电极箔行业深度报告：环保趋严加速行业整合，电极箔供需格局逐步改善

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1、目录1.铝电解电容核心部件电子行业上游关键材料51.1电极箔—铝电解电容正负极核心材料51.2高度依赖铝电解电容发展电子行业上游关键材料62.环保监管趋严导致产能关停电极箔供给逐步收缩82.1生产过程高污染高能耗电极箔环保压力巨大82.2行业认证周期较长龙头企业扩产有限112.3产能逐步向国内转移相对日本仍有较大技术差距123.下游需求增长稳定电极箔价格有望继续上涨143.1铝电解电容运用广泛下游需求增长稳定143.2新能源汽车、光伏及风电有望成为铝电解电容需求新增长点153.3铝电解电容近期连续涨价有望拉动电极箔价格上涨184.投资建议194.1华锋股份：电

2、极箔涨价高弹性品种194.2东阳光科：电极箔龙头优质医药资产注入可期204.3新疆众和：全产业链布局逐步拓展新材料领域21若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版图表目录图1：2008-2016年我国电极箔消费情况5图2：各式电容器5图3：铝电解电容器结构图5图4：电极箔生产流程图6图5：电极箔腐蚀工艺流程图6图6：电极箔化成工艺流程图6图7：电容占据被动元器件的半数份额7图8：各类电容器的市场占比情况7图9：铝电解电容器应用领域占比7图10：海星电子2014-2016年成本结构9图11：海星电子环保支出与净利润比

3、例10图12：2008-2016年我国电极箔行业产能产量统计图11图13：2016年电极箔主要生产厂家产能利用率情况11图14：2016年电极箔主要生产厂家产能占全国总产能比重11图15：2016年电极箔主要生产厂家产量占全国总产量比重11图16：全球化成箔销量占比13图17：全球铝电解电容器应用领域及分布14图18：国内智能手机产量及增速情况14图19：国内冰箱产量及增速情况14图20：国内空调产量及增速情况15图21：国内液晶电视产量及增速情况15图22：风电变流器结构15图23：光伏逆变器结构15图24：2013-2022全球新增光伏装机量及预测16图2

4、5：2013-2022全球新增风电装机量及预测16图26：新能源汽车充电桩中的铝电解电容17图27：2016年-2020年国内电极箔需求量与产量分析及预测18图28：其他无背衬铝箔(<2mm)进出口价格19图29：华锋股份2015年电极箔各系列销售收入占比情况19图30：华锋股份电极箔、净水剂收入及毛利率20图31：东阳光科电极箔收入及毛利率20图32：新疆众和营业收入及构成21图33：新疆众和产业链结构21若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版表1：电极箔分类7表2：各类电容器对比8表3：电极箔生产过程中产生的

5、污染物及处理方式8表4：华锋股份2017年成本结构9表5：电极箔相关处罚案件9表6：环保相关政策法规10表7：2018年新增产能情况12表8：全球主要电极箔生产商12表9：2016年腐蚀箔主要厂家产量产能情况13表10：2014年全球低压化成箔产量市场份额表13表11：黄各类产品需要铝电解电容器数量15表12：新能源汽车增速预测16表13：铝电解电容在新能源汽车充电桩中所起作用16表14：新能源汽车充电桩铜需求预测17表15：2016-2020年国内电极箔供求分析及预测17表16：铝电解电容涨价情况18表17：2017年电极箔主要生产厂家腐蚀箔与化成箔产能情况

6、20表18：主要上市公司毛利率比较21若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版1.铝电解电容核心部件电子行业上游关键材料1.1电极箔—铝电解电容正负极核心材料电极箔是制成铝电解电容器中的阴极箔与阳极箔的主要材料。铝电解电容器由电极箔、电解液、铝壳等部分组成。其制造工艺是由经过腐蚀后形成氧化膜的阳极铝箔、经过腐蚀的阴极铝箔、中间隔着电解质卷绕后，再浸渍工作电解液，然后密封在铝壳中而制成。图1：2008-2016年我国电极箔消费情况资料来源：智研咨询长城证券研究所图2：各式电容器图3：铝电解电容器结构图资料来源：江海股

7、份官网长城证券研究所资料来源：艾华集团招股说明书长城证券研究所电极箔以精铝（也称高纯铝）经过轧制、腐蚀、化成等一系列工序加工而成，其生产过程融合了机械、电子、化学、金属材料等多种学科和技术，技术难度大，生产要求高，其中腐蚀和化成是最关键的两道核心工序，其中腐蚀技术决定了电容比容高低，化成技术决定电容电压的大小。可以说电极箔的制作工艺直接决定了铝电解电容器的关键性能及使用寿命。若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版图4：电极箔生产流程图资料来源：海星电子招股说明书长城证券研究所图5：电极箔腐蚀工艺流程图图6：电极箔

8、化成工艺流程图资料来源：海星电子招股说