排污约束背景下企业的投资与定价的研究

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1、排污约束背景下企业的投资与定价的研究　　摘要：如今我国着力于发展绿色经济，坚持走可持续发展之路，因此对于环保问题加大了关注力度。在如今市场经济不断发展的背景下，企业多数以牺牲环境为代价。因此，我国政府开始限制企业的污染排放。而本文要讨论的重点则在此条件下，若企业资本出现波动现象，企业应如何制定动态投资以及价值评估方案。笔者建议采用随机动态最优控制法，可以得出一个自由边界常微分方程，并且可以依据此方法得到最佳投资以及治污方案。对数值进行计算后，结果表明：若企业规模较小，则资本相对而言较少，排污支出则可忽略不计，且对于企业投资与定价影响很小。此外，排污约束还可以降低企业总价值以及资

2、本的相应边际值或者平均值，同时企业的投资动机也相应减弱。　　关键词：排污约束；投资；定价；经济模型　　中图分类号：F830.59文献标识码：A文章编号：1001-828X（2013）11-0-02　　由于经济全球化的快速发展，使得国家环境污染以及资源缺乏现象越来越严重，因此各国开始关注“节能减排”这一概念，并也相应的制定了诸多政策。我国目前经济增长方式从本质上而言仍然以粗放型为主，若要从根本上使其转变，则企业在排污约束下制定科学有效的投资决策具有必要性与紧迫性。而在实际生活中，企业如何进行投资、定价一直是金融业普遍关注点。国外经济学家戴尔·乔根森最初开创了关于企业投资与定价工作

3、，主要理论为无摩擦可逆动态投资理论，主要经济结论则为：若要使得资本边际价值等同于资本边际成本，则需要进行最优投资。由于这一结论过于经典，引发了诸多学者对其进行深入研究的热潮。然而，有发展就会有问题出现，在相关学者的研究结论中都忽视了很重要的一点，即为排污约束对于企业投资与定价的作用，“无排污约束”模型虽然在方法上确实便于学者进行模型分析，然而在实际研究中却缺乏可行性。本文则对于上述存在缺陷的理论进行了改进创新，重点研究企业如何在排污条件以及产出量不确定的情况下制定最优投资与定价方案这一问题，同时给予了相关创新性建议，例如排污最优策略、高排污约束下企业如何清算等，而后利用相关数值

4、结果对排污约束如何影响企业决策以及定位这一现象进行分析。本文首先阐述了排污约束背景下对于企业投资与定价有何影响，而后研究了相关经济模型，例如生产与排污约束模型、清算与达标模型等。最后对分析模型后得出的结果进行讨论与解读。现整理如下。　　一、排污约束背景下对企业投资与定价的影响　　利率市场化对于产能扩张具有约束力。此外，对于其他层面的相关制度规定进行优化创新，对于投资快速增长趋势也具有一定约束作用，能够有效抑制。现今，经济快速发展导致环境污染现象愈发严重，大气污染、水污染等问题成为人们关注的热点。我国如今转变发展方式，坚持走可持续发展之路，先排污后治理这一举措成为必然趋势。如今我

5、国多地在进行城镇化建设，其主题为“美丽中国”，这意味着我国国家建设与经济发展不会再以牺牲环境为代价。我国环保投资总额在五年之内得到了巨大增长，相较于上几个五年增长幅度明显加快，主要有两方面原因：一方面，如今诸多企业在治理污染的过程中，更多的要履行企业职责与义务，承担起自身所造成的污染问题，这也在一定程度上使企业的环保成本有所增加；另一方面，钢铁、火电等高污染行业即将制定相应政策来提高环保标准，这使得进入钢铁或者火电市场的门槛将会提高。　　从上文可知，如今企业环保成本不断增加，其环保门槛也提高较多，部分污染现象严重且产能过剩行业无法打开市场，被拒之门外。这在一定程度上也会使得部分

6、企业想扩大产能的热情得到大幅下降，而部分落后市场经济的产能将被淘汰。据相关统计分析后得知，2005年、2010年高耗能高污染行业较多，而经过相关政策规定，2012年其投资额已得到大幅下降。　　若要我国实现可持续发展之路，光抓污染是远远不够的，还需要研究开发出一些环保产品，来约束产能。例如草甘膦则是一种典型产品，它是一种除草剂，状为白色固体，可分解。据相关研究表明，其需求量会一直持续。这样的现象说明利用环保产品对产能进行约束，对于扭转行业供需和改善盈利具有关键作用。其他环保行业还有造纸、TDI等，它们也有可能会成为另一个“草甘膦”。　　二、排污约束下对企业影响的经济模型研究　　（

7、一）企业生产与排污约束　　在研究排污约束对我国企业开展相关投资和定价时，我们以假定联合实际建模研究方式对整个经济模型进行解读和科学分析，这便于对企业在该背景下的定价与投资进行分析。　　（二）清算与达标　　企业在实际生产及运营的过程中，企业家几乎在任何时间都会对其拥有所有权企业进行清算，那么我们设定该企业家在清算资本时所得出的清算价值为lK，l为一个常量，根据企业单位资本设定或评估的清算价格定值。所谓清算，是一种保险性、高效性的退出机制，主要避免企业在实施政府提出的相关排污限制政策时，采取超高