上市公司高层管理人员薪酬与企业绩效实证研究——以制造业为例

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1、上市公司高层管理人员薪酬与企业绩效实证研究——以制造业为例人b费佛回圃'酣睡跚跚酣嗣同黯时喃喃幽幽幽幽盼幽幽叩幽叫制锚咱自=~串占百首省副画雇锺融入鼠薪酬蝠禽.簸被寄宿证酬统以制造业为例董晓张娜白向琦H'、立二J着经济全球化，公词之间的竞争日报激烈，秘书中年度薪金最高的前芝名的年度报酬总额。l吁，J:I高层管理人员作为企业的核心决策层，对(2)自变戴。本文选取了}(k绩指标每股收益、每股净资,....‘4ζw企业的发展起着关键的作用。我网同有企产、净资产收益率数据分别为X，、Xz、

2、凡来考察公司盈利能力业高胶管理人M薪酬问题是所有仪初级笛权分离后企业发和发展能力。展的难题。本文以中闵制造业上市公司为样水，鼓点研究企每股收放，是综合反映公司获利能力的重要指栋;净资业绩效与高层管理人员薪酬的相关性、高层管理人员的现有产收益率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司的薪酬制度对企业绩效的影响，研究利用上市公司的年报数运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越据，对上市公司商管薪酬号公司业绩进行了实证分析。高:每股净资产这一指标反映得股股票所拥有的资产现值，通常每股净资产越

3、高越好。本文拟选取这三个指标代表公司…、薪酬句公司业绩的关系的}(k绩来进行商管薪酬与企业绩效的相关分析。基于以上的本文将在模壤中融入制造行业的虚拟变量，通过上市公理论分析，我们提出以下假设:司商管人员的革开酬和公司业绩的相关数据，运用统计软件假设1:高管的薪酬与每股收益成正相关。SPSS16札得出两者之间的相关性参数来分析制造业的管理假设2.离管的薪酬与每股净资产成践相关。均局薪酬与业绩之间的关系。J辈子企业长期可持续发展的原假设3.商管的薪酬与净资产收益事成正相关。故，本文采用近两年来的财务数据来

4、说明}(k绩的变化对高层管理当局薪酬的影响。三、模型的构建为了检验高层管理当局薪酬与企业}(k绩之间的相关性，二、样本选取及变量设计我们构造出以下模现:PAY=防+份，X个??2X1汁防必3+防必付自1.样本数据选择。本文选择国有制造行业的上市公司为考虑到管理当局薪酬分布可能的;偏移;性质，本文对其样本，目的是通过中间制造业上市公词高层管现人员的薪酬取自然对数。此外，本文的研究中还加入了控制变量:公司规与代表企业绩效的各种变量关系，来说明我国上市莱特定企模仿IZ助。网内外的研究大多都证实高层管理当局的

5、薪酬与业商照管理人员激励与企业绩效之间的关系。公司的规模存在联系，因此，我们加入公司规模这一控制变选取的样本米自上交所A股的创造}(k??.市公司，以量，以公司总资产的自然对数来计量。具体变最定义见表lα2∞8一2009年这两年的年报数据为主要分析对象。样本满足下列条件:(1)考虑到新上市公司业绩容易出现非正常件，波褒1回归变量定义动，对新上市公司进行了剔除;(2)剔除了业绩过去生的ST和变盖章名称凹‘公司以及被注册会计师出具过非标准保留意见、拒绝表变簸定义数示意见、否定意见等审计意见的上市公司;(3

6、)2008年与因变最商管的薪酬(PAY)商管薪酬水平总额自然对2ω9年净利润均小于笨的数据剔除;(4)将制造行业尚管年每股收益(X)净利润与股份总额的比僚1新2008年和2ω9年数据不充分的予以剔除，共得到样本数自变盘每股净资产(X)股东权益与总股数的比值2296家。所有数据均来自锐思数据库。净资产收益率(X3)净收入与所有者权益比值2.变f建设计。(1)因变量。高层管理人员是指从事公司战略性决策并控制变量公司规模(~)总资产的肉然对数直接对公词的生产、经背活动和绩效负资的人员。对上市公司管理岗位来说

7、，高层管理人员具体包插董事长、总统理、副四、变噩描述性统计总经理、财务主管、直董事会秘书，但不包括独立董事。因为上从农2中时以看出，净资产收益感平均值为0.10，食收市公司给予独说慧寨的报酬成津贴缘斗正是阔定的.与公司的运营的状况不同，也造成净资产收益率最大与最小值之间较实际经营状况无关。大的~距。每股净资产的均值为3.64.每股收益为0.38控制0高层管理人员年度薪金报酬(PA曰:囱于中国大部分上变最公词规模用公司的总资产的自然对数来表示，取得的均市公司披锡的只有前飞名高层管理人员的总薪酬，考虑到资

8、值2.19，样本企业商管薪酬均值为110万.最大值为69><#990099'>56万，料获取的限制和管理者薪酬的口I比性高层管理人员年度薪最小的仅为<#990099'>5万，说明上市的制造业公司根据主营业务和公金报酬主要指董事长、总经理、副总统观、财务主管、蠢事会前规模的不间商臂的薪酬的比去是也比较大。表2变量描述性统计结祟NMinimumMaximumMeanStd.Deviation每股收益(元/股)<#990099'>5920.006.280.38