海润光伏42亿项目调查：神秘玩家的资本游戏

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1、海润光伏42亿项目调查：神秘玩家的资本游戏　　“顺风光电，之前从来没听说过啊”，记者随机采访了一些光伏从业人士，问及他们是否了解顺风光电，得到的回到如出一辙。　　但是，正是这样一家“名不见经传”的公司，最近却因为一笔42亿的订单而名声大噪。　　7月5日，海润光伏（600401）发布特大合同公告，拟与江西顺风光电投资有限公司（以下简称顺风投资）签订41.9亿元的工程承包协议，而顺风投资是香港上市公司顺风光电旗下的公司。　　业内人士和证券分析师均表示，对在光伏电站领域乏善可陈的海润光伏与实力弱小的顺风光电合作难以理解。记者研读顺风光电和海

2、润光伏的财报发现，42亿元的项目投资额，对两家公司来说都是难以承受之重。更有知情人士直言，这或许只是一个愿打一个愿挨的资本运作游戏。　　接盘者名不见经传　　提起此次合同的出资方顺风光电，不少光伏从业人士表示没听说过。“中国光伏企业巨头太多了，这种小公司不为人所知也是很自然的事情”，有业内人士对记者表示。　　在中欧光伏价格磋商拉锯战仍在进行，光伏行情依旧黯淡的形势下，“名不见经传”的顺风光电与海润光伏签订42亿的合同，可谓出手阔绰。但是据记者了解，顺风光电只是一家生产太阳能电池片、电池组件的生产销售企业，且规模并不大。公司2012年年报

3、显示，报告期内87.1%的销售收入来自于中国客户，剩余部分则来自于加拿大和欧洲的客户。在2011年，中国区销售更是占总销售收入的95.5%。　　2012年，顺风光电的营业收入为10.6亿元，比上年减少46.3%；净利亏损2.71亿元，同比大幅下滑889.1%。其现金流也不充裕，年报显示，截至2012年底公司经营活动产生的现金为2.45亿。公司如何能够拿出42亿资金呢？　　记者注意到，7月1日公司发布公告称，将向其主要股东郑建明全资持有的PEACELINKSERVICESLIMITED，发行本金额1.2亿美元的可换股债券。对于募集资金的

4、用途，顺风光电表示将用于发展及建设太阳能发电站。但是，对于高达42亿的合同来说，这些资金仍然显得过少。　　运营光伏电站需要企业具有雄厚的资金实力，顺风光电的资产负债率逐年上升，截止去年底为62.9%。“当然，顺风光电可以在公开市场进行融资，其港股上市平台使其融资相对容易，但是在目前的行情下，这并非明智之举，特别是考虑到去年底公司的股价还不足现在的十分之一”，一位不愿具名的中信证券新能源分析师对记者表示。　　脆弱的承建者　　作为此次项目的承建方，海润光伏也备受质疑。此前，海润光伏专注于太阳能硅片、电池和组件的制造。但是，在光伏电站缺乏成

5、熟的经验。　　但海润光伏似乎想后来居上，年报显示，2012年年底海润光伏共投资26个光伏发电项目，其中，国内项目18个，国外项目8个，“在建工程”金额达到了30.92亿元，占总资产的比例为23.74%，同比增幅高达214.55%。其中，位于保加利亚的电站项目投资达到了14.5亿元，占在建工程的46.7%。值得注意的是其中只有10个发电项目实现并网运行或试运行，3个项目带了实际收益，所获收益不足3000万。　　一位姓苏的光伏从业人士向记者透露，投资建设光伏电站的企业很多，但是海润光伏在这个领域的影响力一般，而且到目前为止，还没有独立运营

6、光伏电站的成功案例。建设光伏电站跟制造光伏电池和组件有很大的不同，相对于那些有成熟运作经验的公司来说，他们建设的电站质量姑且不说，首先拿到发改委的“路条”就会更加困难。　　据记者了解，目前能够拿到大型光伏发电项目“路条”的，多数为国企或者光伏巨头旗下的工程公司。当前，在地方发改委收紧“路条”发放，同时倾向国企和发电企业的情况下，479MW的光伏电站项目，对于缺乏独立运营经验的海润光伏来说是一个巨大的挑战。　　目前，海润光伏479MW的光伏发电项目尚未取得项目分部的各地发改委的“路条”，不具备开工条件。海润光伏在其补充公告中也指出，项目

7、所在地发改委有可能不予核准。　　“海润光伏在公告中甚至没有在公告中预测该项目可能给公司带来的盈利数额，不知道是心虚还是觉得根本不可能盈利”，苏姓人士称，“在当前形势下，即使项目顺利推进，对海润来说，也是象征意义大于实际利得”。　　由于光伏发电项目所依靠的主要经济来源是电费及补贴收入，补贴政策的变化将会使盈利情况具有极大的不确定性。欧盟的“双反”扑朔迷离，各国对于光伏产业的补贴政策摇摆不定，对于有着8个国外发电项目的海润光伏而言，已经压力山大。　　此外，海润光伏在2012年依靠近4亿的补贴才勉强实现207万的净利润，今年一季度亏损1.4

8、3亿，接近去年上半年的亏损幅度。　　神秘的资本玩家　　“汤国强和郑建明都是有名的资本运作高手，现在还不好说背后隐藏着怎样不为人知的意图，但可以肯定的是这背后肯定是有猫腻的，海润光伏和顺风光电的合作本身就让人显得匪夷所思”