云天化集团有限责任公司

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1、云天化集团有限责任公司云天化集团有限责任公司2010年度第二期中期票据信用评级报告大公报D【2009】185号中期票据信用等级：AA+长期主体信用等级：AA+评级展望：稳定发行主体：云天化集团有限责任公司注册总额：14亿元本期发债额度：4亿元本期票据期限：5年主要财务数据和指标（人民币亿元）项目2009.9200820072006总资产588.23551.75398.14285.34所有者权益135.95153.64126.3896.68营业收入168.61304.88226.47151.03利润总额-29.258.7418.7314.10经营性净现金流1.0213.523

2、1.9916.14资产负债率（%）76.8972.1668.2666.12债务资本比率（%）73.3467.4260.0558.26毛利率（%）7.0428.4523.2724.54总资产报酬率（%）-3.384.046.606.56净资产收益率（%）-20.072.0714.2712.46经营性净现金流利息保障倍数（倍）-0.853.313.17经营性净现金流/总负债（%）0.244.0413.9010.40注：公司财务报表按照新会计准则编制,2009年三季度报表未经审计，2007年和2006年财务数据分别为2008年和2007年的期初调整数。分析员：姚力群陶金志联系电话

3、：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com评级观点云天化集团有限责任公司（以下简称“云天化集团”或“公司”）主要经营化肥、玻纤材料、盐及盐化工、有机化工、磷矿采选和磷化工等业务。评级结果反映了国家对化肥行业的扶持以及公司资源储备丰富、生产规模较大、品牌形象良好、技术水平先进、市场地位突出等优势，同时也反映了全球经济下行、硫磺等重要原材料和产品价格剧烈波动、化工行业竞争激烈、公司资产负债率较高等不利因素。综合分析，公司具备很强的债务保障能力，本期中期票据到期不能偿付的风险

4、很小。预计未来1～2年，随着产业规模的进一步壮大，公司主营业务收入将持续增长，盈利能力也将有所回升。大公对云天化集团的评级展望为稳定。主要优势/机遇·国家为化肥行业提供了一系列优惠政策，并将其列为石化产业调整振兴规划的重要内容，有利于国内优势化肥企业的长期持续发展；·公司拥有国内最大的磷矿基地，磷矿资源具备很大增值空间，并为相关产业提供了充分的资源保障；·公司磷肥产能居全球前列，在规模、技术、品牌、资源等方面均居国内磷肥市场主导地位；·公司玻纤材料、聚甲醛等产业技术进步和规模扩张较快，行业竞争力不断增强；·公司控股的云南盐化股份有限公司是云南省食盐定点生产、批发企业，其食盐

5、业务的收入和利润空间稳定。主要风险/挑战·全球经济下行使公司主要产品需求放缓，硫磺和磷肥等重要原材料和产品价格剧烈波动，对公司盈利能力造成较大不利影响；·我国黄磷行业产能过剩，加之公司电力供应不足，设备开工率很低，限制了公司磷化工产业的发展；·我国盐化工业竞争较为激烈，公司盐化工业务起步较晚，竞争能力有待提高；·公司负债规模增长较快，资产负债率逐年上升。大公国际资信评估有限公司二〇〇九年十一月二十六日发债主体云天化集团有限责任公司的前身是云南天然气化工厂。云南天然气化工厂始建于1974年，1977年建成投产，是我国20世纪70年代初首批引进国外成套设备建成的13家大化肥企业

6、之一；1997年3月经云南省政府批准，整体改制为省政府授权经营的国有独资有限责任公司，同年发起组建云南云天化股份有限公司并在上交所上市。云天化集团是全国512户重点企业之一和云南省重点扶持的10户企业集团之一。截至2009年9月末，公司注册资本为26.80亿元。经过三十多年的发展，云天化集团已经从单一氮肥为主的化肥生产企业，发展成为以化肥为核心业务，以玻纤新材料、盐及盐化工、有机化工、磷矿采选和磷化工为主要发展方向的大型产业集团。截至2009年9月30日，公司拥有27家全资、控股子公司和20家参股公司，员工34,000余人。云天化集团目前拥有国内单套生产能力最大的氮肥装置，

7、以600万吨高浓度磷复肥产能位列亚洲第一、世界第二，磷矿采选能力和黄磷生产能力均居全国第一，玻纤生产能力国内第二，有机化工产能规模也居国内前列，云天化集团控股的云南盐化股份有限公司（以下简称为“云南盐化”）是云南省重点食盐和工业盐生产企业。2008年，云天化集团排名中国企业500强第219位，比2007年上升30位，并荣获“全国化工系统先进单位”、“2008中国化肥企业100强排行榜第一名”等荣誉称号。截至2008年末，云天化集团总资产551.75亿元，总负债398.12亿元，所有者权益153.64亿元，其中少数股