国内中小企业融资问题文献综述

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1、国内中小企业融资问题文献综述崔燕近期，中小企业再度成为热点话题．如何解决周内中小企业发展过程中一直存在的融资难问题也引起了广泛的关注和讨论。本文从融资理论、融资难成因和解决对策方面，对近年来国内关于中小企业融资题的相关文献进行了梳理。一、融资理论(一)融资结构理论近年来。国内关于中小企业融资结构的讨论，多以Myers提出的新优序融资理论(又称啄食理论，Peekingordertheory)作为基础。在信息不对称条件下，该理论的三个基本点为：(1)企业将以各种借口避免通过发行普通股或其他风险证券来取得对投资项目的融资；(2)为使内部投资能够满足达到正常权益投资收益率的投资需要，企业必然要确

2、定一个目标股利比率；(3)在确保安全的前提下，企业才会计划通过对外融资以解决部分资金需要，而且会从发行风险较低的证券开始。该理论认为。通过发行股票来融资会使投资者认为企业发展前景不佳，致使新股发行时股价下跌，而债务融资又会使企业受到财务危机的制约，冈此企业偏好内部融资。如果需要外部融资．则偏好债务融资。张捷等基于美国与中国中小企业不同发展阶段融资结构所进行的比较分析，得出了与新优序融资理论基本一致的结论，即中小企业在融资顺序上先以内部融资为主，从创立期到成长期直至成熟期，内部融资逐渐减少，外部融资不断增加。(二)信贷融资理论根据张捷等的实证研究，我同中小企业对债务融资的依赖性较强。而在目

3、前国内资本市场发展不够成熟的情况下，中小企业主要依靠金融中介的债务融资，因而中小企业融资问题在很大程度上是中小企业信贷问题。l、信贷配给Stiglitz和Weiss以信贷市场信息不对称为基础建立了理论模型，证明信贷市场上的信息不对称必然导致逆向选择和道德风险，使银行面临较高的信贷风险。银行被迫采用信贷配给(creditrationing)而不是提高利率来达到供需平衡。以鼓励资信度高的企业借款，限制资信度低的企业准入。中小企业由于种种原因，资信度相对偏低，难以从银行获得信货支持。信贷配给理论是国内学者进行中小企业专题研究的理论基础之一。张维迎认为，银行作为理性个体，宁愿选择在相对较低的利率

4、水平上拒绝一部分贷款人的申请即实行信贷配给，而不愿意选择在高利率水平上满足所有借款人的申请。王霄等将抵押品和企业规模纳入信贷配给的内生决策变量中。发现在信贷配给中被排除的主要是资产规模小于或等于银行所要求的临界抵押品价值量的中小企业。2、关系型贷款Berger和Udell认为，银行贷款决策主要基于长期、多渠道的与借款人接触而积累的信息。其中，市场交易型贷款主要依赖借款人易于表达、量化、传递的“硬信息”(如财务信息等)，关系型贷款主要依靠可意会但难以量化和传递的“软信息”。关系有助于解决银企之间的信息不对称问题，增强银行的放贷意愿，提高企业获取信贷的可能性，因此中小企业相比大企业更加依赖关

5、系型贷款。周好文、李辉通过对广东省83家中小企业的调查发现，与银行保持关系的时问越长。中小企业所获得的利率也越为优惠。二、融资难成因根据中小企业在融资过程中所遇到的种种fn】题，国内学者结合西方融资理论和实践，从外部和内部两个方面对国内中小企业融资难的成凶进行了分析。础。(一)外部方面l、政府扶持力度不足杨天字认为，由于国有经济是经济增长的主要承担者，能够吸纳大量劳动力就业，减轻社会和经济的压力，政府对扶持国有经济具有内生偏好。高正平认为，国家虽然出台了一系列关于中小企业融资的措施，但内容不够全面而且在实际操作中未得到认真落实，造成效率低下。政府作用不够全面、系统性不够，主要原闪是直接和

6、间接支持范围不够全面、力度不够强劲。2、信用担保体系不完善，担保机构作HI有限我同中小企业信用担保体系所出现的问题可以分为担保中介机构的问题、企业的问题、银行的问题和政府的问题。从担保中介机构方面看，担保机构资金规模小、资金来源单一，缺乏有效风险管理机制和高素质人才。限制了其在中小企业融资中发挥作用。如周新玲等调查发现，我国担保机构普遍存在规模较小、与银行合作不畅等问题。(二)内部方面我国中小企业融资难问题有政府和金融中介的问题．但企业自身的缺陷也小能忽视。目前我国中小企业自身所存在的影响融资的主要因素有：第一，中小企业经营管理不规范，财务制度不健全，使得银行对中小企业预期不明、评价不高

7、，信用评级偏低，限制对中小企业的授信准入。第二，中小企业普遍缺少可满足银行融资要求的固定资产或其他可抵押资产。且抵押程序繁琐、各种费用较高，从而使中小企业不能很好的满足银行融资的要求。第三，中小企业往往出于生存和竞争考虑，具有强烈隐瞒信息的偏好，加重了融资中的信息不对称的问题。三、解决对策针对我国中小企业融资难问题及其成因，国内学者提出了多种解决对策。(一)建立和完善中小企业信用担保体系中小企业信用担保体系能够较为有效的解决中小企业