紧缩下的民企融资策略

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1、紧缩下的民企融资策略货币政策收紧，民营企业融资难雪上加霜。要冲破民营企业融资壁垒，缓解金融压力、拓宽金融机构融资渠道、规范民间融资发展将是必由之路。　　2011年，货币政策转为稳健，货币供应和新增贷款增速均出现显著下降，特别是今年1?2月的信贷规模均明显低于市场预期。很多企业感到资金紧张，货币市场利率也是水涨船高。每当银根收紧，中小企业的资金需求便是首当其冲，贷款难问题随之而来。　　在这种形势下，不仅传统的融资渠道典当行、小额贷款公司、担保公司乃至民间融资等开始活跃起来，近几年新兴的融资渠道股权投资、风险投资

2、更是大行其道，几乎成了一项全民运动。这些非银行融资渠道都为中小企业融资提供了便利。但由于中国实行金融管制，对这些社会融资机构还有很多政策上的限制，中小企业的融资渠道仍有待拓宽。　　资金未流入实体经济　　从宏观层面上看，中国经济的问题是充裕的流动性未能很好地流向实体经济，同时，流动性在企业层面的分布也是苦乐不均。　　中国的广义货币供应量(M2)已经超过美国居全球第一，M2与GDP的比重已超过各主要经济体。国家掌握了将近3万亿美元的外汇储备，各类存款超过70万亿人民币，居民的银行存款也超过了30万亿人民币。　　这

3、些“多余”的钱意味着什么？简单地说，就是国家和社会积累资金没有充分投入到国内实体经济中；国家的外汇储备大部分是以美国国债形式持有。中国的投资率虽然很高，但仍低于储蓄率，银行里的很多存款没有被充分利用起来。　　庞大的外汇储备代表着外部失衡，储蓄率超过投资率代表着内部失衡。经济失衡被认为正是金融危机以及中国结构性问题的来源。　　在失衡的背后，中国非国有部门尤其是中小企业的金融需求没有得到充分满足。伴随着经济的快速增长，企业和人们的家庭收入也不断提高，这导致了银行存款出现持续大幅增加。　　银行存款大致有两个使用途径

4、：用于国内贷款或购买国外资产。在现有金融体制下，金融机构的放贷对象只偏好国有企业，使得贷款规模增长远远落后于存款规模的增长。到2007年底，中国银行业存贷差总额已接近GDP的一半。商业银行只能将这些过剩的资金用于购买国外资产，由此带来了中国外汇储备的高速增长。从宏观数据中可以看出，银行存贷差与外汇储备不仅同步增长，而且两者在数量上也非常接近。　　一边是资金紧张嗷嗷待“哺”的中小企业，一边是暗流涌动的庞大民间资金。近日，银监会相关负责人表示，为改进小企业的金融服务，下一阶段将逐步实施对小企业金融服务的差异化监管

5、政策。　　但也有企业人士表示，这些差异化监管政策短期内也许仍旧无法缓解小企业融资难问题。　　中小企业融资急需破壁　　要拓宽中国中小企业的融资渠道，还需要打破以下几方面壁垒：　　首先，逐步缓解金融压力。中国的金融压力体现在很多方面，一是利率没有市场化。中国的利率市场化尽管已经开展了很多年，但目前只局限于对存款利率上限和贷款利率下限保留管制，所以，中国的整个利率市场化体系尚没有充分建立起来，银行之间的竞争也基本限于利率之外的竞争。一个明显的现象是，中国的银行利率经常陷于负利率的尴尬。利率管制的另一个表现，是官方利

6、率与市场利率尤其是民间利率之间的背离。在货币环境逐步收紧的背景下，民间利率早已大幅上扬。可以想见，如果利率是完全市场化的，那么，银行利率也应该明显上升。　　在利率管制下，首先获得贷款的当然是大中型企业及与政府关联紧密的融资平台。利率低于市场利率，意味着信贷资金的需求会大于信贷资金供给，这时候获取贷款就像是得到一笔补贴，获得贷款就不完全是市场行为了。当然，即使实现了利率市场化，中小企业融资难问题还是会存在，但这与利率压力情况下的贷款难会有很大不同。　　其次，拓宽中小企业融资渠道的另一个办法，是降低各类金融机构的

7、准入门槛。我们知道，很多发达经济体存在着数以万计的中小金融机构乃至微型金融组织。这些基层金融机构就像是人体的毛细血管，遍布人体器官和生理组织的各个角落。　　中国近年来发展了一批小额贷款公司，农村信用合作社和城市商业银行也获得发展。但总体来看，这些小型金融机构与大型银行分支机构的经营模式没有本质区别，中小企业的融资需求还是没有得到明显缓解。只有当各类互助金融组织、社区银行、行业金融等金融生态建立起来之后，才能满足中小企业的融资需求。要解决中小企业融资难问题，中国还有很长的路要走。　　第三，要规范民间金融的发展。

8、由于缺乏必要的金融法规，地下金融尚处于一种无政府状态，资金的供给方和需求方都面临着巨大的不确定因素，信用难以保障。正规制度的缺乏也使金融中介和融资企业滋生短期行为，在高回报的刺激下，非金融企业以实业为名变相非法融资屡禁不止。　　让民间融资合法化　　中国目前的民间融资以高利率为显著特征，高利率固然反映了资金的市场供求，但更大的一块是为了补偿高风险。另外，融资成本会随着融资规模的增加而下降，因而，银行业