化工行业深度跟踪报告：煤制乙二醇黄金时期将至

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1、若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本目录市场空间广阔，煤制乙二醇黄金时期将至1三大工艺角力乙二醇，煤头工艺日趋成熟1贫油少气富煤，煤制乙二醇高速发展2品质升级获聚酯客户认可，煤制乙二醇关键技术取得突破3全球乙二醇供略过于求，区域性错配显著4需求端：聚酯产能稳定增长，乙二醇消费中国居首4供给端：行业集中度高，亚洲中东占比超70%5国内乙二醇高度依赖进口，难改供不应求局面6需求端：煤制乙二醇掺混比例提升，聚酯涤纶拉动需求6供给端：产能增速有限，自给率仅40%9油价上行，

2、煤制乙二醇具备成本竞争力12煤制乙二醇成本测算12乙烯制乙二醇成本测算13油价上行长期利好煤制乙二醇14风险因素15投资建议与重点公司推荐15华鲁恒升：多业联产，煤气化平台优势显著16新疆天业：集团业务丰富，煤制乙二醇技术先进17阳煤化工：华丽转型新型煤化工，收购寿阳化工发力乙二醇18丹化科技：多年深耕煤制乙二醇，景气提升带动业绩反转19若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本插图目录图1：乙二醇下游应用领域1图2：乙二醇合成技术路线2图3：全球乙二醇消费结构聚酯居首4

3、图4：全球聚酯产能稳增，产能利用率高于70%（万吨）4图5：不同乙二醇生产技术在全球产能中的占比5图6：全球乙二醇生产厂家集中度高5图7：聚酯产能、产量稳步提升，产能利用率维持高位（万吨）6图8：涤纶长丝占聚酯产能结构的65%（万吨）7图9：涤纶长丝占聚酯产量的67%（万吨）7图10：涤纶长丝需求稳增，17年表观消费量2989万吨（单位：万吨）7图11：17年涤纶长丝出口180万吨，进口13万吨（单位：万吨）7图12：涤纶长丝开工率65%-80%7图13：涤纶长丝价格回升7图14：我国乙二醇产能（万吨）9图15：

4、17年我国乙二醇进口817.5万吨，自给率仅40%（万吨）11图16：08~17年我国乙二醇产量（万吨）11图17：08~17年我国乙二醇表观消费量（万吨）11图18：2016年至今我国乙二醇开工率12图19：2013年至今我国乙二醇库存（万吨）12图20：2013年至今国内乙二醇价格（元/吨）12图21：2013年至今国际乙二醇进口价（美元/吨）12图22：国际原油价格走势（美元/桶）14图23：国际乙烯价格走势（美元/吨）15图24：国内煤炭价格走势（元/吨）15若出现数据缺失，图表错位，可加微信：53560

5、0147，凭下载记录截图索取pdf版本表格目录表1：石脑油路线催化剂对比1表2：直接法煤制乙二醇工艺路线比较2表3：甲醛法制乙二醇的工艺路线比较3表4：草酸酯法制乙二醇的工艺路线比较3表5：全球乙二醇消费量5表6：全球乙二醇产能分布及预测6表7：2018年国内聚酯新增产能为600-700万吨8表8：煤制乙二醇市场空间测算（万吨）9表9：中国石油制乙二醇企业产能统计9表10：中国煤制乙二醇企业产能统计10表11：2018-2019年我国乙二醇未来新增产能10表12：煤制乙二醇成本核算（元/吨）13表13：国际常用简

6、单算法估算现行乙烯价格下乙二醇成本（元/吨）13表14：国内某企业SD氧气法石油原料制乙二醇的成本核算14表15：重点公司盈利预测一览表16表16：华鲁恒升盈利预测与估值16表17：新疆天业盈利预测与估值17若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本市场空间广阔，煤制乙二醇黄金时期将至乙二醇（ethyleneglycol,MEG）是一种重要的有机化工原料，主要用于生产聚酯（涤纶、瓶片、薄膜）、防冻液、润滑剂、不饱和聚酯树脂、增塑剂、非离子表面活性剂以及炸药、涂料、油墨、显

7、影液等。中国是世界乙二醇的主要产销国，产量及消费量分别占比约23%和53%。其中聚酯占我国乙二醇消费总量的90%以上，为最主要的消费领域。图1：乙二醇下游应用领域资料来源：中信证券研究部整理三大工艺角力乙二醇，煤头工艺日趋成熟乙二醇生产主要有乙烯法和合成气法两大类。而按原料不同，可分为三种：石脑油路线、乙烷路线和煤制乙二醇路线。石脑油路线为国内外最常用的乙二醇生产方法。石脑油经过裂解得到乙烯，乙烯氧化后得到环氧乙烷，环氧乙烷经水合反应得到乙二醇。按照水合反应过程是否存在催化剂，分为环氧乙烷非催化水合法和环氧乙烷催

8、化水合法。环氧乙烷非催化水合工艺已非常成熟，基本由英荷壳牌Shell、美国SD以及美国联碳UCC垄断，是当前工业生产乙二醇的主要方法，具有杂质少、乙二醇质量高等优点。催化水合法具有代表性的是Dow公司的均相催化水合法和Shell公司的非均相催化水合法。表1：石脑油路线催化剂对比名称催化剂性能Dow负载型阴离子催化剂钼酸盐复合催化剂混合金属框架催化剂环氧乙烷转化率大于96%