浅谈反应器火灾爆炸事故原因分析及应急救援

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1、上市公司资本结构合理性分析[摘要]本文分析了我国上市公司资本结构现状，指出了我国上市公司的资本哚结构的合理性，并且进一步⒊认识到这种合理性的片面以舱及形成的根源。认为解决的蜞措施就是实现全流通，从基本面上改造整个证券市场。乙[关键词]上市公司资脘本结构合理性一、汲我国上市公司资本结构现状谟1.股权融资占主痿导地位。按照资本结构理论漭，由于负债的节税效果，适’度的负债对于企业降低筹资呀成本具有财务杠杆效应，一顸定比例的负债可以大大降低鳎企业的综合资本成本；并且碣从理论上讲，以股东财富最言大化为目标的上市公司在筹屉资战略的决策上必然以追求阁最优资本结构为前提。

2、然而嬉纵观我国上市公司的资本结私构，结果并非如此，只有极兖9/9少数上市公司发行过公司债没券，而且公司的分配方案也渣较少采取现金股利形式，而甩多以股票股利为主。各上市尺公司配股之风盛行，存在对股权融资的过度偏好。律2.股权过度集中。我国的妙上市公司多属于“一股独大阆”型。3.负债结构不颍合理。数据表明上市公司虽蛤然资产负债率不高，但其负贺债结构极不合理，流动负债阕水平偏高。由于资金和负债袜期限的不对称，将因利率的套上升而加大公司破产风险。嗒4.资本结构弹性小。九我国上市公司资本结构调整专弹性小，重股轻债的衍生现桕象，具体表现在融资工具的辟选择上，可转换债券

3、，可赎铄回债券等很有弹性的融资工牵具，没有得到有效的利用。二、影响中国上市公司资本结构的主要因素漂9/91.上市公司整体业绩骷不佳，内源融资受限。为2.股权融资的成本低。l豇ocALhOSt3.股权结构特殊。4.资本市荧场失衡，债券市场不完善。嵛三、上市公司资本猾结构的优化途径1陷.资产负债结构的优化暹(1)增加上市公司资本结亘构中债务的比重增加上市公饱司资本结构中债务的比重。(2)根据不同的行业铄和历史选择来维护上市公司坏的资本结构上市公司来说，胞要长期使一个上市公司保持岖在一个资本结构点，无论是；从理论上还是实际上都不具岔9/9有可操作性，因为企业

4、的资织本结构是随着公司的外部条囫件和内部约束的变化而变化碉，而公司的所处的环境时刻你都在变化，因此上市公司应乍该根据自身的实际情况，制戛定一个最优资本结构区间，钷只有公司的资本结构在该区╋域内活动无须调整，但是一浼旦超过该区域则需要调整。但如何确定该区域的两端值猛是该建议的难点，如果公司逋确定上下域值的成本过高或益者是公司确定域值的能力有限的话，应注意两端的端值骇选择时参考上市公司的所处矧行业和自身历史的资本结构铢的历史运行数值来确定。2疬.发展企业债券市场，债务哇结构的优化从目前的情况看，债券市场的发展可能冬会从以下方面突破：(膏1)选择业绩优、信誉

5、好的挤上市公司作为债券市场的试杖验田；(2)发行可转亮换债券作为发展企业债券市绫场的过渡；(3)企业岣债券的发行需要创新；兜(4)发展债券专业投资基Ｎ金；9/9(5)引入国外信圹用评级机构，强化对企业债券的评级。3.股权结构的优化(1)改善股票市场的流动性。改进股市屦的流动性，主要通过国有股戮减持来实现，通过上面的分肉析，我们很明显的可以看出澶，国有股减持有利于改进股皎票市场的流动性，从而可以拍提高股票价格信息的含量，缭据此设计出的经理人报酬契游约更具有现实意义。(窨2)防止大股东相互串谋，策侵占小股东及债权人的利益肤在中国上市大股东相互串通侵害中小

6、股东的利益现象日益严重，并且有加重趋势。(3)完善相关法律条例牡和加快上市公司退市制度建鹩设。我国上市公司的资本结夫构优化和公司治理结构的进る一步完善是需要方方面面的粼配合与努力，而这一过程中赃的法律规范及体制的进一步堀健全和完善是必不可少，从沽一定的角度上说，法律能否踯及时给予足够支持，决定了柙我们是否能把这项工作顺利氏的完成。9/9(4)积极培桊育接管市场，推进上市公司铺重组。接管市场存在、重组活动的增加，有利于规范经墓理人员行为、优化企业资本翅结构。目前，制约我国接管逐市场发育的主要原因在于上市公司股权流动性很差，而其根源在于国家股和法人股啖不

7、能流通，推进国家股和法人股流通己经成为学术界和民管理当局的共识。4.随加强信号披露管理，构建有株效的信号传递机制现代泐资本结构理论建立在信息非对称基础之上，资本结构的优化过程实质上是信息非对腼称的缓解过程，通过资本结ａ构优化，委托人与代理人之跏间搭建起一条信息通道，并瓴形成一种有效的约束与激励仇机制，从而降低信息非对称苄所造成的融投资交易困难，猞提高金融市场的运行效率。戟然而，资本结构优化也是有驮成本，为此，我们必须努力⒁降低资本结构优化成本，加逼强信息披露管理，构建信号椋传递机制，是降低资本结构胱优化成本的有效手段。四、政策建议及结论9/9衣通过上述

8、分析，我们了粢解了我国上市公司的资本结馑构的合理性，