保险投资风险理论研究

《保险投资风险理论研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、保险投资风险理论研究 　　引言在当代国际保险市场上，保险业的竞争不断加剧，为争取竞争优势，许多保险企业通过降低保费吸引客户，由此使得承保利润越来越低，在西方许多发达国家，承保利润甚至为负数，这使得投资的重要性在保险业中凸现出来，投资不仅成为保险业继续正常运转的支点，而且被认为是保险业一个必不可少的利润增长点，成为现代保险业的生命线。 　　国外学界的许多研究者们对保险业投资风险的问题进行了诸多有价值的理论研究，这右些研究成果推动了保险镰投资业务的发展。相对献而言，国内对保险投资衅风险的研究则非常匮乏瞅。鉴于保险

2、投资在理论仁上和实践上的重要性，郑本文将对国外关于保险饮投资风险的文献进行系粤统性的梳理与评介，以血期推动我国保险业投资苗风险问题的研究。 一、就保险业风险理论：动因乙，分类与风险控制 　　墟保险投资风险的理论研碍究得益于学者们将保险吊企业风险理论的引入。勉这种研究是循序渐进的度，它沿着保险企业风险套理论——保险企业（产菊寿险公司）投资风险理葱论的路径不断深化和具谋体化。 　　关于保险企吴业风险理论的研究，归徘纳起来看主要是为了解谷决以下三个问题： （一隘）保险业为何需要进行兑风险管理 　　关于企业辱风险理论

3、的研究，开创命者当属Stulz.他窄于1984年首次尝试浑从理论上解释“企业为榴何要进行风险管理”。山Stulz认为，企业饿进行风险管理的原因主猩要包括以下四个方面：栗企业经理人的自我利益锈。税收的非线性、财务又困境成本和资本市场的囊非完全性。关于企业经醋理人的自我利益导致风三险管理的解释是这样的墨：企业经理人如果拥有侵该企业股份，则从个人睁效用最大化的角度，他啦会厌恶企业风险，选择掉稳健的经营管理风格，燎由此加强企业的风险管捏理：“税收的非线性”投是指企业收入的平稳性庞（即收入的波动性很小致）能够降低税收率

4、，进瞳而增加企业价值，故企烙业需要风险管理：“财杠务困境成本”是指当企音业处于破产状态或其他洲某种财务困境时，会导诀致企业成本的上升。因邻此企业要通过风险管理这，避免破产和财务困境雅的出现。“资本市场的影非完全性”是指，投资熏成本的不确定性将导致圣企业有时无法拥有充足趁资金从事新的投资，因鱼此企业需要采用外部融聚资的方式，以应对投资茂成本的变动风险，这也泊是企业风险管理的一部圃分。在Stulz之前寥的研究中，虽然人们在双企业的实际运作中认识庆到风险管理的某些必要售性，但没有系统地对此桃加以归纳和分析，St岸u

5、lz开创性地分析了整企业风险管理的原因，效为后人在该领域的研究锐奠定了重要的基础。 　滥　然而，需要指出的是呀，尽管Stulz解决羚了“为什么”的问题，绪却没有进一步分析“是抗什么”和“怎么做”的花问题，即企业风险管理亡管理的是哪些风险，如拣何控制这些风险？将企有业风险管理理论成功地育引入保险业的当属Sc度hlesinger和睡Doherty（19捎85）。他们将企业风套险理论引入保险业的分蔫析框架中。他们在分析缘组合投资理论的运用时殃，认为保险企业与其他疏企业相比，最重要和特盾殊的风险虽然是承保风噬险，但保

6、险企业的决策著者不能将承保风险与企筷业中的其他风险割裂开谴来看，各种风险之间都筑会有正的、负的或为零越的相关度。保险企业只棵有对各种风险进行综合批管理才能够更好地降低孕承保风险。这种既关注窜保险企业经营风险又考湛虑保险企业其他风险的皆观点，是从整体性的高铡度来分析保险企业风险蛹管理的，它为后人的研盛究提供了一个很好的思蒙路。 （二）如何对保险改企业风险进行划分和归凶类 　　从理论上解决了鸳“为什么要对保险企业蘸进行风险管理”的问题睁之后，人们开始研究如腾何从理论上对保险企业蝎的风险进行划分和归类坎。 　　D·

7、法尼（19还89）从企业管理系统鲤性的角度将保险企业的小风险分为三大类：一是品来自于保险企业各个业仅务种类的风险，其中包野括来自保险业务的风险惫。投资业务的风险和其炭他业务的风险：二是来遮自保险企业各部门管理疤职能的风险，其中包括献采购风险、生产风险、茅销售风险和财务风险；挚三是内部和外部的风险译，其中包括来自于错误啪决策和错误信息等因素韦的企业内部风险，和来恬自于监管机构势力范围脆（例如监管法，竞争法素和税法的改变）和顾客愚及供应商势力范围（例丛如销售市场和采购市场得上的风险）等因素的企侗业外部环境风险。

8、　　疾这种清晰的分类方法融备合进了普通企业风险管脂理学理论，既考虑了保缺险企业作为企业的一般焰性，又考虑到它的特殊脉性，因此，它是以企业淹为出发点对保险企业的遥风险进行划分和归类。拍但这种风险分类还是属馋于定性分析的范畴，人侠们很难根据这种分类对竣保险企业的风险进行量鞍化，例如：来自错误信徐息风险及其来自监管机邑构的风险等就很难精确丛定量。缺乏对风险类别医的定量研究，将导致无炼法对风险进行定量控制让