期货市场教程(第七版)第11章

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1、第十一章期货市场风险管理第一节期货市场风险特征与类型主要掌握:风险的含义;期货市场风险的类型;期货市场风险的成因;期货市场风险管理原理;风险管理的含义;风险的识别;风险的预测和度量;VaR方法;期货市场风险管理的特点。一、风险的含义1、风险大致有两种定义:一种定义强调了风险表现为不确定性;而另一种定义则强调风险表现为损失的不确定性。2、风险表现为损失的不确定性,说明风险产生的结果可能带来损失、获利或是无损失也无获利,属于广义风险,期货市场风险属于此类广义风险。二、期货市场风险的特征包括：(一)风险存在的客观性;(二)风险因素的放大性;(三)风险与机会的共生性;(四)风险评估的

2、相对性;(五)风险损失的均等性;(六)风险的可防范性(一)风险存在的客观性1、体现了市场风险的共性2、期货市场风险的客观性也来自期货交易内在机制的特殊性(二)风险因素的放大性期货市场的风险之所以具有放大性的特征,主要有以下五方面原因:1、相比现货价格,期货价格波动较大、更为频繁;2、期货交易具有“以小博大”的特征,投机性较强,交易者的过度投机心理容易诱发风险行为,增加风险产生的可能性;3、期货交易不同于一般的现货交易,期货交易是连续性的合约买卖活动,风险易于延伸,引发连锁反应;4、期货交易量大,风险集中,盈亏幅度大;5、期货交易具有远期性,未来不确定因素多,预测难度大。(三)

3、风险与机会的共生性期货交易的高收益与高风险并存。(四)风险评估的相对性预期收益与实际收益发生偏离的风险具有一定的主观意识,具有相对性。(五)风险损失的均等性对于所有参与期货交易的双方来说,期货风险可能带来的损失都是客观存在的、均等的。(六)风险的可防范性期货市场风险虽然存在不确定因素,但可采取有效措施,对期货市场风险进行防范,达到规避、分散、减弱风险的目的。三、期货市场风险的类型期货市场的风险具有多样性和复杂性,可以从不同角度对风险进行划分、归类。归纳起来,期货市场风险有三种划分方法:从风险是否可控的角度划分,期货市场风险可以分为不可控风险(宏观环境变化风险与政策性风险)和可

4、控风险(如交易所的管理风险和技术风险);从风险产生的主体划分,期货市场风险可以分为投资者风险(投机者和套利者)、期货公司风险、期货交易所风险、政府及监管部门风险;从风险来源划分,期货市场风险可分为市场风险、信用风险、流动性风险(流通量风险与资金量风险)、操作风险与法律风险。(一)从风险是否可控的角度划分,期货市场风险可以分为不可控风险和可控风险。1、不可控风险不可控风险是指风险的产生与形成不能由风险承担者所控制的风险,这类风险来自于期货市场之外,对期货市场的相关主体可能产生影响,主要包括两类:即宏观环境变化的风险、政策性风险。2、可控风险可控风险是指通过期货市场相关主体采取措

5、施,可以控制或可以管理的风险。如交易所的管理风险和技术风险等。(二)从风险产生的主体划分1、投资者:投机者、套期保值者。2、期货公司3、期货交易所4、政府及监管部门(三)从风险来源划分从风险来源划分可分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险与法律风险。1、市场风险:是因价格变化使持有的期货合约的价值发生变化的风险,是期货交易中最常见、最需要重视的一种风险。2、信用风险:是指由于交易对手不履行履约责任而导致的风险。3、流动性风险:流通量风险与资金量风险。4、操作风险:是指因信息系统或内部控制方面的缺陷而导致意外损失的可能性。5、法律风险:是指在期货交易中,由于相关行为(如签

6、订的合同、交易的对象、税收的处理等)与相应的法规发生冲突致使无法获得当初所期待的经济效果甚至蒙受损失的风险。四、期货市场风险的成因(一)价格波动(二)杠杆效应(三)集中交易使风险具有延伸性(四)对抗性交易导致风险具有连续性五、期货市场风险管理原理(一)风险管理的含义风险管理(riskmanagement)是指在一个有风险的环境里把风险减至最低的管理过程。风险管理的基本流程可以归纳为:风险的识别、风险的预测和度量、选择有效的手段处理或控制风险。1、风险的识别:风险管理的首要环节,采用风险列举法和流程图分析法帮助识别风险。风险列举法指风险管理部门按照业务流程,列举出各个业务环节中

7、存在的风险。流程图法指风险管理部门对整个业务过程进行全面分析,对其中各个环节逐项分析可能遭遇的风险,找出各种潜在的风险因素。2、风险的预测和度量:是估算、衡量风险,包含预测风险的概率和强度(1)VAR(ValueatRisk:风险价值)方法已成为目前金融界测量市场风险的主流方法。(2)VaR的含义是处于风险中的价值,是指市场正常波动下,某一金融资产或证券组合的最大可能损失。更为确切的是指,在一定的置信水平下,某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。用数学公式可表示为:Prob(△P>