天士力投资价值分析

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1、天士力投资价值分析摘 要：在新医疗改革背景下，医药行业在整个社会经济发展中处于重要地位。随着政府卫生投入增加、医保覆盖面扩大，以及经济增长速度加快、医药市场规模将逐步增大。同时在通胀的预期下，医药行业是防御性行业，将会得到更多的发展机会。本文从国家经济政策对医药行业的影响出发，分析医药产业发展前景和投资机会，通过比较分析法把该行业中优秀的上市公司进行横向比较，重点推荐天士力。根据该公司的基本面状况，运用技术指标分析预测了该股的发展趋势和前景。关键词：医改 生物医药 疫苗健康一．宏观经济分析（一）新

2、医改方案制定对医药行业的影响2009年3月公布的《医药卫生体制改革近期重点实施方案（2009－2011年）》决定，三年内投入8500亿元推进五项医改重点工作，这笔巨额投入表明了政府对医药行业的扶持。《实施方案》明确，三年内，基本医疗保障制度将覆盖城乡全体居民，参保率提高到90％以上。新的医改方案还明确：扶持中医药发展，促进中医药继承和创新。这些都说明政府未来三年对医药行业的支持力度都很大，其中对中药方面的支持更是重中之重，中医继承和创新将是未来发展趋势。（二）老龄化速度加快增加对医药的需求生意社1

3、1月8日讯　《2009年度中国老龄事业发展统计公报》显示，截至2009年年底，中国60岁及以上的老年人口达1.6714亿，占总人口的12.5%；而从今年起，我国老年人口已经呈现出加速增长的态势。预计“十二五”期间，中国老年人口将突破2亿人，占总人口比例超过15%。到2030年，我国将成为全球人口老龄化程度最高的国家；到2050年，我国社会将进入深度老龄化阶段，所以老龄化的加剧将加大对医药的需求，为我国医药行业的发展带来了机遇。面对一步步逼近的‘老龄化’社会，医药保健品市场很可能出现加速度扩容，零售

4、药店最好未雨绸缪。（三）医药行业抗通货膨胀能力强通货膨胀的主要表现形式为CPI的增长速度。当CPI的增长速度过快时就说明通货膨胀压力在增强。下图为我国2010年以后各月的CPI走势列表。月   份全国城市农村当月同比增长累计当月同比增长累计当月同比增长累计2010年09月份103.63.60%102.9103.53.50%102.8103.93.90%103.12010年08月份103.53.50%102.8103.43.40%102.7103.73.70%1032010年07月份103.33.3

5、0%102.7103.23.20%102.6103.53.50%102.92010年06月份102.92.90%102.6102.82.80%102.5103.23.20%102.82010年05月份103.13.10%102.5102.92.90%102.4103.33.30%102.72010年04月份102.82.80%102.4102.72.70%102.21033.00%102.62010年03月份102.42.40%102.2102.32.30%102.1102.62.60%102.4

6、2010年02月份102.72.70%102.1102.62.60%102102.92.90%102.42010年01月份101.51.50%101.5101.41.40%101.4101.81.80%101.8上表中可以看出2010年CPI上涨加速，这说明了我国通胀压力在加大，而医药板块却持续走强于大盘。自7月份以来的这轮行情沪指反弹了34.29%，而医药板块反弹了69.34%，这主要得益于医药行业的防御性好，抗通货膨胀的能力强。据统计局数据今年1到8月份医药行业整体销售收入、利润总额、净利润分

7、别同比增长25.69%、34.71%、64%。而今年以来八成中药材在涨价，在这样成本压力激增的情况下，那些有独家产品者更有足够的资本以涨价对抗原材料成本的上浮。因此具备消化成本上涨的压力，销售利润率维持在一个较高位，不会出现大幅下跌。对医药企业而言，特别是对有独家品种定价权的药企而言，通胀对其影响甚微。所以在通货膨胀压力越来越大时，医药行业具备较强的防御性。二、中观分析（一）行业的发展现状及发展前景新版GMP,新版药典，医药流通业“十二五”规划，生物产业“十二五”规划等这一系列政策是中央深化医药卫

8、生体制改革和促进战略性新兴产业发展的部署为我国医药行业的发展提供了历史机遇。2001——2009年我国医药市场规模从1.782亿元增长到5.706亿元，远高于同期GSP的增速，IMS预测2011年中国将成为全球第三大药品市场，2020年将取代美国成为第一大药品市场也就是说未来十年将是医药行业发展的黄金十年。中国药品市场以高于GDP的的增速快速增长(二)行业推动因素四大因素推动医药行业进入“黄金十年”（1）人口老龄化及城镇化2009年全国60岁以上的人口有1.67亿，占总人口的12.