房地产行业深度报告

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1、行业深度报告　房地产行业　　２００５年１月１３日　报告编号：ＴＸ２００４－１０６１０７０１００１　分析师－胡艳　　０１０－８４５３３１５１转８８１　ｈｕｙ＠ｔｘｓｅｃ．ｃｏｍ　联系人－郭静　　０１０－８４５３３１５１转８８３　ｇｕｏｊ＠ｔｘｓｅｃ．ｃｏｍ　　　揭开繁荣的面纱　　　　　　　　　　　　　　　　中性　０５／０１／１３　天相行业指数　月涨幅（％）　　天相流通指数　月涨幅（％）　　上证指数　月涨幅（％）　　深证综指　月涨幅（％）　收盘　８８６　　２．１％　　１０６３　　－３．７％　　１２５６　　－３．９％　　３１７　　－４．４％　ØØØ从经济学的角度分析，房地产行业的需

2、求弹性大于供给弹性，需求的变动对房价的冲击更大。结合现实情况得到两个结论：其一、国内旺盛的住房需求是当前国内房地产市场繁荣的主导因素。并且，这种旺盛的住房需求很容易推动房价的快速上涨。其二、单纯从供给一方进行控制很难缓解国内房地产市场的过热现象。而加息对当前市场的降温力度肯定要大于前期的政策举措。　从各个角度审视，国内房地产市场较长一段时间内都具备旺盛的真实需求，而特定时期的投机炒作更加剧了这种需求。市场供给总量上不存在不足，但结构性矛盾长期存在。　房地产行业当前的繁荣仅是表象，行业还未步入良性发展轨道，消费资料来源：天相证券投资分析系统　者有待进一步成熟、开发商需要进一步筛选，因此调整

3、将是必然。该　　　　　　　　行业指数近一年走势　　ØØ行业在未来较长一段时间内都需要政府更加严格的规范和引导，市场化程度有待进一步提高。行政手段作用的有形要素是信贷和土地、无形要素是进入者资格、竞争规则以及监督体制。　房地产开发商目前的整体质量不高，但经营有方的企业利润可观，只是和投资者长期合作、共同分享收益的意识还有待提高。　房价是开发商利润的支撑要素之一，短期还会继续上涨；但中期上涨的速度将趋缓；长期来看，房价出现暴跌的可能性不大。　　　相关报告：　《楼市究竟有多热？—重点城市、区　域同测温》　《储粮准备过冬－论此次加息对房地　产行业的影响》　ØØ我们认为房地产行业的暴利时

4、代已经结束，未来利润空间会进一步压缩。但是由于行业集中度提高、规模扩张、开发商整体素质提升、诚信意识增强，行业投资风险将减少、行业投资价值将逐步呈现。　目前我们推荐的上市公司有万科、招商地产和金融街。　　股票　公司　投资　主营业务收入（万元）　净利润（万元）　每股收益（元）　市盈率　　代码　简称　建议　２００３　２００４Ｅ　２００５Ｅ　２００３　２００４Ｅ　２００５Ｅ　２００３　２００４Ｅ　２００５Ｅ　２００４Ｅ　２００５Ｅ　　　０００００２　万科　００００２４　招商地产　推荐　推荐　６３８，００６　７１８，７３５　４８３，８８３　２７９，０３４　８５２

5、，８３４　５４，２２７　８５，５３８　９３，７９６　０．３９　０．３８　０．４１　２６７，０４０　３３，０４８　３６，７５４　４１，７０４　０．６４　０．５９　０．６７　１５　１４　１３　１２　　０００４０２　金融街　推荐　１４３，７９７　１７７，３２８　２３９，４４７　２０，７４９　２６，８２５　３８，１２６　０．７０　０．５８　０．８３　１９　１３　　　　分析师力求报告内容及引用资料客观与公正。文中任何观点与建议仅供参考，据此投资引致的任何后果，概与天相投资顾问有限公　司及分析师无关。本报告为非公开资料。供天相投资顾问有限公司客户使用。行业深度报告目　　　　　　　　

6、　　　　　　　　　　　录　1.行业概况：近年持续在景气区间运行，房价持续上涨..............................................................................................................................11.1近年行业景气指数持续在景气区间运行.................................................................................................................

7、..............................11.2房价长期以来持续上涨........................................................................................................................................................................