中级财务会计-13中级财管·闫华红基础班·【030】第六章 投资管理(2)

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1、第二节投资项目财务评价指标一、项目现金流量（一）现金流量的含义由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，叫做现金流量（CashFlow)。现金流入量现金流出量现金净流量（NetCashFlow,简称NCF)：现金流入量与现金流出量相抵后的余额。【提示】（1）在一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量（NCF)。（2）广义现金：所谓的现金既指库存现金、支票、银行存款等货币性资产，也可以指相关非货币性资产（如原材料、设备等）的变现价值。（二）投资项目的经济寿命周期（三）现金净流量的确定1.不考虑所得税的现金净流量长期资

2、产投资（包括固定资产、无形资产递延资产等）投资期现金净流量=-原始投资额垫支营运资金=追加的流动资产扩大量-结算性流动负债扩大量=增加的流动资产-增加的经营性流动负债6=营业收入-营业成本营业期现金净流量=利润+非付现成本回收固定资产变价净收入终结期现金净流量回收垫支营运资金【提示】时点化假设①以第一笔现金流出的时间为“现在”时间即“零”时点。不管它的日历时间是几月几日。在此基础上，一年为一个计息期。②对于原始投资，如果没有特殊指明，均假设现金在每个“计息期初”支付。③对于收入、成本、利润，如果没有特殊指明，均假设在“计息期末”取得。【例

3、题4•计算题】A公司找到一个投资机会，预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件,单价250元/件。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。为简化计算，假设没有所得税。要求计算各年的净现金流量。6【答案】NCF0=-（750+250）=-1000（万元）NCF1-4=4×250-（40+180×4）=240（万元）NCF5=240+300=540（万元）2.

4、考虑所得税的现金净流量（1）基本概念：税后付现成本=实际付现成本×(l-所得税率)税后收入=收入金额×(l-所得税率)非付现成本抵税折旧抵税=折旧×税率【例题5】某公司目前的损益状况如表所示。该公司正在考虑一项广告计划，每月支付2000元，假设所得税税率为25％，该项广告的税后成本是多少？表单位：元项目目前（不做广告）做广告方案销售收入1500015000成本和费用50005000新增广告02000税前净利100008000所得税费用（25％）25002000税后净利75006000新增广告税后成本15000【例题6】假设有甲公司和乙公司

5、，全年销货收入、付现费用均相同，所得税税率为25％。两者的区别是甲公司有一项可计提折旧的资产，每年折旧额相同。两家公司的现金流量如表所示。表折旧对税负的影响单位：元项目甲公司乙公司销售收入2000020000费用：  6付现营业费用1000010000折旧30000合计1300010000税前净利700010000所得税费用（25％）17502500税后净利52507500营业现金流入：  税后净利52507500折旧30000合计82507500甲公司比乙公司拥有较多现金750（2）考虑所得税后的营业现金净流量营业现金净流量=营业收入-

6、付现成本-所得税=税后营业利润+非付现成本=收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+非付现成本×税率P158【教材例6-1】某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。建成投产之时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。生产出A产品，估计每年可获净利润60万元。固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用年限平均法计提折旧。项目期满时，垫支营运资金全额收回。根据以上资料，编制成“投资项目现金流量表”如表

7、6-1所示。表6-1投资项目现金流量表单位：万元年份项目012345678910总计固定资产价值(90)(90)(90)(270)固定资产折旧37373737373737259改良支出(80)(80)改良支出摊销404080净利润606060606060604206残值净收入1111营运资金(140)1400总计(90)(90)(90)(140)9797979717137288420【提示】（1）年平均法下：年折旧=（270-11）/7=37（万元）（2）改良支出摊销=80/2=40（万元）改表6-1投资项目现金流量计算表单位：万元年份0

8、12345678910甲方案固定资产投资-90-90-90-80营运资金垫支-140营业现金流量9797979797137137固定资产残值11营运资金回收140现金流量合计-90-90-90