mba案例分析：安然公司的倒闭

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1、安然公司的破产安然公司的倒闭 2001年12月2日，安然公司申请破产的消息令许多人感到震惊，因为这是美国历史上迄今为止规模最大的一宗破产案。而更令人吃惊的是，就在几个月前，安然公司还连续六年入选《财富》杂志“美国最具创新精神公司”排行榜。安然公司的总部设在德克萨斯州的休斯顿，名列《财富》杂志“美国500强”排行榜第七名，是全世界公认的最具有影响力的能源交易商。在2001年的鼎盛时期，安然公司的员工人数高达一万九千人，公司的年收入超过了一千亿美元。在2001年1月的一个执行董事会上，安然公司董事长兼首席执行官KennethL.La

2、y曾扬言：“我们的目标是使公司不仅成为世界上最大的能源商，更要成为世界上最大的公司！” 安然的倒闭造成了广泛而严重的影响。公司迅速解雇了4000名员工，接着，剩下来的其他员工也面临着失业。成千上万的安然在职和退休员工期待着自己的401（K）“养老金发放计划”成了泡影，而他们之中很多人还投资购买了该公司的大量股票，但这些几乎在一夜之间血本无归。“我们这些普通成员也卷入了这场破产案中”，一个失去了130万积蓄的安然退休员工愤怒地说：“我想公司的管理层必须把真相告诉我们，还要给我们一个公平的结果。但在我们看来，无论结果怎样都是不公平的

3、。”股东们以及共有基金投资者丧失了700亿的市价。两大银行——J.P.MorganChase和Citigroup——在坏账上还面临着账面价值的故意降低的困扰。不仅安然的债权人、股东、债券持有人丧失了巨额的金钱，市场的信用度在投资者对其持有的其他公司的股票的财务决算的真实性上也大打折扣。 紧接着，人们纷纷寻找安然倒闭背后的谎言。国会也开始着手进行调查。检察官找到了安然高层以及会计妨碍司法公正与证券欺诈的证据，同时金融投资者纷纷提出要求索赔的诉讼。一些人开始谴责审计公司安达信非法隐瞒了安然公司不稳定的财务状况，一些人抱怨安然董事会的

4、玩忽职守，另一些人则指出腐败的高层们塑造出来的像表演探戈舞般自我表现的文化竟然得到默认，甚至被赞赏；而另外的那些人则有的谴责政府法规，有的谴责行业分析师，还有的甚至抱怨媒体没能及时披露安然存在的严重问题。也许，要解决安然的倒闭带来的种种问题需要长达数年的甚至无数次的诉讼。安然公司安然公司于1985年通过收购兼并休斯敦天然气公司（HNG）、Nebraska和InterNorthofOmaha公司而成立。这一联合使其成为一家中等规模的企业，主要资产是一个巨大的天然气管道网络，而其核心业务是天然气的分销。安然公司发展史上的核心人物是K

5、ennethL.Lay，一位浸礼会牧师的儿子。他在密苏里大学主修经济学，后来在休斯敦大学教授经济学。在Exxon任职一段时间后，他加入尼克松的内阁，任职于联邦能源委员会，之后出任内政部主管能源事务的副部长，后来因水门事件而退出政坛回到企业。他先后在几家能源公司做高层管理人员。他于1984年出任HNG的CEO，而在合并不久的1986年任安然公司的一把手。有观察家形容Lay为一个相当有魅力、出身平凡但极具商业头脑的人，能超然于日常事务而专注于战略发展。作为一个自由经济的强烈支持者，Lay感觉到1980年代的放松管制将为公司带来巨大机

6、遇。历史上美国能源行业历来受到严格管制，然而在80年代在联邦和各州层次上的立法行为却放松了许多管制。能源商破天荒地可以参与自由竞争，以市场价买卖和分销能源。然而放松管制也给生产商和消费者带来了一系列问题比如价格的剧烈波动。过去，能源用户可以从生产商那里在即期现货市场需要时购买额外的天然气或者电力。但一旦价格放开，买卖双方都将承担巨大风险，双方谁都不愿高买低卖。9安然公司的破产安然则天才地提供了解决方案：用户可以通过天然气银行作为中介进行对冲交易以降低风险。安然从卖家手中买定价定期交割的气源而向买家卖定价定期交付的燃气。若双方都愿

7、意花钱减少风险，安然则可以从中渔利。当然，安然从事该行当也有先天优势，它有管道网络可以调度天然气，也熟谙这一市场的运作方式。提出这一重大构想的其实是Jeffrey..Skilling，哈佛商学院的毕业生和麦肯锡的合伙人。他被Lay于80年代末挖过来指导安然如何应对放松管制。单单是燃气银行这一构想就已是十分聪明，但是他却想的更远。他开发了一系列能源衍生产品提供给安然的客户，包括能源期权，可以让公司在固定的价位买入天然气；还有能源调期，让客户用定价合约调换浮动合约或者相反。在1990年，Skilling离开麦肯锡成为安然旗下的燃气分

8、公司的CEO，这时“燃气银行”这个新玩意已被广泛接受；他在1996年升任安然公司首席运营官（COO）,2001年升任CEO。我们做市安然的核心业务利润很高，但在90年代中期，市场竞争更加激烈，买卖双方变得更加成熟从而议价能力大增，这使得安然公司增长放缓。Skil