眼科行业专题研究：小专科，大机遇

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1、眼科行业专题研究：小专科，大机遇请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告医疗服务[Table_IndustryInfo]眼科行业专题研究超配2016年07月13日[Table_BaseInfo]一年该行业与沪深300走势比较相关研究报告：《综合医院投资专题：医疗PPP加速，多元办医进入大资本整合时代》——2016-04-11《医疗美容行业专题研究：台湾医疗美容行业之大观》——2016-01-26《医疗美容行业专题研究：拥抱“美丽”经济》——201<5-11-26《医疗

2、服务专题研究：星星之火、可以燎原》——2014-08-18证券分析师：江维娜电话：021-609331<57E-MAIL：jiangwn@guosen4>>.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980<51<5060001证券分析师：邓周宇电话：07<5<5-82133263E-MAIL：dengzy@guosen>.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980<514030001证券分析师：万明亮E-MAIL：wanml@guosen>.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980<5160<50003联系人：

3、徐衍鹏电话：021-6087<516<5E-MAIL：xuyanp@guosen>.cn独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。[Table_Title]行业专题小专科，大机遇??5眼科医疗市场包括眼病诊疗、激光近视手术和医学视光三大板块①眼病诊疗：受老龄化加剧等因素影响，中国眼病诊疗市场发展迅速，目前规模达200亿元；尤其是白内障市场发病人群多、渗透率低，受益于技术进步、政策大力扶持，未

4、来将保持快速增长；②激光近视手术：中国4亿近视人群，有20%（8000万）适合开展手术治疗，但目前每年开展近视治疗手术仅100万例左右，市场潜力巨大。飞秒技术快速兴起，逐渐替代LASIK，加快近视手术市场渗透率的提升；③医学视光：中国医学视光<50亿元规模，在整体视光市场仅占6%的份额。未来国内验光配镜有望回归医疗本质，医学配镜成为今后验光配镜行业的发展趋势。??5眼科产业链：上游药品和器械需求巨大，下游医院整合加快①上游：眼科用药和器械市场需求巨大，青光眼、干眼症及视网膜疾病领域重磅药物频出，国内企业已加快研发布

5、局并有所斩获；器械&耗材在眼科诊疗中起重要作用，但技术和品牌壁垒较高，国内企业刚刚起步，未来进口替代潜力巨大；②下游：国内眼科医疗资源缺乏、分布不均，基层市场患者多而资源少。随着竞争加剧，眼科医院龙头通过连锁扩张逐渐形成规模优势和品牌优势，成为行业的整合者，有望分享国内眼科诊疗市场高速增长的红利。??5给予眼科行业“超配”评级，重点推荐康弘药业和爱尔眼科我们看好国内眼科医疗行业的巨大市场空间和发展前景，认为眼科小专科行业蕴育着较大的发展机遇，给予行业“超配”评级。重点推荐：①康弘药业（002773）：重磅I

6、类生物药康柏西普是最新一代VEGF抗体，相比竞品优势明显，未来多个适应症的获批有望共同促进销售额的爆发式增长；公司同时储备多个潜力品种，未来发展后劲十足。预测16-18年净利润为<5.11/6.<52/8.18亿元，同比增长29.9%/27.4%/2<5.6%，首次覆盖，增持评级。②爱尔眼科(30001<5)：国内眼科连锁医院的龙头，目前拥有120余家连锁医院。顺应广大基层市场的医疗需求，公司通过合伙人计划，借力产业并购基金，加快分级连锁体系的纵深布局，未来五年迎来稳步快速发展期。预测16-18年净利润<5.91/

7、7.89/10.34亿元，同比增长38.1%/33.<5%/31.1%，首次覆盖，增持评级。??5风险提示上游药品和器械企业研发失败及市场拓展不达预期；眼科医院连锁扩张整合失败、医生资源流失及医疗事故风险；医药行业政策变动及行业负面事件冲击的风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）(百万元)2016E2017E2016E2017E002773康弘药业增持<52.<593<5<5000.760.9769.3<54.430001<5爱尔眼科增持38.00383000.<590

8、.7864.748.<5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测0.40.<50.70.81.0J-1<5S-1<5N-1<5J-16M-16M-16医疗服务沪深300请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2投资摘要关键结论与投资建议随着中国人口老龄化的加剧及电子产品的普及使得各种眼科疾病发病人群日益年轻化，国内眼科医疗市场正迎来蓬勃发展