天相投资-华安动态灵活配置基金投资价值分析

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1、基金投资价值分析资产配置攻守兼备，股票投资价值为先——华安动态灵活配置混合型证券投资基金投资价值分析天相投资顾问有限公司基金研究组华安动态灵活配置混合型证券投资基金（以下简称华安动态）是华安基金管理公司旗下第7只积极投资的开放式偏股型基金。基金经理由宋磊和张翥共同担任。本基金主要通过对股票、债券等金融资产的动态灵活配置，在合理控制投资风险和保障基金资产流动性的基础上，追求基金资产的长期稳定增值，力求为投资者获取超额回报。表1：华安动态基金基本情况投资目标本基金主要通过对股票、债券等金融资产的动态灵活配置，在合理控制投资风险和保障基金资产流动性的基础上，追求基金资产的长期稳定增值，力求为投资

2、者获取超额回报。投资策略本基金将主要运用战略资产配置的方法来确定投资组合中的资产类别和权重，辅以战术资产配置来动态优化投资组合中各类资产的配置比例。在具体投资品种选择方面，本基金将综合运用定量分析和定性分析手段，精选出具有内在价值和成长潜力的股票来构建股票投资组合。在研究分析宏观经济和利率趋势等因素的基础上，选择那些流动性较好、风险水平合理、到期收益率与信用质量相对较高的债券品种。资产配置股票资产的投资比例占基金资产的30%-80%；债券等固定收益类资产的投资比例占基金资产的0-65%；权证的投资比例占基金资产净值的0-3%；业绩基准60%×沪深300指数收益率+40%×中国债券总指数收益

3、率风险收益特征混合型基金，中高风险基金品种，其预期收益和风险高于货币市场基金及债券基金，但低于股票型基金。基金经理宋磊,研究发展部总经理,工学硕士，曾在大鹏证券、上海申银万国证券研究所从事证券研究工作，2000年2月加入华安基金管理公司，在基金研究发展部从事化工行业研究，现任研究发展部总经理。张翥，经济学硕士，11年证券、基金行业从业经历，1998年7月加入华安基金管理有限公司，曾任基金投资部高级交易员、研究发展部行业研究员、策略分析师。现任研究发展部高级策略分析师。关键字战略资产配置，战术资产配置，定量定性相结合表2：华安动态基金认购、赎回费率表认/申购费率赎回费率认购金额（M）认购费率

4、申购费率连续持有时间（N）赎回费率M<100万1.2%1.5%N＜1年0.5%100万≤M<500万1.0%1.2%1年≤N＜2年0.25%500万≤M<1000万0.2%0.3%N≥2年0%M≥1000万每笔1000元每笔1000元资料来源：华安动态基金招募说明书。第7页请阅读最后一页重要免责申明基金投资价值分析下文我们将从当前的宏观经济形势、证券市场环境、华安动态的产品特点以及基金经理和公司实力等方面进行综合分析，以供投资者参考。一、宏观经济持续回暖，市场短期震荡不改长期上行趋势Ø实体经济稳步复苏，偏股型基金“赚钱效应”渐显2009年以来，中央政府前期的大规模财政刺激计划效果初显，积极

5、的财政政策和适度宽松的货币政策使得市场流动性不断增强，一系列经济先行指标和宏观经济数据均表明我国经济处于稳步复苏的过程中。09年8月工业生产总值、社会消费品零售总额、CPI、PPI和新增贷款数据等宏观经济数据均好于预期，经济回暖的趋势已基本明朗。到09年9月各项经济指标依然良好，经济向好的格局已初步确定。9月制造业PMI自09年3月以来连续第七个月位于50%的扩张与收缩临界点之上，比8月微升0.3个百分点达54.3%，表明国内实体经济稳步复苏。9月末，M2同比增长29.31%，增速比上月末提高0.78个百分点；M1同比增长29.51%，增速比上月末提高1.79个百分点。M1增速自2008年

6、5月以来首次高于M2增速，这表明企业经营活力进一步活跃，流动性保持充裕。经季节调整后，9月出口环比增长6.3%，进口环比增长8.3%。进口和出口数据均好于预期，这表明国内和国外经济均有可能超预期反弹。在宏观经济回暖的同时，企业盈利状况也在逐步改善，1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润16747亿元，同比下降10.6%，降幅比1-5月缩窄12.3个百分点。6-8月工业企业利润同比增长6.5%，已经实现由负转正。实体经济的逐步回暖，A股市场的持续反弹，在不断增强投资者信心的同时，也为基金市场提供了有力支撑，使得偏股型基金赚钱效应渐显。09年以来09年以来基金业绩均截至到2009.10.19

7、（截止09年10月19日）320只偏股型基金净值加权上涨57.52%。下图的天相偏股开放基金指数（其样本涵盖260多只具有代表性的偏股开放基金）月度收益率可大致反映我国偏股开放基金的收益总体变化趋势。从08年11月开始我国偏股型基金收益状况明显改善，到09年9月末，除09年8月收益为负外，其余10个月均取得正收益。第7页请阅读最后一页重要免责申明基金投资价值分析图1：2008年以来偏股开放基金收益指数数据来源：天相投资分