2010年信托公司年报分析——基于《信托公司净资本管理办法》的视角

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1、2010年信托公司年报分析——基于《信托公司净资本管理办法》的视角一、总论2010年9月，《信托公司净资本管理办法》正式出台，对信托公司净资本管理的原则、方法做出了详细的规定。2011年初，银监会下发《信托公司净资本计算标准有关事项的通知》。至此，信托公司新的业务监管思路开始形成。按照新的监管思路，信托公司净资本将与净资产的比例应当大于40%，净资本与风险资本的比重应当大于100%，而在自有资金目前有限的应用领域中，由于大部分需要同时面临风险资本的计提和净资本的扣减，因而潜在的机会成本普遍较高。对于自有资金的应用，应当更多的从提高潜在的收益水平以及推动信托主业的发

2、展方面着手。而对于信托业务，信托公司需要面临的首要任务是充实资本实力，并在业务结构方面进行适度调整，从而使得信托业务收益与消耗的风险资本相匹配，促进信托业务的可持续发展。图：《信托公司净资本管理办法》框架下信托公司经营策略分析图二、主要信托公司自有资金应用策略分析（一）.自有资金应用效率分析2010年，在紧缩的宏观经济背景下，各信托公司各项业绩指标都较2009年有较大发展。其中信托公司的自营业务，由于具有耗费人力资本较少、杠杆贡献度较高的优点，正日益成为信托公司利润的主要来源之一。同时，通过自有资金股权投资，能使信托公司在新的业务领域获得相应的管理经验，以应对业务

3、领域单一带来的各种不确定性。虽然自有资金应用效率与公司净利润以及行业认可度之间并没有必然联系，自有资金的应用领域在很大程度上也取决于各信托公司的战略目标和经营策略，但尽量减少自有资金闲置，使自营业务在行业景气时，成为信托业务的快速发展的助推器和新业务领域的探索者；在行业整体萧条时，成为信托公司渡过难关的“救命稻草”已经成为行业的共识。一般而言，在自有资金的应用领域中，货币资金是收益率最低的资产，过多持有货币资金会导致信托公司丧失良好的投资机会。因而，自有资金应用投向中货币资金的比重能在一定程度上反映了信托公司对自有资金的管理能力。表1：2010年信托公司自有资金利

4、用效率居前10位的信托公司统计表排名信托公司自有资金投向中货币资金占比（%）1江西信托0.832华润信托2.453建信信托2.714湖南信托3.315国联信托3.726东莞信托4.117华信信托4.188平安信托4.359外贸信托4.3610渤海信托4.37行业平均鉴于年报信息收集渠道的限制，本文写作的参考资料为收集到的54家信托公司年报信息。除特别说明外，所有涉及的平均数、排名的计算依据均为纳入统计范围的54家信托公司年报公开披露信息20.17（二）.自营业务对信托公司营业收入的贡献度分析按照信托公司年报披露信息的相关要求，信托公司业务收入来源被分为了手续费及佣

5、金收入、利息收入、投资收益、公允价值变动损益、汇兑损益以及其他收入六类。其中：手续费和佣金收入属于信托主业收入，其余五个方面属于自营业务收入。由于投资收益、公允价值变动损益以及汇兑损益主要源于投资业务（包括证券投资收入和股权投资收入），因而可将上诉三类业务收入均统一归入投资业务收入。表2：2010年自营业务收入居前10位的信托公司统计表单位：万元；%排名信托公司自营业务收入业务总收入自营业务收入占比利息收入占自营业务比重投资业务占自营业务比重1平安信托14541423572161.69%25.25%74.71%2华润信托12820816478577.80%4.13

6、%94.87%3中信信托9098223864038.13%67.53%32.47%4中诚信托8513116294652.24%38.94%60.85%5上海信托634879369867.76%2.29%87.76%6江苏信托556677661372.66%5.31%94.69%7百瑞信托266484134764.45%17.22%21.30%8中投信托247943892163.70%13.70%84.35%9国元信托221053646260.62%8.99%89.73%10外贸信托212806411233.19%5.31%94.69%行业平均20960562453

7、7.26%26.19%67.53%从表2的统计可以看出：自营业务收入居前列的信托公司几乎都是行业的标杆信托公司。除中信信托外，自营业务居前列的信托公司自营业务对收入的占比都超过了50%，其中华润、江苏信托自营业务对总收入的贡献度超过了70%，而行业的平均自营业务收入为2.096亿元，占全部信托业务收入的37.26%。从利息收入、投资收入以及其他收入对各信托公司自营业务收入的贡献度来看，占比最大的当属投资业务收入，据不完全统计，投资业务收入占据了自营业务收入总额的67.53%。多数中等规模以上的信托公司投资业务收入占全部自营业务收入的比重都超过了80%，可以说，投资

8、业务收入已