2-企业价值市场法评估

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1、1企业价值市场法评估赵强北京中同华资产评估有限公司企业价值市场法评估内容目录1、企业价值市场法评估介绍2、市场法评估的上市公司比较法(GuidelinePublicCompanyMethod)3、市场法评估的交易案例比较法(Merger&AcquisitionTransactionMethod)4、市场法评估的特别调整事项1）市场法评估结论流动性、控制/缺少控制状态分析2）缺少流动性调整；3）控制溢价/缺少控制折扣调整4）最低营运资金保有量调整5）市场法评估结论表述2021/6/17企业价值市场法评估2第一部分企业价值市场法评估介绍2021/6/17企业价值市场法评估3一、企

2、业价值市场法评估介绍1、市场法（市场比较法）是企业价值评估三种基本方法之一：什么是市场法？企业价值评估准则定义：所谓市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。市场法实质是利用活跃交易市场上已成交的类似案例的交易信息或合理的报价数据，通过对比分析的途径确定委估企业或股权价值的一种评估技术。2021/6/17企业价值市场法评估4一、企业价值市场法评估介绍（续）市场法的理论基础是在市场公开、交易活跃情况下，相同或相似资产的价值也是相同或相似。企业相同或相似的概念：功效相同：经营产品或提供法服务相同或相似；能力相当：经营业绩和规模相当；

3、发展趋势相似：未来成长性相同或相似。由于现实中的绝对相同企业是不存在的，因此在评估操作操作中都是相对相同的“可比对象”。2021/6/17企业价值市场法评估5一、企业价值市场法评估介绍（续）2、市场比较法分类：根据可比对象选择的不同，市场法可以分为：上市公司比较法（GuidelinePublicCompanyMethodorGPC)以与被评估企业相同或相似的上市公司作为可比对象（可比公司）来估算目标企业价值的评估方法交易案例比较法（Merger&AcquisitionTransactionMethodorM&A)以与被评估企业相同或相似企业的并购或收购交易案例作为对比对象来估

4、算目标企业价值的评估方法2021/6/17企业价值市场法评估6一、企业价值市场法评估介绍（续）在国际评估界，市场法与收益法一起并驾成为评估师首要选择的评估方法组合；目前国内企业价值评估选用市场法的案例并不多，但已经逐步进入快速发展的阶段；市场经济的体系的不断完善，股权交易市场、产权交易市场交易不断完善为市场法的实施奠定了基础；评估实务发展的需要以及会计准则中公允价值计量的实施都会推动市场法应用的发展；监管部门正在推动市场法的应用。2021/6/17企业价值市场法评估7一、企业价值市场法评估介绍（续）3、市场法评估的基本步骤1)选择可比对象（可比公司/可比案例）2)财务报表数据

5、分析、调整目标公司与可比公司会计政策的协调目标公司与可比公司非经营性资产、负债的剥离3)选择并计算各对比对象的价值比率(Multiples)所谓价值比率就是企业整体或股权价值除以企业自身一个与价值密切相关参数的比率。2021/6/17企业价值市场法评估8一、企业价值市场法评估介绍（续）4)调整/修正各对比对象的价值比率2007年美国专家来华讲课时介绍了比率乘数修正，包括规模溢价修正和未来增长率修正；交易案例比较法还需要交易时间等其他因素修正；5)从各个对比对象价值比率中协调出一个价值比率作为目标企业的价值比率：平均值法(Average)/加权平均值法(WeightedAver

6、age)；中间值或众数法(Median/Mode)；回归分析法(Regression)；其他合理的方法；2021/6/17企业价值市场法评估9一、企业价值市场法评估介绍（续）6)估算目标企业相关参数，计算得出一个结果(ValueIndication)作为一个评估初步结论；7)考虑是否需要应用折价/溢价调整流动性溢价/缺少流动性折扣；控股溢价/少数股权折扣；8）最低营运资金需求量与实际拥有量差异调整；9）在采用各价值比率估算得出的结论中选择一个最为合理的作为最终评估结论；10）加回非经营性资产净值。2021/6/17企业价值市场法评估10一、企业价值市场法评估介绍（续）4、市场

7、法评估的关键及难点问题可比对象相关数据信息的可获得性及可靠性；可比对象数据可获得性；数据的获取渠道合法、有效，信息数据全面可靠；可比对象的可比标准确定；可比对象的选择数量与评估结论相关性；价值比率的选择与适用性；2021/6/17企业价值市场法评估11第二部分市场法评估的上市公司比较法2021/6/17企业价值市场法评估12二、市场法评估的上市公司比较法上市公司比较法就是在上市公司中选择可比公司，利用可比公司作为“对比对象”估算被评估企业价值的一种市场法评估技术由于可比公司都是上市公司，因此可以计算其股