非上市公司贝塔（β）系数实证的研究

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1、非上市公司贝塔（β）系数实证的研究中南民族大学硕士学位论文非上市公司贝塔β系数实证研究姓名许尚德申请学位级别硕士专业企业管理指导教师陈卫平20060528中南民族大学学位论文原创性声明本人郑重声明所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果除了文中特别加以标注引用的内容外本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中以明确方式标明本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担作者签名日期年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留使用学位论文的规定同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印

2、件和电子版允许论文被查阅和借阅本人授权中南民族大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索可以采用影印缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文本学位论文属于______1保密在年解密后适用本授权书2不保密请在以上相应方框内打作者签名日期年月日导师签名日期年月日中南民族大学硕士学位论文摘要随着我国市场经济的深入发展资本市场在国民经济中的作用越来越重要目前证券发行企业并购和资产处置等经济活动正方兴未艾蓬勃发展在证券发行企业并购和资产处置等经济活动中有一个核心的问题是如何评估目标公司和目标资产的真实价值贴现现金流估价法是价值评估领域使用最为广泛理论最为健全的方法被美国

3、和欧洲的投资银行基金管理公司以及财务咨询等机构广泛使用用贴现现金流估价法进行估价的一个重要的工作是估计贴现率R也即相应的资本成本资本成本包括权益资本成本债务资本成本和加权平均资本成本其中对权益资本成本的估计是其中的难点资本资产定价模型CAPM被广泛的用来估计权益资本成本其中一个关键步骤是计算公司的贝塔Beta系数上市公司的贝塔系数可以使用市场交易的历史数据通过单一指数模型进行一元线性回归获得但是对于非上市公司来说由于历史交易数据的缺乏不能采用上述方法来计算公司的贝塔系数目前用于计算非上市公司的贝塔系数的常用方法主要有两种可比公司法和根据基本财务指标计算法在我国目前对后一种方法

4、的研究仍很少见本文从介绍计算非上市公司贝塔系数的几种方法及相关研究入手通过对决定公司贝塔系数的公司基本因素的分析提出了可能对贝塔系数产生影响的变量类型并对它们的影响方向和影响程度做出了假定然后根据深圳市场50只样本股和上海市场50只样本股对根据公司基本因素计算非上市公司贝塔系数的方法进行实证得到用于实际工作的多元模型研究结果表明1随着市场的发展投资者开始慢慢成熟买卖股票越来越注重公司的基本面价值投资理念开始慢慢为投资者所接受2从总体上来看我国投资者整体素质还有待提高实证表明投资者在衡量公司的基本面时往往只关注利润表中的信息较少关注资产负债表和现金流量表所传递的信息3深圳市场投

5、资者比上海市场投资者要更加理性素质也相对较高4深圳市场回归模型对贝塔值的拟合优度达到了506综合国内外的研究状况和工作中的实际情况笔者认为可以将该模型应用于实际工作本文意在抛砖引玉以期对这一方法在我国的应用做出有益的尝试希望以上研究能对相关机构和投行在非上市公司定价中有所帮助关键词非上市公司贝塔系数资本资产定价模型多元线性回归模型1非上市公司贝塔系数实证研究AbstractWiththein-depthdevelopmentofChinasmarketeconomythecapitalmarketshaveanincreasinglyimportantroleinthenat

6、ionaleconomyCurrentlysecuritiesopeningcorporationmergersacquisitionsassetsdispositionandothereconomicactivitiesisrapiddevelopmentInthesecuritiesopeningcorporationmergersacquisitionsassetsdispositionandothereconomicactivitiesacoreproblemishowtoassessrealvalueofthecompanyandtheassetsDiscountc

7、ashflowvaluationisthemostwidelyusedandisthebesttheoreticalapproachinthisfieldItiswidelyusedbytheUnitedStatesandtheEuropeaninvestmentbanksfundmanagementcompaniesandfinancialinstitutionsandsoonFlowstheestimatelawwiththediscountcashtocarryontheestimateanimp