国外支持小企业融资的若干经验及对中国的启示.doc

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1、国外支持小企业融资的若干经验及对中国的启示中国科学技术大学商学院严志勇严志勇（1976-），男，汉族，江苏江都人，中国科学技术大学商学院博士研究生，主要从事企业金融研究,在主要杂志和国际会议发表等论文十余篇。研究方向：管理科学和工程;通信地址：安徽合肥美菱大道121号中国科技大学商学院南区1号楼105室；邮编：230052；电子信箱：johnson_yan@263.net；电话：（0551）3491147;5163997（lab）,13305510923（mobile）陈晓剑陈晓剑（1960-）,男，汉族，安徽

2、桐城人，中国科学技术大学商学院管理科学系教授，博导;主要从事企业管理研究，担任多家上市公司独立董事和管理顾问,1995年创办中国科大“时迈企业管理中心”;电子信箱：chenxj@ustc.edu.cn;摘要：在当前信息经济社会里,小企业扮演着越来越重要的角色。本文在分析小企业融资渠道的基础上总结了小企业融资困难的原因，同时选择了部分有代表性的国家概括性地介绍了他们在促进小企业发展所采取的融资政策和经验，最后提出了发展中国小企业应该采取的对策。关键词：小企业企业融资经验一、引言20世纪90年代，随着经济结构调整和

3、国有企业改革力度的加大，中国小企业发展更加迅速，小企业在中国国民经济中扮演着越来越重要的角色，目前工业新增产值的76.7%，食品、造纸和印刷行业的70%，服装、皮革、文体用品、塑料制品和金属制品行业的80%，木材和家具行业的90%都是由小企业创造的[1]。但是，中国小企业与发达市场经济国家相比，不仅数量依然偏小，而且质量不高。近二十年来，发达市场经济国家加大了促进中小企业发展的支持力度，取得了显著的成效，他们在支持小企业发展上取得的成效和经验对于促进中国小企业的发展也有着重要的借鉴意义。什么是小企业，怎样划分小

4、企业？正确定义小企业对于政府制定方针政策、进行宏观调控，促进小企业的发展具有重要的意义。总的来说，各国对小企业的定义主要采用三种方法：定性准则、定量准则和法律准则或者三种方法同时使用。定量准则一般以若干数量指标如从业人数、营业额和资产金额的多少来衡量企业规模的大小，比如加拿大规定年营业额小于500万加元，从业人员少于100人的制造业企业或少于50人的其它行业企业为小企业。定性准则主要是以企业的经济特征和控制方式来对企业加以定义。例如美国经济发展委员会对小企业的定义是：①独立经营管理，通常由业主兼任经理；②由一个

5、或有限的几个人投资；③其产品或劳务主要为当地市场服务；④与同行业大企业相比，规模较小，其规模以销售额、从业人数或其它可比因素衡量。又如加拿大小企业秘书处对小企业的定义是：独立所有，并无大公司管理结构特征的企业；独立企业联合会的定义是：由业主独立所有和经营、在其经营领域不居垄断地位的企业。另外，还有一些国家通过法律形式来定义企业类别。例如，日本的《中小企业基本法》以定量准则明确规定了作为政策对象的“中小企业”和“小规模企业”的范围。而多数国家对企业的定义都是坚持定量与定性相结合的原则。二、国外小企业的融资特征（一

6、）产权资金多元化、规模小，且以个人积蓄为主。纵观各国小企业的发展，小企业产权资金的主要来源有个人积蓄、向亲戚朋友筹措、个人投资、合伙人、大公司、股票公开上市、风险资本公司等。其中，个人积蓄是企业创业时所需资金的首要来源，这主要是因为小企业抗风险能力低，例如美国小企业在创办头5年的倒闭率高达20%~50%[2]；其次是小企业的偿债能力低，据美国商务部统计，在创办或购买企业的业主中，有67%无偿债能力[3]；第三是发挥吸引功能作用。一般而言，创业者在筹措产权资金时，至少要自行投入开办费用的一半。如果创办人不愿意拿出

7、自己的钱去冒风险，也很难动员其他人来投资。除了个人积蓄外，个人投资是企业创业和发展阶段的主要资金来源。统计研究表明，美国个人投资者每年投入小企业的产权资金达327亿美元。自80年代以来，小企业的产权资金有35%来源于个人投资者。1996年在美国大约有200万个家庭的资产在100万美元以上，其中约有25万家有兴趣投资企业[4]。近年来，风险资本日益成为小企业产权资金的重要来源。由于风险资本主要为科研成果商业化应用、中小企业的改造和扩建而创办的企业融资，这就为一些小企业，特别是高新技术小企业提供了重要的资金来源。例

8、如，随着美国风险资本市场的迅速发展，1978年私人资本投向风险资本企业的资金只有6亿美元，而到了1999年已增加到约125亿美元。风险资本总金额也从1978年的35亿美元增加近500亿美元。风险资本主要投入到了计算机、生物工程等高科技产业[5]。当然，除了上述途径之外，小企业还可以以其它方式获得资金。例如向亲戚朋友筹措以及股票上市等。但由于各种条件的限制，这些方式仍然没有成为小企业融资