市场委外规模大起底

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1、市场委外规模大起底1○C兴业研究版权所有兴业研究为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明2017年4月25日利率研究委外规模大起底摘要：??近期市场一直在讨论银行委外赎回话题，赎回的量以及节奏众说纷纭。与此同时，市场包括监管机构在内，对于委外存量也未有一个定数。考虑到各银行委外比例的差异较大，本文将从主动管理类产品端入手，采用“顺藤摸瓜”式方法大致估算了截至2016年末的全市场银行委外规模。??我们考虑的产品类型包括信托类、券商资管、基金资管、基金子公司资管以及保险资管产品，利用各机构所对应的年报中披露的主动管理占比、集中度占比、机构投资占比等信息估算银行委外规模。

2、在此方法下估算出来的银行委外规模约为9.36万亿元。但是考虑到各类资管产品之间还可能存在嵌套，这中间不可避免会出现重复计算。另外，部分机构资管产品相关变量缺失时，我们采取保守方法估算主动管理类委外规模的上限。因此，委外规模计算可能会与实际值有所偏差。郭草敏何津津兴业研究兴业研究分析师分析师每日免费获取报告1、每日微信群内分享5+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、每月汇总500+份当月重磅报告（增值服务）扫一扫二维码或加微信：qidiankit加入“起点财经”1-50微信群，已有微信群的不用重复添加备注：研究报告利率研究2○C兴业研

3、究版权所有兴业研究为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明??银行委外规模估算机构类型委外规模（万亿元）信托1.41证券公司券商定向资管计划1.94券商集合资管计划0.73基金公司专户2.38基金子公司专户0.39保险2.51小计9.36数据来源：兴业研究利率研究3○C兴业研究版权所有兴业研究为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明图表目录图表1银行委外规模估算.....................................................................................5图表2信托资产的分类.....

4、....................................................................................5图表3按来源划分的信托资产构成走势图.........................................................6图表4按功能划分的信托资产构成走势图.........................................................6图表5证券公司资管业务构成走势图....................................

5、.............................7图表6基金公司资管业务构成走势图.................................................................8图表7基金子公司资管业务构成走势图.............................................................9利率研究4○C兴业研究版权所有兴业研究为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明引子近期市场一直在讨论银行委外赎回话题，赎回的量以及节奏众说纷纭。与此同时，市场包括监管机构在内，对于委外存量也

6、未有一个定数。考虑到各银行委外比例的差异较大，本文将从主动管理类产品端入手，采用“顺藤摸瓜”式方法大致估算了截至2016年末的全市场银行委外规模。正文一、委外规模大起底采用从产品端顺藤摸瓜式估算方法。估算银行委外规模，可以从资金端，即银行角度入手。根据银行自营以及理财资金计算各自委外的部分，但是考虑到各家银行之间委外比例差异会很大，很难从样本推出整体数据，因此本文主要采用“顺藤摸瓜”式从产品端入手，反推银行资金来源的部分，进而估算银行委外规模。产品主要是指各类资管产品，我们主要是统计信托类、券商资管、基金资管、基金子公司资管以及保险资管产品中银行委外的规模。仅考虑主动管理

7、的银行委外规模。部分银行资金主要通过其他机构作为通道进行投资，投资决策与执行更多还是在银行端。这样的通道业务不算在我们的委外规模计算中，本文仅考虑主动管理型的银行委外规模。由此估算的银行委外规模约为9.36万亿元，详见下表。利率研究5○C兴业研究版权所有兴业研究为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明图表1银行委外规模估算机构类型委外规模（万亿元）信托1.41证券公司券商定向资管计划1.94券商集合资管计划0.73基金公司专户2.38基金子公司专户0.39保险2.51小计9.36数据来源：兴业研究1.1信托类委外根据中国