中国资本市场何去何从

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1、杭州精英在线系列课件http://www.jy365.net中国资本市场何去何从吴晓求中国人民大学金融与证券研究所所长课程前言田桐：27年之前首支公开发行的股票飞乐音响以新鲜事物的方式进入到了公众的视野当中，那么对于公众来说，恐怕很少有人能够预见到我国的资本市场只用了不到20年左右的时间就完成了很多发达市场百年才能走完的路，那么随着中国经济的不断扩张，以及经济和金融体制的改革的不断完善，我国的资本市场从很少有人参与到现在的与整个市民的生活息息相关，它已经成为了国民经济体制当中不可或缺的重要组成部分，那么究竟今天中国的资本市场的现况如何，未来中国资本市场

2、又该何去何从，我们今天请到的嘉宾是中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授，有请吴教授。解说：吴晓求，著名经济学家，金融证券研究专家，现任中国人民大学校长助理、金融与证券研究所所长、金融系教授、博士生导师，教育部长江学者特聘教授，国务院学位委员会学科评议组成员，中国证监会第九届发审委委员，中国金融学会常务理事。吴晓求教授在宏观经济、金融改革和资本市场等领域有深入独到研究，是我国经济学界在资本市场研究领域有重要影响力的专家之一，近期代表性著作主要有《全球金融变革中的中国金融与资本市场》、《变革与崛起——探寻中国金融崛起之路》、《中国证券公司：现状与未来

3、》。田桐：首先我们可能会有一些热点的问题想要您给我们解答，第一个问题就是资本市场对于中国来说都有哪些经济上的推动意义？13杭州精英在线系列课件http://www.jy365.net吴晓求：中国资本市场在中国经济社会的发展过程中起着非常重要的作用，中国经济从2001年之后都保持了9.5%左右的一个高速的增长，这其中应该说资本市场在其中是起到非常重要的作用，那么概括地说呢主要是这么几个方面的作用，一个就是它推动了中国经济的一个持续稳定的增长，它为一个合理的公司治理结构，同时也提供了一个通畅的一个融资渠道，那么这个都使中国经济的竞争力大幅度提升了，那么第二

4、个就是它为中国的企业，特别是国有企业的市场化改革提供了一个很好的市场化的平台，那么第三个呢是它为中国金融体系的现代化提供了很好的基础，像工农中建这些非常重要的国有商业银行都是借助于资本市场这个平台那么成了一个现代商业银行，从而才使得中国的金融体系开始具备了竞争力，那么更为重要的是呢这个资本市场还为中国的老百姓，应该说还提供了一个多样化一个投资选择的一个机会，同时也使中国的投资者具备了一个金融意识，风险意识和民族意识，因为资本市场是一个学习的大舞台，我经常说中国还没有一所大学像资本市场这样能够培育中国人的一个现代意识，所以我想从这几个方面来看，中国经济社

5、会的现代化应该说离不开资本市场的发展。田桐：那么实际上在今年6月份的时候也发生过一次“钱荒”，我们会认为它是中国资本市场的一次地震，那么实际上央行和中央政府对于这次“钱荒”的处理办法和以前还不太一样，您怎么看到这个事件？吴晓求：当然现在一般也不用“钱荒”这个词，因为当时是记者，因为媒体呢它喜欢用一个比较就老百姓非常熟悉的一个词，来描述那样一种现象。田桐：那专业的词应该怎么讲？吴晓求：专业的词应该说是一个，是一个流动性的风险，或者说货币市场上流动性风险。田桐：流动性风险。吴晓求：那么这个的确这是反映了中国的金融体系在结构层面上存在了重大的缺陷，事实上也是

6、预示着如果我们仍然不做改革，仍然保持目前的这样一个金融体系，这样一个金融制度，实际上在未来应该说中国有可能会出现金融危机，那么这次我们说叫流动性风险，给商业银行所带来的影响相对是比较小的，那么更重要的是它对资本市场带来的危害非常大，所以从那时开始，应该说资本市场进入到一个就是一个完全低迷的状态，所以使得投资者信心大减，当然更重要的还是提醒了我们的央行，我们的管理部门要高度重视金融制度的改革，因为这种金融制度延续下去的确未来的中国一定会出现大的金融危机，所以我想这是对我们一个启示。田桐：一个警示作用。吴晓求：对。田桐：那么实际上从上半年开始的时候，很多的

7、股民都会反映现在的股市为什么呈现出这样一种低迷的状态，我这里的数据是上半年上证综指下跌12.78%，深圳成指下跌16.5%，这个数字能代表什么现实意义吗？13杭州精英在线系列课件http://www.jy365.net吴晓求：这个数字实际上我认为背离了中国的实体经济，也就是说中国资本市场现在应该说它受到多种因素的影响，这实际上不是中国经济的真实的反映，那么也不是这些上市公司投资价值的反映，应该说它受到了很多莫名其妙的因素的干扰，也包括6月20号的那一次银行体系货币市场上所出现的流动性风险，这个给人们一种非常大的一种心理震撼，所以到现在投资者还是有一点心

8、有余悸。田桐：那么您觉得接下来的中国股市会有一个什么样的走向？什么时候会走出这样一个低迷状态？