“东方雨虹”投资分析与市场估值

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1、“东方雨虹”投资分析与市场估值第4章东方雨虹公司价值创造能力分析4.1公司基本情况东方雨虹公司成立于1995年进入建筑防水行业，二十余年来，东方雨虹为重大基础设施建设、工业建筑和民用、商用建筑提供高品质、完备的防水系统解决方案，成为全球化的防水系统服务商。在“产业报国、服务利民”的指导思想下，公司根据其产业链的布局，还纵向投资了非织造布、建筑节能、砂浆以及能源化工等多个领域。围绕着东方雨虹的工程业务，进行产业链整合，旗下品牌包括从事民建业务的“雨虹”、从事节能保温业务的“卧牛山”、从事非织造布的“天鼎丰”、从事防水业务的“风行”、从事砂浆业务的“华砂”、从事硅藻泥业务的“洛迪”、从事能源

2、贸易的“五洲图圆”等品牌。在销售业绩上已经突破了53亿元人民币，并在2015年底净资产收益率接近18%。为我国多个重点项目提供了防水处理解决方案，经典项目包括我国的人民大会堂、鸟巢、水立方、各大奥运场馆在内的多个标志性建筑和地铁等公众场所。东方雨虹公司与万科、保利、华润、天鸿、金地、大华、华为、金螳螂等13家全国性大型房地产商、企业集团建立长期稳定的战略合作关系。面对广大终端消费者对优质防水产品的需求，雨虹防水通过业之峰、实创、阔达、元洲、今朝、博洛尼等近2000家大型家装公司和建材市场的千家万店走进普通百姓家。东方雨虹控股了上海东方雨虹防水技术有限责任公司、广东东方雨虹防水工程有限公司

3、、香港东方雨虹投资有限公司、东方雨虹北美有限责任公司等30余家分子公司。东方雨虹不懈地追求可持续发展，以科技进步、产品优异、服务满意和安全环保推动规模化发展。公司获批建设特种功能防水材料国家重点实验室。研发体系日益完备，形成了产品、应用、施工装备和生产工艺四大研发中心。2015年，公司销售各类防水卷材超过一亿平方米，防水涂料二十余万吨，防水施工面积四千多万平方米。4.2公司产能布局与核心竞争力分析4.2.1产能布局东方雨虹的业绩自2010年起爆发，主要驱动力是2008年IPO募集资金用于投建生产基地、扩建产能，2010年起产量开始大增，之后公司借上市公司的平台优势，快速在全国多地建生产基

4、地。防水材料拥有与其他建材产品不同的特殊性——其生产周期短只需要壹天时间、而其只有500公里的有效运输半径，因此在行业开始走向整合的初期，攻城掠地抢占山头，是抢占市场份额的终极手段。东方雨虹在业内率先也是现今唯一的上市企业。借助上市公司的融资平台，公司通过2008年IPO、2010和2014年两次增发，已经完全拉开了对业内竞争对手的规模差距。4.2.2主营业务东方雨虹公司归属在防水建筑材料行业。国内建筑防水行业处于“大行业、小企业”的发展态势，行业集中度较低，市场竞争不够规范。我国建筑防水材料生产企业众多，除少部分企业整体水平较高外，大多数厂家规模偏小、工艺设备普遍落后、环保装置不配套或

5、不到位、技术水平不高、生产效率低下，行业内低水平的落后产能重复建设现象严重，同时，市场上仍然充斥着假冒伪劣非标产品，影响了国内建筑防水材料行业整体水平的提高。根据东方雨虹公司的发展历史和特点，从主营业务角度来看，东方雨虹公司进行的是专业化防水系统的研发、生产、销售和施工服务。该公司是一家集研发、生产、销售和施工服务为一体的专业化防水系统综合服务商，主要从事新型建筑防水材料的研发、生产、销售及防水工程施工业务。公司主要产品包括防水卷材、防水涂料等，广泛应用于房屋建筑、高速铁路、地铁及城市轨道、高速公路和城市道桥、机场和水利设施等领域。公司投资还涉及非织造布、建筑节能材料、砂浆等多个领域，已

6、经在建材领域进行了深度发展，并在产业链上进行强有力的整合。公司的建筑防水材料已由房屋建筑领域为主逐步扩大到高速公路和城市道桥，地铁及城市轨道，高速铁路，机场和水利设施等基础设施工程。京沪高铁防水材料16个标独中5个，是万科指定国内唯一一家专用防水品牌。4.2.3核心竞争力1、品牌优势。东方雨虹公司自成立以来承担了大量的国家重点建设项目和更新改造项目的防水工程项目。公司是国内建筑防水行业首家上市公司。目前“雨虹”品牌已经成为中国建筑防水材料行业公认的第一品牌，并为广大消费者所熟悉和认可。“雨虹”牌商标被认定为“中国驰名商标”，是我国建筑防水材料行业第一个“中国驰名商标”。2、产品研发优势。

7、公司主要从事新型建筑防水材料的研发、生产、销售以及相应的防水工程施工业务，近二十年来，持续为重大基础设施建设、工业建筑和民用、商用建筑提供高品质、完备的防水系统解决方案，是亚洲最大的防水系统服务商。公司高度重视新产品开发、新产品应用技术推广以及专利、论文、技术服务等工作，以期扩展研发思路，同时紧密结合市场需求，加速成果转化，不断提升公司核心竞争力与市场占有率。东方雨虹成立之初便成立了企业技术研究中心，随着公司的发展，技术中心也取得了