完善上市公司分红制度促进资本市场健康发展

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1、完善上市公司分红制度促进资本市场健康发展探讨2008-06-0514:38:02阅读89评论1字号：大中小 完善上市公司分红制度促进资本市场健康发展   纵观A股历史，暴涨暴跌几乎成了A股的常态。最近，在不到一年半的时间里，A股上演了一轮巨大的“过山车”行情，上证综指从2007年初的2675点在短短10个月时间里涨到6214点，涨幅达到132.3%，然后又在6个月时间里从6214点跌到2990点，跌幅高达51.88%，而同期作为次贷发源地的美国，股市最大跌幅仅为17%，是我国股市跌幅的三分之一。同样，中国股市比同属新兴市场的印度、

2、巴西、俄罗斯跌幅都要多。当然这其间有估值过高的问题，但是不完善的分红制度是脱离不了干系的。我国是新兴市场经济国家，估值比成熟市场经济高一些是合理的，那么分红制度的问题就成了这次暴涨暴跌的最大根源。  一，我国股市分红制度存在的问题。  1、现金分红比例过低。我国股市在刚起步的13年中，上市公司分红累积只有2167亿元，其中流通股股东只得678亿元，在这期间，A股投资者支付了近1.4万亿元。2004年证监会发布《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》后，上市工资分红制度有所改善。2004年上市公司的现金分红是196亿元，2005

3、年是720亿元，2006年是1174亿元。从2007年年报来看，尽管上市公司盈利水平有较大提高，但对股东的回报却并不能令人满意。沪市拟进行现金分红的公司430家，占比为49.88%；现金红利总额占全部公司净利润总额的比例不到20%；深市主板也同样不够理想，仅在2007年年报中披露计划实施先进分红，不足公司总数的一半，现金红利总额占全部公司净利润总额的比例仅为25.51%。两市总计现金分红1800亿，而同期上市公司净利润达到9000多亿。相关数据显示，美国上市公司的现金红利占公司净收入的比例在上个世纪70年代约为30%－40％；到8

4、0年代，提高到40%－50％。到现在，不少美国上市公司税后利润的50%-70%用于支付红利。  2、没有对上市公司分红的有效监管。《关于加强公众股东权益保护的若干规定》规定“上市公司应实施积极的利润分配办法”，一是“分配应重视对投资者的合理回报”；二是“应将利润分配办法载明于公司章程”，三是“未做出现金分配预案的，应披露原因，并由独立董事发表独立意见”；四是“大股东占用资金的，应扣减其所得红利予以偿还”。从这四个方面的规定来看，没有具体的量化标准，对违反规定也没有强制执行措施。上市公司往往一句“因公司发展需要本年利润暂不分配”就解

5、决了所有问题。甚至不少上市公司十多年没有分红，也没有任何监管机构的任何干预。上市公司不分红排行榜：公司  未分红年数公司未分红年数天业股份14英特集团12西藏旅游12国兴地产11时代科技8 华业地产7有研硅股7 太极集团6东北证券6 领先科技6新华医疗5 华阳科技5福建南纸5 上风高科4九龙山  4 天山股份4  3、过分热衷于送红股。从2007年的上市公司分红来看，几乎超过70%的公司有送红股计划，要不以红股代替现金分红，要不分少量现金附送红股。支付股票股利应该是上市公司快速发展的一种体现，而我们的公司却不管发展如何都一律分红股

6、，分红股的目的多是为了更多的留存收益。我们的投资者也热衷于分红股，给钱还不要，就要红股、就要转赠、就要增发，以便除权之后再填权、赚取更大的差价；根本不关注实际的现金分红。上市公司本来就不想现金分红，正好投其所好。   4、分红的除权问题。上市公司的分红，股民并不能立即获取。因为流通股东的红利还必须经历除权，只有未来股价涨上去填权了，才能说明流通股东真正领取了红利。分红的双重收税问题和除权问题还引发了一些奇怪的现象：假设有一位不持有上市公司股票的投机者，他不参与上市公司的分红，只是在除权除息的当天按照除权价买入，他就可以比持有上市公

7、司股票并参与分红的投资者少缴20％的税，而作为上市公司股东的投资者获取的收益还不如投机者多。  5、分红是为了再融资。《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》的文件，把上市公司的现金分配与再融资挂起勾来，规定上市公司最近三年未进行现金利润分配的，不得向社会公众增发新股、发行可转换公司债券或向原有股东配售股份。这样一来，上市公司的“铁公鸡”们为了以后能再融资，纷纷向投资者拔出自己的“羽毛”，“铁公鸡”消失了，却变成了“黄鼠狼”。不少上市公司表明上响应证监会“现金分红”的号召，背后却是圈前的目的。名义上是给了投资者一毛钱，可最后却

8、从投资者的身上掏去了100元现金。并且还说是给了投资者回报，是“保护了中小投资者利益”。就拿金融股为例，中国平安2007年分红不到40亿，却推出1600亿的再融资计划，是其分红的40倍；浦发银行分红不到9亿，却提出400亿的融资计划，是其当年分红的