企业最优资本结构决策方法之比较

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1、企业最优资本结构决策方法之比较lillJj策方法之比较1…、资本结构尊目标决策方法情况下，两个或多个方案的择优决策。(1)每股收益无差别点法。每股收益(一)以企业综合资本成本最低为目(2)概率分析法。资本结构决策是企无差别点是指两种不同的筹资方式下普标的决策方法业在筹资中对财务杠杆利播、资本戚本、通股每股利润相等时的息税前利润点，在目前的财务管理学教材中，最优财务风险等诸要素之间寻求一种合理的也称为筹资无差别点。企业的每股收益资本结构被界定为在一定时期和有关条均衡，以实现企业权提资本收益率最优。一般用以下公

2、式来计算:每股收撬巳[(息件下，使企业综合资本戚本最低，问时企考虑负债对企业风险的影响的决策方法税前利润一负债资金x负债利率)x(l-业价值最大的资本结构。根据这个定义，主要是概率分析法，因为风险是指在一所得税税率)-优先股股利]+发行在外的最优资本结构的决策采用的是;比较资定条件下和一定时期内可能发生的各种普通股平均数，从这个公式可以看出，负本戚本法;。即计算比较企业不间资本结结果的变动程度，不同的负债率导致企债资金的数量直接影响每股收益的高构的综合资本戚本，选择综合资本成本业未来财务状况和经营成果的变动

3、，变低。使用该方法先要用上面的公式把不最低的资本结构。这种方法反映了通过动程度越大则风险越大。概率分析法就同筹资方式(或不间资本结构)下，普通股降低成本以提高效益的思想，具有一定是利用统计学中的概率分布、期望值、标每股利润相等时的息税前利润点求出的合理性。然而这种方法只性意到戚本准菜等来衡量不同资本结构财务风险的来，如果企业预期的息税前利润高于该核算的最低化，没有将其与可能产生的大小(即不间资本结构企业权益资金报筹资无类别点，则企业可以采用负债筹收摇进行比较，孤立地从筹资的角度研酬率的变动程度)，并依据风险

4、的大小计资的方式，反之，企业只能果用权益筹资究资本结构，割裂了与投资的联系，同算风险报酬，对权益资本收益率进行修的方式。这种方法的优缺点和直接比较时，资本成本的确??:也存在大最不确定正，选择最忧的资本结构。该}f法在考虑权提资本收益率法是一样的。性因素:负债的成本、权益资本的戚本以不间资本结构企业财务风险的基础上计(2)遗传算法。遗传算法(Genetic及各种资本在筹资总额的比重处于不断算机益资本的收蔬率，弥补了直接比较AIgorithmsGA)是由荣回Michigan大学变化之中;而且，该方法没有考虑负

5、债率法的部分缺点。但是，财务风险的衡最、的JohnHOlland教授创建的。它来晾于增加致使企业财务风险加剧、破产概率风险报酬率的计算方法目前都不十分完达尔文的进化论、魏泯曼的物种选择学提高的因素制约。因此，该方法存在不足尚须改进。说和蔬德尔的群体遗传学说。其基本思之处。(3)单目标线性规划法。由于影响企想是模拟自然界遗传机制和生物进化论(二)以权益资本收益率最高为目标业资本结构的剧素是多方面的，在以权而形成的一种过程搜索最优解的算法。的决策方法益资本收益率最高为标准选择资本结构遗传算法是建立在自然选择和群

6、体遗传企业财务管理的重要目标之一就是时，应充分考虑各种因素成限制条件的学机珊基础上的随机选代和进化，以每实现股东财富的最大化，权益资本收提影响。单目你线性规划法就是以企业权股收益最高为标准应用遗传算法进行企率正是反映了股东投入资金的技利能益资本收益率为目标函数，以各种限制业最优资本结构的决策，就是通过对企力，而机摇资本收益率与资本结构有关，条件(如企业资本金制度对负债率的限业资本结构中的关键参数进行编码、以因为，期望权益资本收益率旦[期望息税制、法律对企业发行债券筹资规模的限每股收益为适应度函数，模拟自然选

7、择前资金利润率+(期盟息税前资金利润率制等)为约束函数建立线性规划模型，在和自然遗传过程中发生的繁殖、交配和-借入资金利息率)x借入资金+权益资满足企业资金需要的前提下，综合考虑变异现象，根据适者生存、优胜劣汰的自金]x(l-所得税税率)，在企业资金总额和戚本、风险和收益等多种因素，选择企业然法则，利用遗传算子选择、交叉和变异息税前资金利润率(总资产报酬率)不变的资本结构。该方法可以在考虑各种限遥代产生优选个体(资本结构的方案)即的情况下，如果借入资金的利率低于息制条件的情况下取得科学童化的结论，候选解，最

8、终搜索到最优的个体即最优税前资金利润率，加大借入资金的比重，假是在使用中还脂锦合分析企业的经营的资本结构。该方法基本思想简单，运行有助于提高权益资本收益率。在实践中，风险、财务风险、企业所处的行业、宏观方式和实现步骤规范，便于具体使用。但以权益资本收益率最高为目栋的决策方经济环境和其他相关因素的影响。是对企业资本结构中的关键参数如融贸法有以下几种:(三)以每股收益最高为目标的决策总额、负债利率、息税前资金利润率(