第三部分 基于结构方程建模视角小微企业融资行为影响因素分析

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1、第三部分基于结构方程建模视角小微企业融资行为影响因素分析一.研究假说与模型建立结构方程模型（StructuralEquationModel，SEM）是近几年应用统计领域中发展最为迅速的一个分支，是从微观个体出发研究宏观规律的一种统计方法。结构方程建模是将一些无法直接观测而又欲研究探讨的问题作为潜变量，通过一些可以直接观测的变量（指标）反应这些潜变量，从而建立潜变量之间的结构关系。它通常包含了方差分析、因子分析、路径分析及回归分析，能够过滤误差及个体差异，并通过运用极大似然估计和广义最小二乘法等方法，以充

2、分揭示观测变量和潜在变量间尽可能精确的关系。结构方程模型在国外的社会、经济、管理等学科研究领域已成为一种十分流行和重要的方法，在国内这种方法也逐渐受到学者们的青睐。结构方程模型分为测量模型和结构模型：η=Bη+Γξ+ζ（1）Y=Λyη+ε（2）X=Λxξ+δ（3）其中，方程（1）和（2）称为测量模型，也称为验证性因子分析模型，描述潜变量与可测变量之间的关系；方程（3）称为结构模型，也称为潜变量因果关系模型，描述潜变量之间的线性关系。建立在以上结构方程的基本原理的基础上，本文构建了西安市小微企业融资行为评

3、价的模型。在查阅大量相关文献的基础上，我们发现小微企业影响因素中，内外因共同成为小微企业发展的抑制因素，将15个观测变量严格分类，企业财务状况，中小企业融资行为，政府政策和银行制度四类潜在变量；其中小微企业融资行为是因变量Y而其他三者为自变量X，影响小微企业融资行为指标体系企业财务状况企业投资规模X1企业销售能力X2企业资本结构X3中小企业融资行为银行服务水平Y1利率水平Y2企业融资期限Y3企业存续年限Y4融资渠道Y5担保方式Y6政府政策资本市场开放程度X4国家宏观调控影响度X5国家对融资支持力度X6国

4、家政策扶持力度X7银行制度银行贷款审批程序X8银行交易成本X9根据相关理论及表1所列出的指标体系，建立影响我国中小企业融资行为的结构方程概念模型如图1所示，并配置数据文件。图1中小企业融资行为影响因素概念模型δ1δ2δ3ξλ1λ2λ3χ1χ2χ3负荷量潜在变量观察变量误差ε1δ1χ1y1δ1ε1η1y1ξ1χ2δ2ε1y1χ3δ3结构模式测量模式ζ3.1本文变量的设置表1指标的设置变量符号变量名取值情况X1企业投资规模X1=1100万及以下；X1=2100—200万X1=3200—100万；X1=410

5、00—2000万X1=52000万及以上X2企业销售能力X1=1100万及以下；X1=2100—200万X1=3200—100万；X1=41000—2000万X1=52000万及以上X3企业资本结构X3=1主权资本；X3=2长期债务；X3=3短期债务X4银行服务水平X4=1极差；X4=2较差；X4=3一般；X4=4较好；X4=5很好X5利率水平X5=1极低；X5=2较低；X5=3一般X5=4较高；X5=5极高X6企业融资期限X7=1很短；X7=2短期；X7=3中期X7=4较长；X7=5长期X7企业存续年

6、限X7=1很短；X7=2短期；X7=3中期X7=4较长；X7=5长期X8融资渠道X8=1其他；X8=2亲戚朋友；X8=3银行及信用社X8=4民间融资；X8=5内源融资X9担保方式X9=0无；X9=1较少；X9=2一般；X9=3较多；X9=4很多Y1资本市场开放程度Y1=0封闭；Y1=1较封闭；Y1=2较开放Y2国家宏观调控影响度Y2=0没有影响；Y2=1影响很小；Y2=2较小影响；Y2=3较大影响Y2=4很大影响Y3国家对融资支持力度Y3=0没有；Y3=1很小；Y3=2较小；Y3=3较大；Y3=4很大Y

7、4国家政策扶持力度Y4=0没有；Y4=1很小；Y4=2较小；Y4=3较大；Y4=4很大Y5银行贷款审批程序X5=1很容易；X5=2较容易；X5=3一般X5=4较难；X5=5很难Y6银行交易成本Y6=0没有；Y6=1很小；Y6=2较小；Y6=3较高；Y6=4很高表2潜变量的设置变量符号变量名变量包括的指标外生潜变量1中小企业融资行为Y1、Y2、Y3、Y4、Y5、Y62银行制度X6、X7、X83政府政策X4、X5、X6、X7、X8内生潜变量1企业财务状况X1、X2、X3二．指标选取与数据来源针对影响中小企业

8、融资行为的各项指标，笔者采取了问卷调查的形式，本次发放调查问卷的对象主要是中小企业的高级管理人员及财务主管。问卷的发放和收回方式主要是采取两种方式进行：一是作者直接将纸质版调查问卷发给中小企业相关人员，直接填写，现场收回；二是作者将电子版调查问卷通过互联网发送至中小企业相关人员并回收。问卷涵盖等地，共发放问卷200份，收回问卷152份，其中140份为有效问卷。三．数据分析（一）调查问卷的设计本研究采用分群随机抽样的方法，首先将调查总体按行业