本预算的准确性,实现资源的优化配置.析奶产业是内蒙古自治区的传统产业和优势产业,奶牛养殖又是奶源不可或缺的供应产业,其主要成本由
4、饲养成本与饲料成本构成,收入贝崃自于牛奶和出栏奶牛的销售.虽然近几年优质高产牛的比例逐步增加,奶牛群体结陶趋于合理,生产能力明显提高,但宏观经济环境却是通货膨胀不断加剧,物价迅速匕升,使得内蒙古奶牛养殖的饲料成本与饲养成本大大提高,严重影响了内蒙古奶牛养殖业的经济效益.据内蒙古农牧业厅调查,20O8,a309,2010,2011年内蒙古奶业主产区的玉米价格分别为1.65,1.61,L95,Z01元/公斤,2011年比2OO8年上涨了2L8,个男I抛区涨幅甚至达到56,豆粕,麸皮等大宗饲料也有不同程度E涨,涨幅在1O左右.除此之外,人工或本等价格的上涨也不容忽视,雇工费用从
5、20O8年每人每月500元上升到2010年1500元左右;而牛奶的价格只有小幅度上升,a0.8,扣)9,2010,2011年内蒙古原料奶平均价格分别为257,239,Z76,295元/公斤,上涨幅度为1龟8;同期奶牛价格大幅下跌,am8年以后,奶牛价格基本处于5ooo元—6..0元/头,即使是头胎牛也只有88m元,而培育1头泌乳牛需投^82oo元左右.过去—母牛犊能卖5∞0～8.OO元,现在最多卖到1oO0～15∞元,下跌幅嚏∞以上.因此,在标准化,规模fI:养j菹舟g道路匕,价格的波动披为突出问题.财务管理角度来看,价格的波动对资本预算的准确性产生了重大影响.许多奶业企
6、业按当时的成本及产品价格进行资本预算,得到的可行性研究报告是可行的,但项目启动后,由于成本价格的大幅上涨,目的实际效益下降,甚至出现亏损现象,从而造成不必要的资本浪费.如何改良资本预算的方法来提高当前奶牛养殖业的资本预算的准确性呢?以下将从传统资本预算方法的局限性和实物期权的优越性两方面jj'析和比较.二,传统资本预算概述及其在现有环境下的局限性1.资本预算与NPV法资本预算撕桢本支出预醇或投资.算,提指企业为了今后更好的发展,获取更大的报酬而做出的资本支出计划,该预算与项目投资决策密切相关,系统地反映了投资的时问,规模,收益以及资金的筹措方式.简单来说,资本预算就是提出
7、长期资本投资方案,并进行分析,选择的过程.其本质是对长期投资项目的预测与选择,其目的是使企业价值最大化.目前资本预算决策方法主要有NPV法,内涵收益率法,投资回收*收稿日期:2OlO一】1--15作者简介:陈璇(1989一),女,内蒙古呼和浩特市人,东北财经大学会计学院财务管理专业,研究方向:财务管理●陈璇实物期权在内蒙古奶牛养殖决策中的应用初探经济期法,获利指数法等.其中,法由于克服了其他方法的缺点,不受投资项E{类型,现金流时饥的选择和投资规模差异的影响而成为最重要自9方法.然而,随着市场和项目自身不确定性程度的提高,NP
