我国企业债券市场发展情况、存在问题与对策.docx

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1、我国企业债券市场发展情况、存在问题与对策安义宽　　　我国企业债券市场是随着我国经济改革和对外开放不断深入而不断发展的，期间经历了一波三折的复杂过程，有过九十年代初的辉煌，也出现了1994、1995年的低潮。但总体来看，我国企业债券市场从不规范到逐步规范，人们对企业债券的认识也在逐步提高，发行方式、利率设置等方面也正在向市场化方向迈进，信用评级、会计师和律师的作用也在进一步提高，正朝着健康有序的方向发展。　　一、发展沿革　　我国企业债券市场的发展大致可分为四个阶段：　　（一）萌芽阶段（1984年棗1986

2、年）从1984年开始，一些企业出现了自发向社会或内部集资等类似　　企业债券方式的融资活动。据粗略估计，到1986年底，大致发行了100亿元此类债券。这期间，国家对其尚没有进行规范管理，也没有相应的法律法规。　　（二）快速发展阶段（1987年棗1992年）　　1987年3月27日，国务院颁布实施了《企业债券管理暂行条例》，当年开始编制了初步的企业债券发行计划75亿元。从1989年到1992年下达企业债券发行计划分别为75亿元、20亿元、250亿元和350亿元，发行规模快速扩大，并安排了七个券种：国家投资债

3、券、国家投资公司债券、中央企业债券、地方企业债券、地方投资公司债券、住宅建设债券、内部债券。　　（三）整顿阶段（1993年棗1995年）　　1993年8月2日，国务院修订颁布了《企业债券管理条例》。1993年年初国家下达的企业债券发行计划为490亿元，当年开始经济治理整顿工作，企业债券发行计划改为新增银行贷款解决（债转贷），实际发行了20多亿元企业债券。从1994年开始，企业债券品种归纳为中央企业债券和地方企业债券两个品种，当年发行规模仅45亿元。1995年安排发行计划150亿元，实际下达130亿元。　

4、　（四）规范发展阶段（1996年至今）　　1996年、1997年、1998年分别安排企业债券发行规模250亿元、300亿元、380亿元，重点安排了一批国家重点建设项目，如铁道、电力、石化、石油、三峡工程等。1999年没有安排新的企业债券发行计划。2000年初，经批准安排了中国长江三峡工程开发总公司等7个发债主体（均为国有大型企业）的企业债券发行计划共89亿元。到目前为止，6家已顺利发行，1家正在批准发行。2001年上半年，广东移动通信有限责任公司发行50亿元企业债券，目前已发行完毕。　　二、基本情况　　

5、（一）发行品种　　１、按发行主体：中央企业债券、地方企业债券、国家投资债券、国家投资公司债券、地方投资公司债券、住房建设债券、内部债券等。后5种债券品种从1994年开始取消。从去年开始，不再进行中央企业债券和地方企业债券品种的划分。　　２、按付息方式：零息债券（到期一次还本付息）、附息债券（按年付息，到期一次还本）两种。1998年以前发行的债券基本上都是零息债券，在此以后发行的且期限在5年以上的债券基本都是附息债券。　　３、按利率设置方式：固定利率债券、浮动利率债券两种。一般情况下，5年期以内的债券采取

6、固定利率形式，5年期以上的采取浮动利率形式，采取浮动利率是从1998年以后才开始的。　　４、按期限长短：长期债券、中期债券、短期债券三种。目前我国发行企业债券最短期限为1年，最长期限为10年。1亿元以下的一般都在3年以内，5亿元以下的企业债券一般都是3至5年，5亿元以上大都在5年以上。　　５、按券面形式：无记名实物券、实名制记帐式两种。一般小额的债券基本上都采用无记名实物券形式，大额的债券基本上都采取实名制记帐式形式。　　（二）发行规模　　从1987年至今，我国正式批准发行的企业债券约2000亿元。从1

7、993年以来发行的企业债券分别为：　年份19931994199519961997199819992000合计发行额2038.4130148.3185.8147.9200100980.4　　　（三）交易情况　　我国企业债券交易市场是上海、深圳两个证券交易所。我国第一只上市的企业债券是“深盐田”，于1994年11月1日在深圳证券交易所上市。到目前为止，共有29个企业债券品种（不包括可转换公司债券）在沪深两个证券交易所上市交易，上市规模为215.6亿元。到2001年6月8日，在沪深两个证券交易所上市交易的品种

8、只有10个，发债主体仅3个：铁道部、三峡总公司和中信公司，日成交额平均不足5000万元。在证券交易所上市的企业债券品种和规模仅占发行数量和规模很小一部分。　　（四）募集资金使用情况　　我国企业债券项目的确定一直是按照国家产业政策和行业发展规划进行的，募集资金的投向都是国家重点建设项目，主要是能源、交通、重要原材料和大型基础设施项目，如三峡水利枢纽、铁路、高速公路、电力工程、石油天然气开发、石油化工、浦东新区基础设施、上海地铁及污水处理等；安