主题策略：当12万亿美元的市场加速融入全球

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1、若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本目录12万亿美元中资股市场的新机遇6驱动因素一：MSCI纳入A股，配臵A股从“锦上添花”走向“不可或缺”8驱动因素二：更开放的国内市场、更灵活的资金连通13驱动因素三：海外机构布局为外资流入“打前站”17还有什么可以期待？19A股市场迈向国际化：对交易的启示22再论AH折溢价：价差会收窄吗？30AH两地市场正在走向融合30两地价差可能会收窄，但暂时不会消失34如何交易“AH价差收窄”?34看好中国买什么？——跨市场比较的视角41国际视角看中国：全球最佳成长股选股市场41互联互通投

2、资者持股分析44把握中国市场国际化趋势下的投资机会48附录50图表图表1:海外资金对于中国金融资产和货币的实际配臵水平明显低于中国经济和市场规模在全球的份额6图表2:外资在中国国内金融市场的份额仍然较低6图表3:中国内地（上交所+深交所）和港交所分别是全球第2和第5大股票市场7图表4:中国在全球共有近5,000家上市公司，市值约12万亿美元7图表5:全球各类别中资股一览7图表6:中国的经济规模从90年代的2%左右迅速上升到当前的15%左右8图表7:中国A股、香港、美国上市的中资股市值占全球股市市值的15%，与中国的经济规模较为匹配8图表8:二战后形成了以美元为中心的货币体

3、系，目前人民币在全球外储中仅占1.2%8图表9:海外基金对中资股的实际配臵仍低于基准指数水平，尽管2017年差距明显收窄8图表10:随着中国股票市场开放的深入，MSCI指数将在2018年6月首次纳入A股9图表11:参考韩国和台湾的经验，随着中国国内市场开放，MSCI可能需要10年左右全部纳入A股9图表12:全球追踪MSCI指数体系的资金规模大约12.4万亿美元9图表13:假设MSCI指数在10年内100%纳入A股大盘股，按照追踪MSCI指数的资产静态估算每年流入A股的资金在2,000-3,000亿人民币左右10图表14:韩国股市开放后外资持股和交易占比迅速提高10图表15

4、:中国台湾股市开放后外资持股和交易占比迅速提高10图表16:MSCI纳入韩国股市的后期资金流入较为明显10图表17:…MSCI纳入中国台湾股市也是如此10图表18:目前中国A股市场外资持股市值占比为2.2%左右11图表19:估算目前外资持股中QFII和RQFII、沪深港通北向资金各占到一半左右11图表20:2017年南、北向资金每年净流入3000/2000亿元左右11图表21:…2017年南、北向资金日均净流入13/8亿元左右11图表22:MSCI纳入A股后A股在各指数中的权重估算12图表23:中国金融市场开放历程的重要事件13图表24:中国资本市场互联互通全景：内地正在

5、推进的资本市场开放措施将使得国内外市场的互联互通日益强化14图表25:外资投资A股的主要渠道：QFII、RQFII和沪深港通对比14图表26:外资对中国企业进行股权投资的主要渠道15若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图表27:中国机构和居民进行海外股权投资的主要渠道15图表28:QDII额度分配3年后再度重启15图表29:互联互通总额度已在2016年取消15图表30:南北向资金日均净流入13亿元、9亿元，相对于105亿元、130亿元的旧额度规模较小16图表31:互联互通额度扩大4倍前南北向日额度使用率仅为10%和

6、6%16图表32:沪港通开通以来，历史上沪市港股通99%的交易日额度使用不到一半，仅有2个交易日额度用尽16图表33:…深市港股通额度使用率更低，从未出现额度用尽16图表34:沪港通开通以来，历史上沪股通99%的交易日额度使用不到一半，仅有1个交易日额度用尽16图表35:…深市港股通额度使用率更低，从未出现额度用尽16图表36:中国金融业承诺对外开放的措施17图表37:海外资产管理机构在中国开展业务的主要方式17图表38:已在中国开展业务或正在申请中的外资参股券商18图表39:已获得私募资管牌照的外商独资（WOFE）资管机构18图表40:目前已成立的中外合资公募基金管理公

7、司19图表41:市场波动时期的大面积停牌现象是海外投资者对于A股市场流动性的主要担忧20图表42:目前A股停牌上市公司占市场7%左右，近3%停牌超过50天20图表43:MSCI市场投资便利性评价：相比其它主要市场，A股在投资范围、外资持股限制、资本流动等方面对海外投资者的开放程度仍有待提高21图表44:内地和香港证券市场主要工具对比：香港市场衍生产品更为丰富21图表45:A股现有的对冲工具：尽管主要工具已存在，但实际操作仍受到限制22图表46:2015年8月后，融券交易受到限制22图表47:2015年股灾中出台规定抑制股指期货