移动办公行业深度报告-国内saas产业投资盛宴

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1、移动办公行业深度报告-国内SAAS产业投资盛宴证券研究报告行业深度研究报告移动办公行业深度报告之二（海外启示篇）乘西风东渐之势，享国内SAAS产业投资盛宴行业评级强烈推荐评级变动维持投资要点1.海外云计算生态圈已然形成，SaaS行业新贵迭出海外由Amazon、Google等巨头构筑的云计算生态圈已然形成，巨头围绕自建的IaaS、PaaS构筑云计算生态，IaaS产业的高速发展、PaaS平台的成熟成为上层SAAS应用爆发的基础。近年来SAAS领域新贵迭出，Salesforce、Workday、Sevicenow都已迅速成为其细分领域巨头。纵观海外SAAS产业发展历程，人口红利的消失

2、&经济危机以及云计算生态圈的成熟是SAAS行业爆发的两大拐点。标准化程度高的SAAS应用如CRM等领先其他非标准化领域率先爆发，SAAS在美国企业级IT服务领域渗透率仍然不高，空间依然广阔。<2.海外SaaS商业模式：分层订阅收费模式，数据变现空间广阔SaaS企业商业模式不同于To-C互联网企业初期免费模式，根据客户需求提供分层订阅服务，一般按照月或者年收服务费。企业对于SAAS服务付费意愿较强，初创SAAS企业如果能在细分领域为企业提供良好的服务和产品体验，将呈现出惊人的成长速度，如Slack从成立到收入达千万美元仅用了11个月。海外SaaS企业商业模式众多，如Zen

3、efits向保险公司收佣金、Concur按报销单据数量收费、LinkedIn利用广告变现等，企业用户数据变现空间广阔。美国SaaS行业格外受资本市场青睐，SAAS企业估值提升迅速，有效推动了SAAS产业的发展。3.海外SaaS估值：收入增速与货币化能力决定其估值水平海外SAAS企业的商业模式决定其客户留存率是核心指标，企业必须致力于提高客户CLV，单个客户CLV>CAC是其盈利的临界点。SaaS公司数据变现模式众多，可货币化能力决定其数据变现能力的估值，如LinkedIn。总而言之，收入增速和货币化水平将决定SAAS企业的总体估值水平。SAAS企业估值与收入增速正相关，与

4、用户流失率负相关。与此同时，细分领域龙头SAAS企业将享受一定的估值溢价。4.海外SAAS产业发展对国内的启示1）对比海外，国内SAAS产业仍处于成长初期且空间巨大，国内数千万的中小企业决定国内SAAS产业注定是万亿级别的金矿。<2）一般来说，人口红利消失&云计算产业突破是SAAS行业的拐点，国内SAAS产业爆发在即。3）此外，IT&互联网巨头对SAAS的布局以及参与将加速SAAS行业的发展，如阿里钉钉。4）参照海外经验，国内BYOD不同模块加速融合将催生企业互联网入口级别应用，我们觉得阿里钉钉有望成为国内最大的企业互联网入口。5）最后，我们判断我国SAAS各细

5、分领域有望诞生如SALESFORCE一样的独角兽企业。5.投资建议继续强烈推荐北信源（Linkhood），二六三（企业级应用工具提供商剑指证券分析师：寻赟执业编号：S036051509000<2邮箱：xunyun@hcyjs4>>证券分析师：宝幼琛执业编号：S0360515090001邮箱：baoyouchen@hcyjs>联系人：侯子超邮箱：houzichao@hcyjs>公司名称及代码评级北信源30035<2推荐二六三00<2467推荐青海明胶000606推荐浪潮软件600756推荐久其软件00<2<279推荐初灵信息300<250推荐东方通300379推荐荣信股份00<2

6、1<23推荐1.《BYOD移动办公将成为IT板块下一个重要风口》<2015-11-10<2.《和创科技深度报告：国内移动CRM龙头腾飞在即，中国版SALESFORCE雏形初现》<2015-1<2-11相关研究报告行业表现对比图(近1<2个月)推荐公司及评级证券分析师行业研究计算机<2015年1<2月<29日行业深度研究报告SAAS），青海明胶（全资收购神州易桥）、浪潮软件（政务云龙头）、久其软件（哒咔办公&久其移动）、初灵信息（微加），东方通（数字天堂）、荣信股份（移动梦网）、烽火通信（烽火星空）、华宇软件（万户网络）、东软集团（HRM）、用友软件（畅捷通）等。行业深度

7、研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（<2009）1<210号3目录一、海外云计算生态圈已然形成，SaaS企业百花齐放...........................................................................................81.1海外云计算生态圈已然形成，SaaS行业新贵迭出............................................................