《财务成本管理》习题班

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1、《财务成本管理》习题班2014年《财务成本管理》试题二（1）1.甲公司是一家尚未上市的高科技企业，固定资产较少，人工成本占销售成本的比重较大，为了进行以价值为基础的管理，公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估，有关资料如下：（1）甲公司2013年度实现净利润3000万元，年初股东权益总额为20000万元，年末股东权益总额为21800万元，2013年股东权益的增加全部源于利润留存，公司没有优先股，2013年年末普通股股数为10000万股，公司当年没有增发新股，也没有回购股票，预计甲公司2014年及以后年度的

2、利润增长率为9%，权益净利率保持不变。（2）甲公司选择了同行业的3家上市公司作为可比公司，并收集了以下相关数据：可比公司每股收益（元）每股净资产（元）权益净利率每股市价（元）预期利润增长率A公司0.4221.20%88%B公司0.5317.50%8.16%C公司0.52.224.30%1110%要求：（1）使用市盈率模型下的股价平均法计算甲公司的每股股权价值。（2）使用市净率模型下的股价平均法计算甲公司的每股股权价值。（3）判断甲公司更适合使用市盈率模型和市净率模型中的哪种模型进行估值，并说明原因。【答案】（1

3、）甲公司每股收益=3000/10000=0.3（元）甲公司每股股权价值=可比公司修正市盈率×甲公司预期增长率×100×甲公司每股收益按A公司计算甲公司每股股权价值=（8/0.4）/（8%×100）×9%×100×0.3=6.75（元）按B公司计算甲公司每股股权价值=（8.1/0.5）/（6%×100）×9%×100×0.3=7.29（元）按C公司计算甲公司每股股权价值=（11/0.5）/（10%×100）×9%×100×0.3=5.94（元）甲公司每股股权价值=（6.75+7.29+5.94）/3=6.66元（

4、2）甲公司每股净资产=21800/10000=2.18（元）甲公司权益净利率=3000/[（20000+21800）/2]=14.35%甲公司每股股权价值=可比公司修正市净率×甲公司股东权益净利率×100×甲公司每股净资产按A公司计算甲公司每股股权价值=（8/2）/（21.2%×100）×14.35%×100×2.18=5.90（元）按B公司计算甲公司每股股权价值=（8.1/3）/（17.5%×100）×14.35%×100×2.18=4.83（元）按C公司计算甲公司每股股权价值=（11/2.2）/（24.3%

5、×100）×14.35%×100×2.18=6.44（元）甲公司每股股权价值=（5.90+4.83+6.44）/3=5.72元（3）甲公司的固定资产较少，净资产与企业价值关系不大，市净率法不适用；市盈率法把价格和收益联系起来，可以直观地反映投入和产出的关系。用市盈率法对甲公司估值更合适。2.甲公司生产A、B、C三种产品，三种产品共用一条生产线，该生产线每月生产能力为12800机器小时，目前已经满负荷运转，为使公司利润最大，公司正在研究如何调整三种产品的生产结构，相关资料如下：（1）公司每月固定制造费用为4000

6、00元，每月固定管理费用为247500元，每月固定销售费用为300000元。（2）三种产品当前的产销数据：项目产品A产品B产品C每月产销量（件）140010001200销售单价（元）600900800单位变动成本（元）400600450生产单位产品所需机器工时（小时）245（3）公司销售部门预测，产品A还有一定的市场空间，按照目前的市场情况，每月销售量可以达到2000件，产品B和产品C的销量不受限制，生产部门提出，产品B受技术工人数量的限制，每月最多可以生产1500件，产品A和产品C的产量不受限制。要求：（1）

7、计算当前A、B、C三种产品的边际贡献总额、加权平均边际贡献率、盈亏临界点的销售额。（2）计算调整生产结构后A、B、C三种产品的产量、边际贡献总额、甲公司每月的税前利润增加额。【答案】（1）边际贡献总额=1400×（600-400）+1000×（900-600）+1200×（800-450）=1000000（元）加权平均边际贡献率=边际贡献总额/总收入=1000000/（1400×600+1000×900+1200×800）=37.04%盈亏临界点销售额=固定成本总额/加权边际贡献率=（400000+247500

8、+300000）/37.04%=2558045.36（元）（2）在生产线每月生产能力为12800机器小时的约束下，产品组合决策中决定产品优先次序的是单位机器工时的边际贡献的大小。A产品单位机器工时边际贡献=（600-400）/2=100（元/小时）B产品单位机器工时边际贡献=（900-600）/4=75（元/小时）C产品单位机器工时边际贡献=（800-450）/5=70（元/小时）比较