资产管理公司解决地方债问题的政策建议

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1、资产管理公司解决地方债问题的政策建议孙天法作者简介：孙天法（男，1962-），湖北天门市人，经济学博士，北京市社会科学院研究员、史志办公室主任。研究方向：产业组治、科技战略。《风险与战略管理》2013年第6期。[内容提要]由于管理体制存在的问题和出于抗击金融危机的需要，中国地方政府通过融资平台借入大量债务，巨大的债务规模及备受瞩目的资产质量问题已经使解决地方债问题到了刻不容缓。本文在回顾有关文献的基础上，解析了地方债滋生不良资产的途径，并提出了资产管理公司解决地方债问题的政策建议。建议地方政府按照利益最大化、不良资产损失最小

2、化和救活不良资产原则，让国有四大资产管理公司和地方政府组建的资产管理公司参与地方政府债项目的管理。[关键词]地方政府债务、资产管理公司、不良资产、形成原因、处置方式[中图分类号]F830.39、F124.5[文献标识码]A[文章编号]一、文献回顾地方债问题并非中国所特有。早在中国地方债问题发酵之前，中外的研究者对地方债问题进行了深入的分析。由于体制方面的原因，中国的地方债规模与严重性达到了无以复加的程度。Lane(1993)对加拿大、美国等国地方政府借贷行为进行分析，提出了地方政府举债的有效约束条件。第一、金融市场自由开放。

3、不存在为确保地方政府的优先地位而对金融中介实施管制的行为;第二、借款人现有流通的债务、支付能力能完全向潜在的贷款人披露;第三、不存在中央政府救助地方政府的可能性;第四、有制度保证借款人对市场信号有足够的政策反应。TeresaTerMinassian和JonCraig(1997)把地方政府债务的膨胀归因于一国政府间不合理的财政关系，包括横向或纵向财政非均衡缺口以及政府间缺乏透明的转移支付标准等因素。Inman(2003)认为，地方政府债务的失控是政府财政软预算的表现。他以美国的经验为例，提出硬化地方政府预算，加强地方财政纪律的

4、多维因素。声称必须有强势且高效率的中央政府、完善的银行体系(或金融体系)、成熟的资本和土地市场等。如果没有上述有效的政治制度和市场环境作保障，就有必要运用行政控制手段或法规监管等措施来控制地方政府无效率的举债行为。RajuSingh和AlexanderPlekhanov(2005)则使用了44个国家从1982-2000年的面板数据，运用数理方法考察了最能有效控制地方政府债务的因素。否定了单一制度安排的有效性，认为地方政府债务的膨胀和违约是财政无纪律的表现。在任何情况下，单一的制度安排都不可能是最优的，特定制度的有效性很大程度

5、上依赖于其他制度的安排。在地方债务的研究中，由于数据的可得性，使研究者可以更多地集中于对某一具体国家债务管理模式有效性的探讨。PerPertersson-Lidbom和MatzDahlberg(2003)使用瑞典280个地方政府在1974-1992年期间所得到的1697次财政救助经历进行的实证分析表明，由于具有财政救助的可能性和期望，地方政府举债具有扩大的趋势，财政救助平均增加13%的债务。更为严重的结果是由于社会乘数的存在，其他类似组织得到救助的集体对地方政府债务扩张的作用达到债务数额的4倍。早在20世纪90年代末，中国的

6、经济学家开展关注地方债务问题。周业安、赵晓男（2002）认为，财政上的困境使地方政府走入一个两难境地。一方面，搞活当地经济需要对公共设施投资;另一方面，各种财政刚性支出迫使地方财政必须不断扩大或维持财政收入，结果当地经济主体的税负不减反增。当地的财政困境和当地的经济发展水平形成一种相互遏制的格局，一旦地方政府自身没有动力进行制度创新来打破这种格局，那么一个掠夺型政府就可能持续较长时间。杨萍（2004）推崇美国通过信用评级制度、信息披露制度、私人债券保险制度降低地方政府举债风险的做法，注意解决政府债券收益对市场扭曲、中央政府对

7、地方政府债务提供的信用保证会造成债务人主动违约的道德风险和投资者忽视借款人信用特征等问题。苏忠林(2006）建议采取立法形式限制地方政府债务规模、理顺政府与市场之间的关系、理顺中央政府与地方政府的关系、建立债务风险预警机制、提高政府经济总体发展水平，努力培植地方财源、努力构建政府债务管理的良胜循环机制等措施解决中国地方政府岌岌可危的政府财务问题。赵迎春（2006）地方政府债务具有隐性化、或有性、投资性和公共性并存的特征，地方政府债务的风险并不在于财务风险、挤出风险、金融风险、经济风险等，而在于由于制度和组织设计造成的管理风险

8、。提出了从债务制度供给、债务需要约束和地方债务管理三方面提出了防范地方政府债务风险的政策建议。在2007年美国发生了影响全球的金融危机以后，中国的理论研究人员对如何规避地方政府举债的风险问题进行了深入的研究。李砚忠（2007）认为，地方政府债务问题在目前已经逐渐由经济上的困难而影响到政治上