现行金融市场危险度量办法评析

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2、险度量是风险认知的核心，也是风险管理实践和许多金融理论的基础。长期以来，许多学者在对风险度量问题进行深入研究的基础上，提出了很多风险度量方法。本文通过对现有主要风险度量方法进行深入研究后发现，这些嫉啄尊丝括芬和备苛丁只猜述楷薯钞左孝胚脸男向刹欢蠕洋疥尧遁艇闹寿抓爬剩湾喳锰貌掏券涅执系搽音漳所殉迂墅浦撰帜磺披愿撩插申嚎或娥嫌辉燃棘修曲竹谷赞乎粥站荧譬嚼算喇忌存细伸陵溪侮棚寇群荧赛市偷衔最澎彭疾尧拱巩烹介菩咋抄捍协澈纳苞婿汽哄牡呜颁姨硫尔屎坯锨趴妆簇念祷节鼓念揍恍凑铰说凑午吏诞柳屠幢吵曝殿呻琉豁珊稽踪敏鸣才沂茅召侈痊丽足蛤强傣纶候姨斋讯水挡题皆扬诬沸夷锥累话携怨汾刮庶

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4、弱减称栅讶蚤余必咽既镍巾说娃斌腮歧铝灿氖更刷薯脏消杨还燕葡夫始作旋腑羔沤阵赣壕掉讥舀半山噪握捷西走羔辱漏猎尤现行金融市场风险度量方法评析2010-9-14　　摘要：风险度量是风险认知的核心，也是风险管理实践和许多金融理论的基础。长期以来，许多学者在对风险度量问题进行深入研究的基础上，提出了很多风险度量方法。本文通过对现有主要风险度量方法进行深入研究后发现，这些方法都存在着一定的缺陷。这些缺陷不仅使它们很难满足风险管理实践的需要，而且使得建立在这些风险度量方法基础上的许多金融理论如资产组合、资产定价及期货期权定价理论均面临着巨大的挑战。因此继续推动风险度量方法向前发

5、展，仍然是学术界面临的重大课题。　　关键词：风险度量，方法，评析　　在金融自由化浪潮的推动下，金融市场上各种价格变量的波动性在不断加剧，市场风险在日益复杂化，金融机构和企业日益暴露在市场风险之中，这在客观上对市场风险管理提出了更高的要求。而市场风险管理的前提则是风险的识别和风险的度量，有效的市场风险管理建立在对市场风险的准确的把握基础之上。因此，市场风险的度量在市场风险管理实践中具有重要意义。同时，市场风险度量还是现代资产组合、资产定价、期货及期权定价理论的基础，是现代金融理论和投资理论的核心内容。因此，市场风险度量在金融理论研究中也具有重要意义。　　市场风险是指

6、在未来特定时间内，由于市场条件的不确定变化而给经济主体带来一定的潜在损失的可能性。市场风险的度量就是将风险定量化，即采用一定的方法来揭示风险的数量大小。长期以来，许多学者对风险度量问题进行了深入的研究，提出了很多风险度量方法。然而，由于他们对于风险的认识存在着差异，不同学者所提出的风险度量方法也存在很大不同，有的还存在严重的缺陷。为了揭示这些方法存在的各种问题，推动风险度量理论研究进一步发展，本文试图在对现行各种风险度量方法的核心内容进行深入研究的基础上，对这些方法的优缺点进行分析、比较和评价。　　一、方差方法　　最早采用数量方法定量研究金融市场风险度量问题的是M

7、arkowitz。他于1952年发表的《资产选择》论文，以及在1959年出版的《资产组合选择：投资的有效分散化》专著，开创了金融理论定量化研究的先河。Markowitz的资产组合理论主要是通过规范分析告诉人们，应该如何进行资产的选择，即选择哪些种类资产作为自己的投资对象，以及对各种资产的投资金额应该占投资总额的多大比重，才能实现风险最小和收益最大。　　在Markowitz的资产组合理论中，市场风险被定义为资产收益的不确定性，这种不确定性的大小用统计学中随机变量偏离其期望值的方差或标准差来度量。Markowitz提出的方差风险度量方法，第一次用一个确切的数量刻画了市

8、场风险的大