如何分析一家公司

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1、《如何分析一家公司》合集如何分析一家公司？（1，护城河）来自边塞小股民的雪球原创专栏很久之前就有很多朋友问我如何分析一家公司。那么从今天开始，我来带大家教大家如何分析一家公司？我们以中国神华为例，来一次真真意义上的干货，我会尽量把所有概念都讲清楚，如果某一点你们不是很理解，可以私下找我。注意，这一系列的文章不注重时效性，而是把重点放在分析上，是想通过实战分析，来告诉大家我是如何去想，去思考的。还有一点需要提醒的是，分析一家公司可能有成千上百的方法，如果在这一系列我没有提到的分析方法，我会在后面在分析另一家公司的时候在穿插进来。（

2、我说的都是最基本所以如果知道的朋友可以略过）好现在开始。（干货开始，大家做好笔记）对于一家公司，我习惯于先把公司的一个介绍有一个大致的了解(特别是自己并不了解的公司，就更加需要了解）。比如中国神华，我们可以在百度，或者年报里面去看看公司的介绍。我们今天只讲护城河。并用神华来做一个实战。在学习价值投资的各位，想必大家都知道一个词叫“护城河”这个词是巴菲特首次提出来的，它用一句话简单来说，就是这家公司相对于同行业公司来说有没有行业壁垒。他的护城河是否宽广意味着同行业的公司能否短时间超过他。所以找到一家有护城河的公司非常重要，巴菲特说

3、过，如果你不打算持有一家公司“十年”那么你连“十分钟”都不要持有。那么对于一家没有护城河的公司，你持有十年无疑是在刀刃上行走。（在古代护城河越宽广，越不容易被敌人攻克）既然护城河的定义就是拥有相对于同行业有竞争优势，那么我们就可以说一家有护城河的公司的盈利能力要比对方要强。当然我们对于一件事的结论不能一触而就，我们要通过量化标准来判断护城河。一家公司有盈利能力，无非是两种，一种是比别人卖的贵，另一种就是比别人的成本低，从而有更多的利润空间。所以我们可以用下面这两个指标来量化分析毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入三费占比的的

4、公式是（销售费用+管理费用+财务费用）/营业收入。简单来讲毛利率就是来看是否比别人卖的贵，三费占比就是说是否比别人的成本低。这两张图一放到这里，我想很多朋友就很清楚了。先说毛利率：一，转换成本，什么是转换成本，比如现在支付宝都绑定了大家的手机号银行卡，如果这时候你在换比如另一家和支付宝有相同功能的软件，你这时候就会想又要解绑手机号，又要重新绑定银行卡，太麻烦了，还是就用支付宝吧，这就是转换成本。二，无形资产。1，爱马仕，劳力士，你愿意多花好几倍的钱去为他的品牌买单，这就是有品牌护城河。2，制药公司，如果有了某项专利技术，你就有源

5、源不断的现金收入。这就是专利护城河。3，煤炭，其实就是一个资源垄断的行业，所以煤炭行业本身一诞生就有资源护城河。三，网络效应，比如，现在有一款和微信同类型的软件，界面和设置等等都比微信要好一万倍，但是由于你的朋友都在微信上，你总不能自己注册这个软件吧，想找个朋友都找不到，尽管这个软件做的再好，我想你也不会使用，那么这时候微信就是有网络效应护城河的。ok.我们来看中国神华{数据大家可以在一些数据网站搜索，我一般用的是（慧博，大家百度）这里提醒一点是，不管使用哪个网站的数据都拿年报来比对一下，看看是否数据一致。}对比任何一个数据，大

6、家都要同行业尽可能的多选几家公司，来横向对比，我这里只选了6家。神华毛利率还是比较高的。从毛利率前几年对比，可发现煤炭行业毛利率都有不同程度的下降。但是很明显在2014年只有中国神华毛利率最高。就近3年平均值来看中国神华也是最高.要知道最近三年是煤炭行业的低估期，那为什么中国神华可以领先其他公司呢？下面咱一家一家分析。中国神华的主营业务务是煤炭、电力的生产和销售，铁路、港口和船舶运输，煤制烯烃等煤炭相关化学加工登业务。而且作为一个煤炭企业来说，煤炭收入只占中营业收入的不到一半。这相比大多数煤炭公司本身就是个优势，因为煤炭本身就是

7、个周期行业，如果光靠煤炭的话必定有一个低谷期。而中国神华大家也看到了，尽管在近三年低谷期还能保持盈利。这完全靠其他业务来平衡，可以使企业渡过难关。为什么中国神华的毛利率会领先呢。因为神华除了煤炭业务还有运输业务（铁路。港口。船舶）这一业务很厉害。有较高的毛利率从而拉升了整体毛利率，通俗点讲就是，有煤的时候用自己的运输方式运，没煤的时候可以为第三方提供运输，来赚取利润。当然正因为神华有自己的运输线，才能在运输成本上控制最低，这也导致三费占比最低的主要原因（下面会提到）。好回到上面毛利率的那个图，煤炭因为其特殊性有唯一的垄断优势，但

8、是如果放在同行业当中，神华本身也没多大优势，因为大家都有。但是有一点需要提及，就是神华是央企，央企和国企可不同，我记得当初同煤集团在外地兴建一个煤矿，但是由于距离太远不好管理，而且需要和当地政府不断的协调，这本身就使得效率不高。但是神华不同，因为是央企，有国家撑