货币政策与通货膨胀 通货膨胀的惯性特征及其货币政策启示

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4、解释了通货膨胀惯性的微观基础，即价格粘性和经济参与人的后视行为。高通货膨胀惯性会削弱货币政策调控的效果，提高中央银行反通胀的社会成本。中央银行承诺在较长时期内钉住一个稳定的名义锚（例如明确或隐性的通货膨胀目标制）则是降低通货膨胀惯性的有效途径。关键词：通货膨胀惯性；菲利普斯曲线；货币政策；名义锚中图分类号：Ｆ８３０文献标识码：Ａ文章编号：１００６－１４２８（２００８）０７－００４３－０６Ａｂｓｔｒａｃｔ：ＩｎｆｌａｔｉｏｎＰｅｒｓｉｓｔｅｎｃｅｉｓｄｅｆｉｎｅｄａｓｈｏｗｌｏｎｇｔｈｅｄｅｖｉａｔｉｏｎｏｆｉｎｆｌａｔｉｏｎｆｒ

5、ｏｍｉｔｓｌｏｎｇ－ｔｅｒｍｅｑｕｉｌｉｂ－ｒｉｕｍｌｅｖｅｌｗｉｌｌｌａｓｔａｆｔｅｒａｓｔｏｃｈａｓｔｉｃｓｈｏｃｋａｎｄｉｓｍｅａｓｕｒｅｄｕｓｕａｌｌｙｂｙｔｈｅｓｕｍｏｆａｕｔｏｒｅｇｒｅｓｓｉｖｅｃｏｅｆｆｉｃｉｅｎｔｓ．ＴｈｅＨｙｂｒｉｄＮｅｗＫｅｙｎｅｓｉａｎＰｈｉｌｌｉｐｓＣｕｒｖｅｐｒｏｖｉｄｅｓｃｒｅｄｉｂｌｅｍｉｃｒｏｆｏｕｎｄａｔｉｏｎｓｆｏｒｉｎｆｌａｔｉｏｎｐｅｒｓｉｓｔｅｎｃｅ，Ｔｈｅｓｅａｒｅｐｒｉｃｅｓｔｉｃｋｉｎｅｓｓａｎｄｅｃｏｎｏｍｉｃａｇｅｎｔｓ＇ｂａｃｋｗａｒｄ－ｌｏｏｋｉｎｇｂｅｈ

6、ａｖｉｏｒ．Ｈｉｇｈｉｎｆｌａｔｉｏｎｐｅｒｓｉｓｔｅｎｃｅｃｏｕｌｄｗｅａｋｅｎｔｈｅｅｆｆｉｃａｃｙｏｆｍｏｎｅｔａｒｙｐｏｌｉｃｙｍａｎｉｐｕｌａｔｉｏｎａｎｄｉｎｃｒｅａｓｅｔｈｅｓｏｃｉａｌｃｏｓｔｏｆｃｅｎｔｒａｌｂａｎｋｓ＇ａｎｔｉ－ｉｎｆｌａｔｉｏｎｅｆｆｏｒｔｓ．ｃｅｎｔｒａｌｂａｎｋｓ＇ｃｏｍｍｉｔｍｅｎｔｔｏａｓｔａｂｌｅｎｏｍｉｎａｌａｎｃｈｏｒ（ｆｏｒｅｘａｍｐｌｅ，ｅｘｐｌｉｃｉｔｏｒｉｍｐｌｉｃｉｔｉｎｆｌａｔｉｏｎｔａｒｇｅｔ－Ｈｏｗｅｖｅｒ，ｉｎｇ）ｉｎａｌｏｎｇｐｅｒｉｏｄｉｓａｎｅｆｆｅｃｔ

7、ｉｖｅａｐｐｒｏａｃｈｔｏｄｅｃｒｅａｓｅｉｎｆｌａｔｉｏｎｐｅｒｓｉｓｔｅｎｃｅ．Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ＩｎｆｌａｔｉｏｎＰｅｒｓｉｓｔｅｎｃｅ；ＰｈｉｌｌｉｐｓＣｕｒｖｅ；ＭｏｎｅｔａｒｙＰｏｌｉｃｙ；ＮｏｍｉｎａｌＡｎｃｈｏｒ胀在受到随机扰动因素冲击后偏离其长期均衡水平的趋势会持续很久。持续时间越长，通货膨胀惯性越强。度量通货膨胀惯性有两种方法：第一种方法用通胀自回归模型中滞后项系数之和来度量通胀惯性。基本的自回归模型如下：１）（收稿日期：２００８－０５－０８作者简介：钟正生，中国人民大学经济学博士，现供职于中国人民银行营业管

8、理部。１通常使用Ｈａｎｓｅｎ（１９９９）的格点拔靴（ｇｒｉｄｂｏｏｔｓｔｒａｐ）法进行估计。!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!”一、通货膨胀惯性的内涵及度量通货膨胀惯性（ｉｎｆｌａｔｉｏｎｐｅｒｓｉｓｔｅｎｃｅ）是