光伏玻璃制造企业上市ipo风险分析报告2012

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1、光伏玻璃制造企业上市IPO风险分析报告2012一、行业波动风险光伏玻璃制造行业位于光伏产业链的上游，本行业的产品需求状况直接取决于下游太阳能电池组件行业的发展状况。我国已成为世界太阳能电池生产第一大国，但生产的太阳能电池组件有90%以上用于出口，对于国外市场依赖度较高，光伏玻璃制造行业受各国光伏产业政策以及世界经济周期性波动的影响较大。光伏产业扶持政策是推动全球光伏行业发展的主要动力因素，各国光伏行业的发展都离不开相应的能源政策和财政补贴的支持。一旦光伏发电主要市场的政府扶持政策发生不利变化，太阳能电池组件需求将受到一定程

2、度的抑制，从而对光伏玻璃制造行业造成不利影响。世界经济周期性波动会直接影响整个光伏行业的市场需求，可能对光伏玻璃制造行业造成不利影响。例如，2008年爆发的全球性金融危机，各国商业银行普遍无力放贷，从而制约了光伏发电站的建设投资，致使2009年全球光伏市场新增装机容量增速急剧下降，进而对整个光伏产业链造成了不利影响，直至2010年光伏行业才恢复了快速增长的态势。2010年，欧洲地区新增光伏装机量占全球新增光伏装机量的79.66%，排名前五位的分别为德国、意大利、捷克、法国以及西班牙，占比分别为44.55%、13.96%、8

3、.96%、4.32%以及2.22%。2011年以来，作为全球光伏市场应用大国德国、意大利、捷克、法国及西班牙等欧洲国家均在不同程度上或下调了光伏补贴政策，或遭受到债务危机的影响。作为全球最大的太阳能电池及电池组件生产国，我国光伏产业具有很高的对外依存度，2006年以来光伏产品的出口比例一直在90%以上。欧洲地区作为我国光伏产品出口的主要市场，其光伏行业的景气程度直接影响着我国光伏产业的发展。2011年一季度之后，光伏补贴政策的调整和欧洲债务危机对整个光伏行业产生了较为明显的不利影响。若未来欧洲地区光伏产业补贴政策持续调整或

4、欧洲债务危机进一步恶化，则光伏行业可能将面临一定时间的调整，从而对公司的经营业绩产生不利影响。此外，2011年10月，以SolarWorld公司为首的7家美国光伏电池厂商向美国商务部和美国国际贸易委员会提出申请，要求美国对来源于中国的太阳能电池产品发起反倾销、反补贴调查（即“双反”调查）。2011年12月，美国国际贸易委员会作出初裁，认定中国对美出口太阳能电池产品对美国国内产业造成损害。2012年1月30日，美商务部在联邦纪事上发布公告，就对华太阳能电池（板）双反案做出反补贴紧急情况初裁，决定将在2012年3月2日初步裁定

5、反补贴税率后，向前追溯90天开始征税，即2011年12月3日以后进口至美国的中国涉案产品均将被征收反补贴税（中国商务部网站）。目前，“双反”初步裁定日期已被推迟，初裁结果尚未公布。虽然目前国内主要电池及组件生产厂商组成了联合应诉团队积极应对，但若美国最终裁定对国内光伏产品征收反补贴和反倾销税，则将对国内光伏玻璃生产企业产生一定不利影响。二、成长性风险2009年度、2010年度、2011年度，公司营业收入分别为16,855.87万元、32,898.98万元、41,038.53万元，净利润分别为1,164.77万元、4,862

6、.47万元、6,799.28万元。自2010年以来，公司营业收入和利润水平快速增长。2010年度、2011年度，公司营业收入分别较上年增长95.18%、24.74%，净利润分别较上年增长317.46%、39.83%。2010年度，公司主营业务和净利润的高速增长主要得益于光伏行业的快速发展以及新产品的推出，2011年度，公司主营业务和净利润的增长主要得益于公司高附加值产品的销量以及销售占比的提升。如果未来光伏行业波动、市场需求增速放缓，或者公司不能持续开发出满足市场需求的产品，则公司营业收入及利润水平不能保证持续高速增长。三

7、、市场竞争加剧的风险受下游太阳能电池组件厂商纷纷扩大产能、光伏玻璃行业利润率较高等因素影响，进入光伏玻璃制造行业的企业增多，而行业内现有企业亦在大规模扩产，这将促使行业产能增长迅速，我国晶体硅太阳能光伏玻璃2011年产量预计较2010年增长50%以上，未来存在市场竞争加剧的风险。虽然本公司现有产品的质量和类别在业内具备明显的竞争优势，且未来仍会持续注重新产品、新技术的研发，但若未来市场竞争加剧导致公司不能继续在市场竞争中保持优势地位，将会对经营业绩产生不利影响。四、核心技术失密的风险公司专注于晶体硅太阳能光伏玻璃的研发、生

8、产和销售，拥有数项专利技术和专有技术，主要产品的核心技术处于国内外先进水平，其中镀膜液的制备技术及聚光光伏玻璃的生产技术更是达到了国际领先水平。尽管公司制定了严格的保密制度，采取了严密的技术保护措施，与技术人员签订了保密协议，但若管理不善或核心技术人员流失，仍存在技术失密的风险。五、偿债风险公司资产负债