基于间接融资视角小微企业融资问题思索

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1、基于间接融资视角小微企业融资问题思索　　【摘要】党的十八大报告提出要“支持小微企业特别是科技型小微企业发展”，这为我们进一步加快小微企业发展指明了方向，增添了动力。然而现实却不容乐观，近年频繁发生的企业倒闭、老板“跑路潮”等事件，都突显小微企业，尤其是其在融资方面所面临的突出问题。本文对此进行了分析思考，并从间接融资的视角，就如何构建面向小微企业的金融服务体系从增量补充和存量调整两方面提出了相应的对策。【关键词】小微企业，融资，政策性银行，关系型贷款小微企业是最活跃的经济细胞，小微企业的数量和质量决定着一个地方的市场繁荣程度，对于稳就业、惠民生有着十分重

2、要的作用。今天的小微企业，明天可能就是中型企业，后天可能成为大企业。然而，在中国经济增长速度放缓和结构转型双重压力下，尤其是近几年国际经济环境严峻，市场低迷，外需不振，在其影响下，小微企业——这个数量最大，最活跃群体的处境越来越艰难，尤其是其在在融资方面所面临的问题更为突出。一、国内外研究概况9鉴于中小企业和小微企业的内在逻辑，显然已有的中小企业融资方面的理论及相关研究成果，同样适用于小微企业。在国外，有关中小企业融资的研究历时已久，MM理论、权衡理论、中小企业融资周期理论、融资顺序理论、均衡信贷配给理论、金融成长周期理论等，都对中小企业融资方式做出了解

3、释与建议。（一）国外研究情况概述1.均衡信贷配给理论关于信贷配给问题的研究历来是国外研究中小企业融资问题的主题。例如，JaffeeandRussell指出，银行应选择某种竞争性的利率水平，才有益于各类企业的贷款。Stiglitz&Weiss以信贷市场信息不对称为基础建立了理论模型，s-w模型证明了信息不对称所导致的逆向选择是产生均衡信贷配给的基本原因。而Whette的信贷配给模型则以借款人风险中性的假设替代了s-w模型中借款人为风险厌恶者的假设。Williamson对信贷配给中的有关监督成本（monitoringcost）问题做了分析。Dewatripa

4、nt和Maskin认为银行对中小企业信贷中会产生“预算软约束”问题，使得银行更趋向于“大客户”的业务。Schmidt-Mohr对前人的研究进行归纳，并在此基础上假设贷款项目在技术上是可分的，并引入了广泛的风险中性假设。2.企业周期理论及其银企关系研究有关中小企业融资周期理论与银行的关系也备受西方学者的关注，Bergerand9Udell认为中小企业也具有金融周期，其财务需求和选择权变化随企业成长、经验和信息不透明的减弱而变化。Berlin和Mester将银行贷款分为市场交易型贷款和关系型贷款。Berger和Udcll认为，市场交易型贷款主要依赖于借款人易

5、于表达、量化、传递的硬信息，而关系型贷款主要依靠可意会却难以量化和传递的软信息。一般认为中小企业更加依赖于关系型贷款，因为关系有助于解决银企之间的信息不对称问题，从而增强银行的放贷意愿，提高企业的信贷可获得性，减少抵押要求。（二）国内研究情况概述9在国内，张杰在界定财政补贴与金融补贴的基础上，建立了一个金融补贴的体制内增长模型，并研究了民营经济的融资次序与策略选择问题；徐滇庆基于信息不对称的分析框架论证了中小金融机构对中小企业融资的重要性；王自力基于对呼吁民营银行出台的金融经济环境认知，解析了究竟什么是民营银行，民营银行是否真能解决中小企业融资难问题；李

6、志贽研究发现：中小企业的非匀质性（heterogeneity）、贷款抵押和交易成本是影响中小企业从银行获得信贷的三个主要原因；梁立俊建立了一个简单的模型，通过对大银行和小银行任意一笔贷款最优款数额的求解，证明了在中小企业存在的经济中，中小银行是一个健全的银行体系不可缺少的部分；张捷、王霄认为，在现代经济学的有关企业融资结构理论中，金融成长周期理论更符合中小企业融资的现实情况并构建了内生化抵押品和企业规模的均衡信贷配给模型；周兆生分析了造成中小企业融资困难的制度性因素；欧阳凌、欧阳令南构建了一个简化的银行和企业间的均衡债务合同模型，从产权以及信息不对称的角

7、度分析了当前我国中小企业融资的瓶颈。纪琼骁则认为，中小企业融资难的问题是世界范围内长期、共同存在的麦克米伦缺欠现象，其实质是一种市场失灵。二、当前我国小微企业融资的困境分析（一）从资金供给方的角度分析一方面，面向小微企业的直接融资渠道狭窄。随着市场经济的发展，直接融资比例逐步提升，除了债权融资，公开上市、风险投资等股权融资方式越来越丰富，融资多元化的格局已经形成。但从目前上市融资、发行债券的法律法规和政策导向上来看成，小微企业进入证券市场非常困难，银行贷款及民间借贷仍是其主要的资金来源渠道。9另一方面，面向小微企业的间接融资渠道不畅，缺少真正的为小微企业

8、贷款服务的金融专营机构，而拥有大量资金来源的商业银行至今仍未将小微企业视为其重要