金融危机影响下我国货币政策探究

《金融危机影响下我国货币政策探究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、金融危机影响下我国货币政策探究十多年前的亚洲金融危机曾席卷东南亚众多国家和地区，给亚洲地区的经济造成了重大创伤，我国在应对那场危机中发挥了令人刮目的抵御能力，遏制了亚洲金融危机向我国内陆的传导，并且在之后长达10多年的时间内表现出良好的经济发展态势。我国在2005年进行了人民币汇率改革，这对我国宏观经济产生了深远影响，在使我国更加融入全球化浪潮的同时，也更容易受到全球金融危机的冲击。次贷危机爆发后，美联储为了避免经济出现颓势，开始不断下调利率，这使得我国长达10年的低通胀形势出现转变，国内CPI通胀率连续12个月不断创下新高，通胀出现明显的高企态势，对我国

2、货币政策的制定和施行提出了严峻考验。我国近十年的货币政策调整10一、偏扩张性的稳健货币政策阶段（1998-2003）。由于受到1997年亚洲金融危机的影响，以及以前紧缩政策的惯性影响，货币供给量未能与GDP的增长相配套，增长明显不足。于是1998年人民银行正式取消了对商业银行的贷款限额管理，利用间接的经济手段进行货币政策管理。1998-2002年，央行六次降低存款准备金，再贷款逐年增加，由外汇储备增加而投放的货币量逐年扩大，通过这些偏扩张性的货币政策使得我国货币供给量在此五年间大幅增加，有效地治理了通货紧缩。但是，随之也产生了局部经济过热和通货膨胀的隐患。

3、二、稳中适度从紧的货币政策阶段（2004-2007）。2003年开始，我国的货币供给量增长较快，金融机构贷款大幅度增加。2003年第一季度的狭义货币M1及广义货币M2的增长率就均超过了2002年底的预测，流动性过剩开始显现，尽管央行采取了发行央行票据及提高存款准备金率等紧缩性的货币政策，但是以增发国债为主要特征的积极财政政策在一定程度上抵减了紧缩性货币政策的效果。此后的几年间，我国外汇储备不断增加，成为世界第一，对外贸易顺差不断增长，外汇源源不断涌入国内，流动性过剩问题愈演愈烈，央行开始采取持续的货币紧缩政策，公开市场业务、准备金率政策、利率政策等组合措施

4、使得央行的政策手段更加灵活，从而提升经济增长的效率和维持经济增长的稳定性。10三、适度宽松的货币政策阶段（2008-2010）。2008年中，美国次贷危机逐步向全球蔓延且程度逐步加深，我国的国家宏观调控政策进行了重大调整，央行及时调整了货币政策的方向、重点和力度，实行了适度宽松的货币政策。从2008年中开始直至2010年，央行综合运用多种工具，全面实施一揽子计划，采取一系列灵活有效的措施，及时释放确保经济增长和稳定市场信心的信号，多次下调存贷款基准利率和存款准备金率，保持银行体系流动性充足，取消对金融机构信贷规模的硬约束，优化信贷结构等。这些适度宽松货币政

5、策的实施，使得我国宏观经济的下滑趋势得到及时遏制，并逐渐回暖且朝着预期方向发展，总体运行态势良好。金融危机下我国货币政策面临的考验一、人民币缓慢升值的汇率政策使得我国货币政策陷入困境。在成熟的货币政策理论与实践中，货币政策的首要目的是维持国内的价格稳定，因此决定一国货币政策的首要因素是物价水平，但在我国，货币政策的独立性水平较低，还肩负着促进经济发展、扩大就业、维持国际收支平衡等多个目标，这些目标在某些时候是互相冲突的，这就导致当不同的政策目标背道而驰时，货币政策将陷入两难甚至多重困境。当前最突出的目标冲突就是物价稳定与人民币汇率相对稳定之间的矛盾。当国内

6、价格稳定与汇率稳定发生冲突时，货币政策就会被置于次要的位置，也就是在汇率稳定的首要目标下，货币政策丧失了独立性，克鲁格曼的“三元悖论”很好解释了此种情况，即在资本项目适度开放的情况下，固定汇率制度与货币政策独立性是不能兼顾的。10当前，在面对明显的通货膨胀的压力下，央行的首要目标是保持人民币汇率平稳而缓慢的升值，通货膨胀压力置于其后。自去年8月份以来，人民币升值的压力与日俱增，在这一压力之下，人民币也开始了快速的升值，在短短的一个月左右时间里，人民币相对于美元升值了近3%，但这仍不能满足欧美国家的要求。面对巨大的升值压力，我国政府一再坚持“主动性、渐进性和

7、可控性”的原则，拒绝实行休克式升值法。结合我国的实际，如果人民币汇率升值20%甚至更高，我国出口企业将大量倒闭，失业率将大幅提高，农民工将从城市返乡，社会将出现很大的不稳定因素，极大不利于我国经济的发展。因此，当前的货币政策不得不选择让步来保持人民币汇率的相对稳定。在全球性的低利率大潮中，如果人民币开始选择不断加息，将可能受到其他国家尤其是美元放水的冲击，使得货币政策的实行达不到预期的目标，甚至偏离原有的轨道。二、全球流动性对中国金融市场的冲击在加大。由于人民币是非自由兑换货币，外资引入后需兑换成人民币才能进入流通使用，国家为了外资换汇要投人大量的资金增加

8、了货币的需求量，形成了外汇占款。面对全球部分发达经济体的量化宽松货