电子行业：大陆发展存储芯片的充要性及影 响分析，大陆为什 么“要”&“能”发展存储芯片

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1、投资聚焦研究背景存储芯片市场空间约占半导体的三分之一，是半导体产业的风向标。2017年存储芯片销售额同比增长60%，是本轮半导体行业高景气度的最大驱动力。存储行业主要由三星、东芝、美光、海力士等国际大厂垄断，中国大陆存储芯片自给率几乎为零。目前，国内大力发展存储产业，三大存储项目长江存储、合肥长鑫、福建晋华正在紧张推进中，预计将于2018年下半年开始量产，2018年将成为大陆存储产业发展元年。我们区别于市场的观点/创新之处本报告创新性地从必要性、充分性以及影响三个角度分析了大陆发展存储产业相关问题。大陆为什么要发展存储芯片？我们认为发展存储芯片的必要

2、性在于其大而重要。以行军打仗作比喻，大陆发展存储芯片可谓是兵马未动粮草先行。大陆为什么能发展存储芯片？我们认为存储芯片是一个技术、资本、人才密集型的产业，大陆发展存储芯片的充分性在于天时地利人和。天时：①品牌化程度低；②摩尔定律放缓；③重IP和制造。地利：①制造向国内转移；②国家大力支持。人和：人才聚集下，①长江存储、①合肥长鑫、③福建晋华三大存储项目进展顺利。大陆发展存储芯片有什么影响？价格方面，我们认为虽然短期内大陆存储产业的规模并不是很大，对全球竞争格局的影响有限，但随着国际大厂产能释放以及大陆存储项目稳步推进，存储芯片价格下降或成必然趋势。安

3、全方面，大陆存储芯片自给率将有望逐步提升，从而实现自主可控。投资观点存储芯片是半导体行业的风向标，全球存储芯片行业景气度高企。大陆三大存储项目进展迅速，2018年有望成为大陆存储产业发展元年，推荐国内存储芯片设计龙头兆易创新，首次覆盖给予“买入”评级。存储厂建设对上游设备需求提升，推荐国内半导体制造设备龙头北方华创，维持“买入”评级。若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本目录1、大陆为什么要发展存储芯片？41.1、重要：电子系统的粮仓41.2、庞大：半导体行业的风向标61.3、玩家：市场集中度

4、高71.4、补充：存储芯片与存储控制器芯片是两个芯片82、大陆为什么能发展存储芯片？102.1、天时：存储芯片自身属性102.2、地利：国内发展机遇132.3、人和：人才集聚下三大项目进展顺利153、大陆发展存储芯片有什么影响？183.1、价格：降价或成必然趋势183.2、安全：逐步实现自主可控234、投资建议244.1、首次覆盖兆易创新：国内存储芯片设计龙头244.2、推荐北方华创：国内半导体制造设备龙头305、风险分析31若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本1、大陆为什么要发展存储芯片？

5、发展存储芯片的必要性在于其大而重要。重要体现在存储芯片是电子系统的粮仓，数据的载体，关乎数据的安全；大体现在其市场规模足够大，约占半导体总体市场的三分之一。以行军打仗作比喻，发展存储芯片可谓是兵马未动粮草先行。1.1、重要：电子系统的粮仓一个基本的电子系统主要包括以下几个部分：传感器、处理器、存储芯片和执行器。传感器负责获取数据，处理器负责处理数据，存储芯片负责存储数据，执行器负责执行处理器的结果。我们通常对运行速度更快、能够运行更大应用软件的电子产品有着更多的偏好，而决定这些电子设备性能高低的核心部件除了我们所熟悉的处理器以外，存储芯片提供的读取速

6、度能力也是重要影响因素之一。图表1：电子系统基本组成资料来源：光大证券研究所整理存储芯片芯片可简单分为闪存和内存，闪存包括NANDFLASH和NORFLASH，内存主要为DRAM。为了更加方便的理解存储芯片的作用，如果把执行一段完整的程序比喻成制造一个产品，那么存储芯片相当于仓库，而处理器相当于加工车间。为了提高产品制造的速度，提升加工车间的效率是一个方法，也就是提高处理器的性能；还有一个方法就是缩短原材料从仓库到加工车间的时间，设置一个临时的小仓库，堆放目前专门生产的产品的原材料，可以大大缩短制造时间。大仓库相当于存储芯片中的闪存，而小仓库则相当于

7、存储芯片中的内存，对于电子产品的运行都不可或缺，因此它们在产品的应用范围上有着很高的重合度。内存不同于闪存，虽然它们都是处理器处理所需数据的载体，但是内存的作用是提供了一个处理当前所需要数据的空间，它的空间容量较闪存小，但读取数据的速度更快，就像VIP通道一样，它为当前最需处理的数据提供了快速的通道，使得处理器能够快速获取到这些数据并执行。若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本图表2：存储芯片在电子系统中的定位资料来源：中国闪存网同为闪存的NANDFLASH的NORFLASH的区别主要在于应用

8、领域不同，NANDFLASH主要应用于智能手机、SSD、SD卡等高端大容量产品，而NORFLASH主要应用于