中国投资银行业的机遇与挑战

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1、2010年1月中国投资银行业的机遇与挑战2目录一、中国投资银行业的现状分析二、中国投资银行业的发展机遇三、中国投资银行业面临的挑战过去10年的中国A股市场中国投资银行业的基本状况2008年共106家证券公司总资产1.2万亿，净资产3585亿，净资本2887亿，营业收入1251亿，利润总额597亿，2007年曾高达1902亿。2008年72%收入来自经纪佣金。2008年对外负债/股东权益只有38%，无法与国际投行次贷危机前的3000%相比。以市值衡量，中信证券成亚太地区最大券商。4（1）证券公司基本财务和业务数据（2）收入以经纪佣金和自营收益为主（4）境内外投行市值排行(亿美元，10/29)（

2、3）对财务杠杆利用度严重不足2005200620072008总资产(亿元)2,7706,18717,33711,912净资产(亿元)6091,0603,4433,585净资本(亿元)3817952,9772,887营业收入(亿元)1156262,8361,251利润总额(亿元)-783011,902597股票基金交易总额(百亿元)4791,4708,3764,859主承销金额(亿元)613,1759,9336,295主承销家数（家）12144407326证券公司家数116113106106股票融资业务沪深股票融资额2000年（1552亿）和2007年（8000亿）创阶段高点。2000-200

3、9.9金融、工业、材料和能源四行业共融资1.7万亿，占同期的80%。竞争结构分化：大型股市场竞争者（中金、中信、高盛高华、瑞银等）；小型股市场竞争者（国信、招商、平安、广发等），108家创业板申报者大多来自上述券商。5（1）股票融资规模与结构（1999-2009.10）（2）股票承销费率触底反弹（4）2009年1-10月股票主承销金额排名（3）股票融资的行业分布（2000-2009.9）主承销商承销金额（亿元）排名占比中金公司546122.4%中信证券500220.5%国信证券14936.1%东方证券12445.1%平安证券10754.4%国泰君安10164.2%瑞银证券8873.6%长江证

4、券8583.5%招商证券7593.1%银河证券68102.8%合计1,84375.7%股票融资存在的问题：发行权和定价权未让渡给市场6市场上交所深交所紐交所纳斯达克伦交所主板伦交所AIM港交所主板港交所创业板发行审核体制核准制核准制注册制注册制注册制注册制注册制注册制证监会对股票的发行和定价，以及发行窗口进行指导，再融资也采取核准制，国际惯例采取注册制。债券融资业务1998-2009.10债券融资42万亿，其中国债、金融债和央票累计发行38万亿，企业各类债务融资只有4万亿。2009年10月债券市场存量16万亿，国债存量最大有5万亿，各种类型的企业债合计存量为1.8万亿。银行间债券市场占主导地

5、位，占债券存量的70%。企业债券市场多头监管限制发展。7（1）债券发行规模与结构(1998-2009.10)（2）各类债券存量规模与比例（2009.10）(4)2009年1-10月债券主承销投行排名(3)银行间债券市场占主导地位主承销商承销金额（亿元）排名占比中金公司1,716110.1%中信证券118327.0%中银国际54333.2%银河证券49642.9%国泰君安46552.7%招商证券25561.5%瑞银证券25371.5%瑞信方正22481.3%中信建投18181.1%华林证券172101.0%合计5,48832.3%债券融资存在的问题：监管标准不统一，市场分割严重8固定收益产品发

6、行审核机构发行审核方式交易监管机构可转换债券中国证监会核准制中国证监会可分离交易可转债中国证监会核准制中国证监会企业债国家发展改革委、中国人民银行额度制中国人民银行、中国证监会上市公司债中国证监会核准制中国证监会短期融资券中国人民银行备案制中国人民银行中期票据中国人民银行备案制中国人民银行信贷资产证券化中国人民银行、中国银监会核准制中国人民银行企业资产证券化中国证监会核准制中国证监会金融债券中国人民银行核准制中国人民银行债券融资监管机构分散，监管标准不一致，交易场所未统一，严重限制企业债务融资市场的发展规模。基金与资产管理业务证券公司参与资产管理业务的两种途径：内部独立资产管理部门和持有基金

7、公司股权。基金公司61家，580只基金产品，基金行业管理的资产总额2.3万亿。2008年管理费312亿，2003-2008年管理费年均增长63%，累计增长18倍。2009年9月华夏基金管理资产净值2327亿，份额10.3%。9(1)证券公司持有基金公司股权获双重收益：管理费和交易佣金（2008）(3)基金管理净值的市场份额分布(2009.10)(2)基金管理费年均增长63%(2003-2008)管理人只数份额