月度工作总结（200312）

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1、天相2006年度秋季策略会2006年9月5日北京上海深圳广州等1金色9月，深挖“二线”优势企业仇彦英金融业迎接全面改革下的价值提升石磊云南有色金属上市公司推介牟善同稳健经营，价值低估G燕啤推介王炎中牧股份：进入发展加速阶段蔡向阳策略会主题2金色9月，深挖“二线”优势企业天相投顾仇彦英2006年9月3《多年以后我们需要俯视今天的低点》，2005年7月4日。《寻找股市驱动因素――第四季度投资策略》，2005年10月8日《贪婪持有股市“稀缺筹码”》，2006年3月2日《分享成长―二季度投资策略》，2006年4

2、月5日《在优势企业中寻找tenbaggers》，2006年6月20日《大盘进入新一轮调整阶段》，2006年7月14日主要观点回顾4主要观点1A股行情划分为两个时期：第一个时期是市场转折期，该阶段的投资策略是获得制度变革带来的超额收益，趋势投资是最简单有效的投资策略。第二个时期是市场稳定发展期，制度变革对市场的影响已经日益减弱，投资策略转向价值挖掘，意味着获利变得困难。59月金秋很休闲：股市进入8月底以后进入新一轮上涨阶段，创新高的概率增强。投资策略上：挖掘二线股中的优势企业。主要观点269月股市很休闲基

3、本价值驱动下的稳步上涨投资策略：挖掘二线股中的投资机会内容安排7市场调整已经很充分大盘指数与天相行业指数的市场表现（7。5－8。25）数据来源：天相系统8上市公司业绩恢复增长数据来源：天相系统99月的市场环境很轻松股票市场的供给109月份新增小非市值仅7亿元未来各月限售股进入流通的市值情况（以7月27日收盘价计）数据来源：天相系统119月份是金秋收获季节我们预期上市公司全年业绩的增长率在10％左右，那么9月份上证指数创新高的可能性极高，预期上证指数的高点可以超越1800点。129月股市很休闲基本价值驱动

4、下的稳步上涨投资策略：挖掘二线股中的投资机会内容安排13市场驱动因素由趋势驱动转向价值驱动，决定了行情不可能再现快速上涨的情景，而基本会以稳步推进的形式演绎新的行情。提要14大盘价值股驱动部分具有行业代表性的A－H股价差（8月28日）数据来源：bloomberg15次新股的驱动作用明显新股在募集资金后能够产生新的利润增长点，因而业绩在前两年能够保持较高的增长率，且股本扩张能力强，因此在新股中挖掘长期牛股的概率要远大于老股票。这是市场偏好新股的重要原因。16主题投资对大盘的润滑作用明显主题投资是投资于预期

5、，更依赖投资者的投资策略，只要选择合适的投资时机，把握相关的龙头品种，就基本可以做到胜算。活跃的主题：北京奥运概念板块、天津板块、上海迪斯尼板块、军工概念、新能源概念、券商概念等。179月股市很休闲基本价值驱动下的稳步上涨投资策略：挖掘二线股中的投资机会内容安排18由“贪婪持有”到“价值挖掘”1、兰筹股价值被充分挖掘2、股市资金结构变化导致一线优势价值股停滞3、二线优势企业股更具爆发力199月天相二线股投资组合数据来源：天相系统20谢谢！仇彦英021-58824282-816qiuyy@txsec.co

6、m金融业：迎接全面改革下的价值提升天相投顾石磊2006年9月22主要内容宏观经济将持续高增长扩容不减中小全国性银行吸引力混业经营最大受益者是证券公司重点公司分析23上半年宏观经济运行回顾（1）24上半年宏观经济运行回顾（2）25宏观经济运行回顾、分析和预测1－7月份工业企业利润增长28.6％，上下游及周期性行业全面向好1－7月份国家财政收入增长24.2％，提供公共服务能力增强上半年居民收入消费和就业达4年来最好水平出口强劲投资回报率高、中西部投资升温、重化工业投资加速、资金来源多样化26银行业转型面临的

7、宏观环境较好1、未来10-20年是中国经济转型的最佳期以人为本战略（收入分配格局）符合现实的人口状况（人口红利）居民消费升级加速期2、中小企业发展潜力大1－7月集体和私营企业利润增长超过国有控股企业监管部门加大对中小企业信贷政策倾斜27主要内容宏观经济将持续高增长扩容不减中小全国性银行吸引力混业经营最大受益者是证券公司重点公司分析28金融服务的需求缺口巨大1、经济转型对金融服务需求旺盛居民的金融服务需求中小企业的金融服务需求混业经营下的金融服务需求2、金融服务供给仍然有限国有银行“垒大户”情况仍然存在针

8、对居民和中小企业开展的产品仍然较少29中小银行的竞争位势决定了今后竞争力培育应以提升软实力为根本-产品研发及自主创新能力：准确的市场定位和差异化服务，建立市场“缝隙”竞争力；-风险管理能力：从控制风险向管理风险的价值转换；-流程化管理能力：信息化再造和流程再造，提供高速和高效的管理及客户服务。●招商银行●广发行●上海银行建设银行●●农业银行资本、资金、网点等竞争硬实力公司治理、制度、管理、科技、产品等竞争软实力城商行等中小银行竞争位势国有银