财务管理学 第八章 资本预算（荆新丶王化成）

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1、财务管理学第八章资本预算（荆新丶王化成）第八章资本预算(长期投资决策)[教学目的]通过本章教学，要求学生掌握对外长期投资的目的和原则，证券投资和直接投资的方式，了解长期证券投资组合以及直接投资的程序等问题。[重点和难点]1、?对外长期投资的目的和原则2、?直接投资3、?证券投资[教学方法]讲授法和案例教学相结合第一节现金流量及其分析一、现金流量的含义1、现金流量，在资本预算中是指投资项目周期内由生产经营活动和资金借贷活动等而形成的流入流出项目系统的现金活动的增量，即一个投资项目引起的公司现金收入或现金支出增加

2、的数量。2、现金流入量是指某项目引起的公司现金收入的增加额，即以产品销售收入、营业外收入、项目终结时回收的固定资产余值和流动资金等形式体现的流入项目系统的现金。3、现金流出量是指某项目引起的公司现金支出的增加额，即以投资成本、经营成本、税金、营业外支出等形式体现的流出项目系统的现金。4、现金净流量是指相应的一定期间内（一般指投资项目持续的期间，有时也指一年）的现金流入量与现金流出量的差额，它可以为正值、负值或零。二、现金流量的计算现金流量的估计有两个特征：其一，以项目作为一个独立的系统，只反映某特定项目的货币

3、资金收支等情况而不包含项目以外的资金活动，即每个投资项目都有自己的现金流量。其二，只考虑现金收支，不计算非现金收支，并按现金收支发生的时间和数量一次性计入现金流量。（一）估计现金流量需考虑的因素1、机会成本2、所得税①税后成本和税后收入税后成本的一般公式为：税后成本=实际收付额×（1-所得税税率）税后收入的一般公式为：税后收入=收入金额×（1-所得税税率）②折旧对所得税的影响节税额可按以下公式计算：节税额=折旧额×所得税税率【案例3.1】A、B两公司的基本情况相同，唯一的区别在于二者的折旧额不同，现金流量的计

4、算如下表：表3-1现金流量计算表100000500002000070000300001200018000180002000038000100000500001500065000350001400021000210001500036000销售收入费用：付现营业费用折旧合计税前利润所得税（40%）税后净利营业现金流入：净利折旧合计B公司A公司项目③税后现金流量3、通货膨胀①将报酬率调整为名义报酬率②调整现金流量A.当售价和所有成本的预期上升比例完全相同时，上述误差可通过将所有实际现金流量按通货膨胀率进行调整。B.

5、实际上，并不是售价和所有成本都按相同的通货膨胀率增长，有的价格增长与成本增长无关，有的价格增长低于成本的增长，有的价格增长膏腴成本的增长。4、对公司其他部门的影响其一，新项目与公司原有项目之间是互补关系，即新项目投产后会导致原有产品销量的增长，那么应将这部分由于销量增长而增加的利润计入新项目的先进流入量；其二，新项目与公司原有项目之间的竞争关系，即新项目投产后会导致原有产品销量的下降，那么应将这部分由于销量下降而减少的利润从新项目的现金流入量中剔除。现金流量的确认主要包括先进流出量的估算和现金流入量的估算两项

6、内容。（二）现金流出量的估计1、固定资产投资需用量①项目前期工作费用。②建筑工程费用。③设备购置安装费用。④营业成本。⑤预备费。2、流动资产投资需用量流动资产是指由于项目实施引起的流动资产需求的增量。现金流出量的计算公式：某投资项目现金流出量=固定资产投资需用量+流动资产投资需用量（三）现金流入量的估计1、营业现金流入量项目的营业现金净流入量，是指预期由项目投资带来的各期收益现金净额。估算营业现金净流入量通常涉及以下内容：①估算销售收入②估算生产成本和销售费用③估算折旧及其他非付现费用营业现金流入量=销售收入

7、-经营成本-销售费用-销售税金-所得税A.根据营业现金净流量的定义计算即将所得税作为一种现金流出从营业收入中予以扣除。计算公式为：营业现金净流入量=营业收入-付现成本-所得税B.根据税后净利计算营业现金净流入量=税后净利+折旧7>

8、析表2单位：万元120030402060404040（20）20（90）营业现金流量流动资金现金净流量1209030403010403010403010付现成本（万元）折旧（万元）利润（万元）（90）240808080（90）投资（万元）销售收入（万元）合计4321年份（二）考虑税收因素的现金流量分析（三）考虑通货膨胀因素的现金流量分析表3单位：万元108018362056363636（20）16（