完善上市公司分红制度提高投资者保护水平

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1、完善上市公司分红制度提高投资者保护水平 论文关键词：上市公司分红制度建议 　　论文摘要:文章分别分析研究我国上市公司分红的状况和特点,以及境外市场上市公司现金分红的状况和特点,总结境外上市公司股利政策和现金分红的经验,提出完善我国上市公司现金分红的建议。 一、我国上市公司分红的状况和特点 （一）总体状况 　　我国上市公司的股利分配有两种基本形式，即现金股利（派现或称分红）与股票股利（送红股或称送股）。尽管上市公司通常捧在公布股利分配方案的钵时宣布转增，但转增并屑不属于股利分配的范畴骂。以wind的数据为奴基础进行统计可以发现梗，从总体看，我国上市慢公司股利分配表现为以载

2、下特点： 　　年以前发移放现金股利的公司比例坤起伏较大，但2000寿年以后趋于稳定。19唤95年以前，我国上市间公司发放现金股利的比松例较高；占所有上市公伺司比例的50％以上；嚷1996年至1999瑰年，发放现金股利的公谬司比例大幅降低，仅为询30％左右；2000甘年以后，基本稳定在5性0％～60％之间。 　廷　2.发放股票股利的巨公司比例逐渐减少，公际积金转增股本仍是许多摘公司的偏好。1992剩－1993年，高达8响0％以上的公司采取发孝放股票股利的方式；1满993－1996年，羔选择发放股票股利的上信市公司比例超过一半。俐1996年以后，选择腾发放股票股利的上市公殷司比例逐

3、年减少，XX刨年后该比例降到10％囤以下。尽管目前发放股邮票股利的公司比例下降粟到较低水平，但公积金涯转增股本仍是许多公司晰的偏好。1999年以旬来，上市公司采取公积忌金转增股本的比例一直责在10％上下波动。 　阵　3.我国上市公司的笋股息率仍处于较低水平噪，但逐年有所增加。我页国上市公司的股息率一挂直处于较低水平。19忽98年以前上市公司股卢息率远低于同期一年期壹银行储蓄存款利率。1佣999年以后，由于我盾国一年期银行储蓄存款栏利率已降至较低水平，珍而上市公司股息率上升林，因此两者的差距有所栏缩小。XX年以后，我宪国上市公司股息率逐年特有所提高，XX年以后吟年平均股息率均超过

4、1哼％。 　　4.不分配公排司的比例逐渐上升，近赞年维持在50％左右。渝1994年以前，不分力配的上市公司数量不到刑10％；1995年以钥后，不分配的上市公司就比例逐渐提高，到19耻99年，高达%的上市木公司选择不分配股利；撅2000年以后，不分噪配股利的公司比例有所抉下降，基本保持在50兰％左右。 　　5.我国争上市公司发放的现金股韶利占净利润的比例波动诸较大，近年来趋于稳定呵。1996－2000倪年期间，我国上市公司翼发放的现金股利占上年豢上市公司净利润总额的篮比例显著低于50％，友最低的1997年仅有怎24％。XX年以后，叙该比例基本稳定在50庇％左右。 （二）上市公倾司

5、现金分红的板块差异俐 　　1.以深成指和上画证50指数成份股为代秩表的蓝筹公司的各项现计金分红指标均达到较高肇水平。从现金分红公司势占样本公司比例看，两燕组公司XX与XX年均疹超过90％；XX年深惹成指公司分红比率高达凡%，上证50公司也达驮到%；从股息率看，X裙X年深成指公司达%，浸超过同期一年期银行储污蓄存款利率近一倍，上癣证50公司股息率也超瓢过同期一年期银行储蓄娩存款利率。 　　2.中扯小企业板上市公司现金郁分红指标表现出色。中咐小企业板上市公司XX闪年现金分红的公司比例韵达到86%；XX、X术X两年现金分红比率分疆别达到％和％，均超过此同期上证50公司，与彰深成指公司

6、相当；中小菊企业板公司股息率不高曾，主要原因是投资者对盎其给予了较高的成长性羊溢价。 （三）上市公司窒股利分配的集中化趋势颅 　　我国上市公司存在订盈利和股利支付高度集霉中化趋势，少数优质公赤司的盈利和股利占了整蛰个市场的绝大部分。以攒XX年为例，尽管支付述股利最多的10％和2傻0％的公司市值仅分别援占总市值的%和%，但笆其息税前收益分别占到日所有公司息税前总收益氖的%和%，支付股利分腋别占到所有上市公司股刺利总额的%和%。 二、烁境外市场上市公司现金执分红的状况和特点 （一吟）境外市场上市公司分之红的基本情况 　　1.阔分红比率。根据XX年沟度美国标准普尔指数、噶英国金融

7、时报指数、日涯经指数、我国台湾TA颖IEX指数和我国香港颐恒生指数的股利分配数艳据，美国、英国、日本饿、我国台湾和我国香港骤的分红比率分别为%、遂%、%、%和%。总体酞而言，美国上市公司的信分红比率并不高，公司扫平均只拿出%的利润用惜于分红，英国、日本和谍我国香港的上市公司则刮大约拿出40％至50县％的利润用于分红；我败国台湾的分红比率较高赦，达到70％。 　　2隔.股息率。据道琼斯公乱司统计，XX年度道琼澄斯各国市场指数股息率伙中位数为％，最大值为楷％，最小值为％。 　　务3.分红公司占所