豫光金铅(600531)：国内最大白银生产企业

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1、豫光金铅(600531)：国内最大白银生产企业白银的作用：1稀缺性世界白银存量从1940年的大约30万吨下降到目前的大约3万多吨，减少到当年的1/10！如果以重量计算，目前白银存量只是黄金存量的1/5。也就是说，白银远比黄金更稀缺2白银具有所有金属中最好的光反射效率和抛光性，是太阳能聚光镜应用中不可或缺的核心部分。同时，白银又是极佳的催化剂，在与半导体材料混合后，可以大大提高太阳能转化为电能的效率3电池将成为绿色环保时代的核心要素，银电池将成为取代传统锂电池的最佳候选人，银电池在电脑、手机、助听器、医疗设备和一切移动电子设备中，具有极其广泛的应用前景4，2017年，259亿个RFID芯片将使用

2、白银，正在全球迅猛扩张的无线电频率识别（RFID）技术将使白银应用进入一个全新的领域，2010年7月，沃尔玛宣布开始广泛使用RFID来管理其庞大的库存以降低成本5未来美国木材防护领域每年将消耗2400吨白银，美国参议院“森林与公共土地管理委员会”在2003年9月11日，提交了《公共土地产出研究法案》。6白银是天然的无机抗菌材料，无机银抗菌材料具有持续性、持久性和广谱性强、耐热性好、安全性高、不会产生耐药性等特点7白银与黄金存在着一个重大区别，那就是白银具备广泛的工业用途，因此，白银的工业消耗量要远比黄金大8白银在工业中微量使用的特点，导致了白银在工业应用之后，无法有效回收，从而永远地流失了白银

3、一般作为铅锌、铜、黄金的伴生品，通常都不是上市公司的主营产品。白银供应保持稳定，而工业需求和投资需求不断增长，银价上涨对生产企业盈利能力的提高毋庸置疑，而目前银价屡创新高，A股市场白银概念股有望搅起新一轮的投资浪潮。　　目前白银的上市公司主营包括：*ST威达（000603）、驰宏锌锗（600497）、豫光金铅（600531），其中ST威达经过资产置换后，将持有银都矿业62.96%权益。银都矿业年产白银192吨，银矿业务占总收入比重为49%以上，由于开采成本较低，2007～2009年平均综合毛利率达到85%以上。而矿山银储量为3961.25吨。银价的大幅上涨，拥有银矿资源的ST威达将受益最大。　

4、　此外，浙商证券认为，2010年驰宏锌锗预计生产白银180吨，白银收入占总收入比重为9%，毛利率高达40%，银价的上扬将提升公司白银的盈利能力，对公司业绩贡献较为明显。　　而豫光金铅作为全国最大的铅冶炼和白银冶炼企业，2010年预计生产白银730吨，白银销售收入占总收入比重约为25%，由于银精矿需要外购，2010年中报白银冶炼业务的营业利润率仅为4.93%。不过浙商证券认为，在银价的上升通道中，豫光金铅除了赚取冶炼加工费之外，还可以赚取白银销售对银矿采购时的溢价。因此，银价的上升对公司业绩具有改善作用。(资料来源：券商报告   1、上游资源拓展效益有限   公司目前铅精矿全部外购，由于国内铅精

5、矿供应紧张，原料自给率成为制约公司发展得重要因素。2010年公司公告认购澳大利亚KIMBERLEYMETALSLIMITED(以下简称“KBL”)KBL增发后所发行全部股票的15%，并以500万澳元获得KBL在西澳库纳纳拉地区SORBYHILLS铅银锌矿山项目25%的权益，此举表明了公司加大上游原材料保障力度的意图。   从KBL公开披露的信息来看，SORBYHILLS仍处于可研阶段，预计2013年开始开采，Mineralhill金属矿项目的进度更快一些，其下属的ParkersHill铜铅矿2011年9月开始生产，Pearse金银矿预计于2012年中进行开采。由于公司15%KBL股权归为可供出

6、售金融资产，拥有25%权益的SORBYHILLS矿山2013年前不可能产生收益，因此我们认为公司在澳洲的投资2-3年内很难贡献实质性收益。   (公司股权结构图)   kbl主要矿山的金属储量情况矿山名称                               储量                                           项目进展                                     铅(万吨) 锌(万吨) 金(公斤) 银(吨) 铜(万吨)SORBYHILLS铅银锌矿山                 77.6     11.81       

7、        949              可研阶段Mineralhill金属 Pearse金银矿                             2051    23.3              在产矿项目           ParkersHill铜铅矿  5.67      3.05             123.1    3.09ConstanceRange铁矿项目(KB