第四章 证券投资基金教、新文档、改)

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1、第九讲投资基金市场证券投资基金的起源与发展　　一、 证券投资基金的起源考)1868年，英国成立的“海外及殖民地政府信托基金”是证券投资基金的雏形。二、证券投资基金的发展1924年3月21日，“马萨诸塞投资信托基金”在美国波士顿成立，这是世界上第一只公司型开放式基金。三、全球基金业发展的趋势与特点　　(一) 美国占据主导地位，其他国家发展迅猛(二) 开放式基金成为证券投资基金的主流产品(三) 基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出(四) 基金的资金来源发生了重大变化(退休养老金快速增长)　 我国基金业的发展　分为三个阶段：第一阶段(80年代末至97年11月14日

2、《证券投资基金管理暂行办法》颁布之前)主要为封闭式基金如之博基金第二阶段(《暂行办法》颁布2001年9月，我国第一只开放式基金——“华安创新”。第三阶段快速发展阶段04年六一实施的《证券投资基金法》，标志我国基金业进入一个新的发展阶段银行系基金大量发行 基金业在金融体系中的地位与作用　　为中小投资者拓宽了投资渠道、优化了金融结构，促进了经济增长、有利于证券市场的稳定和健康发展。一、基金1、专项基金2、投资基金是专门为众多的中小投资者设计的一种间接投资工具，是指根据预定投资方向，通过发售投资基金证券募集资金形成独立财产，由基金管理人管理、基金托管人托管，基金

3、证券持有人按其份额享受收益和承担风险的集合投资方式。有时候，投资基金简称为基金。证券投资基金与股票、债券的差异1、反映的经济关系不同。股票反映的是一种所有权关系;债券反映的债权债务关系;基金反映的是一种信托关系，受益凭证。2、所筹资金的投向不同 。股票、债券是直接投资工具，所筹集的资金主要投向实业领域。基金是间接投资工具，所筹集的资金主要投向有价证券等金融工具。3、投资收益与风险大小不同　　股票：高风险、高收益。债券：低风险、低收益。基金：介于股票和债券之间，风险相对适中、收益相对稳健。两种观点:一种投资工具;一种投资组织.综合定义：投资基金是一种利益共享

4、、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。投资基金在不同国家或地区称谓有所不同，美国称为"共同基金"，英国和香港称为"单位信托基金"，日本和台湾称为"证券投资信托基金"。含义:A、它是一种专门投资于股票、债券等有价证券的投资基金。B、投资基金设立的基本原则：共同投资、共享收益、共担风险。C、现代信托关系是投资基金的运行基础。D、投资基金是通过发行投资基金单位募集资金的。E、投资基金是一种独立核算的投资组织。3、投资基金的优

5、点①为中小投资者拓展了投资渠道。②发挥专家理财作用。专业运作。证券投资基金的管理人聚集了大批专业的、经验丰富的人员协同工作，能够比较有效的克服单个工商企业、证券公司或个人在证券投资中的信息分析不足、市场理解不足、操作技能不足等缺陷。从而保障证券投资的有效性和收益水平。③分散投资风险。基金财产可用于下列投资：上市交易的股票、债券；国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。“不能把鸡蛋放在一个篮子里”，是证券投资基金成立的意义之一。马克威茨的现代投资组合理论是证券投资基金进行投资的理论基础。为了有效分散投资风险，管理人在运作中通常将资金同时投入十几种甚至几十种

6、证券中。并且还根据证券市场及其他条件的变化，结合对已有信息的分析和长期运作经验，适时调整所持证券的组合状况，从而既充分分散风险，又努力为基金持有人谋取投资收益。证券投资的风险可以分为系统性风险和非系统性风险，其中非系统风险可以通过证券投资的分散化，即组合投资来降低。从概率论的角度看，分散可以降低风险产生的概率。基金管理人运用基金财产进行证券投资采用资产组合的方式。资产组合的具体方式和投资比例，依照《中华人民共和国证券投资基金法》和国务院证券监督管理机构的规定在基金合同中约定。　　基金投资组合可以分为两个层次：第一层次是在股票、债券和现金等各类资产之间的组合

7、，即如何在不同的资产当中进行比例分配；第二个层次是债券的组合与股票的组合，即在同一个资产等级中选择哪几个品种的债券和哪几个品种的股票以及各自的权重是多少。　　为了保障广大投资者的利益，基金投资都必须遵守组合投资的原则，即使是单一市场基金也不能只购买一两项证券。有些基金的条款就明文规定，投资组合不得少于20个品种，而且买入每一种证券，都有一定比例限制。投资基金积少成多，因而有力量分散投资于数十种甚至数百种有价证券中。正因为如此，才使得基金风险大大降低。　　在设计投资组合时，基金管理人必须依据下列原则：　在风险一定的条件下，保证组合收益的最大化；在收益一定的条

8、件下，保证组合风险的最小化。投资组合设计应该考虑以下几个方面的问题