第四讲 金融期货交易

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1、国际金融实务杨勇申皓yyayuy@yahoo.com.cn第四讲金融期货交易期货交易概述期货的交易机制主要金融期货合约及交易策略金融期货的作用芝加哥交易所集团教学目的与要求：本章要求了解金融期货的市场结构、交易流程；掌握期货交易的定义，期货交易合约的主要内容及特点，期货交易的基本规则，期货交易的运用。教学重点：金融期货交易的定义，金融期货交易合约的主要内容及特点，金融期货交易的基本规则，金融期货交易套期保值与投机原理及其实务操作。教学难点：金融期货交易套期保值与投机原理及其实务操作Part1：期货交易概述期货的概念期货合

2、约的类型期货合约构成期货市场的主体期货交易的基本概念期货合约的作用一、期货的概念期货交易（FutureTransaction）是一种标准化的商品交易方式，指在特定的交易所内通过公开喊价拍卖的方式成交的、在将来一特定时间和地点买卖或交割某种特定资产的、标准化的法律契约。期货合约（futurescontract）是一种标准化的远期合约，主要条款包括了合约规模、报价单位、最小价格变动、等级和交易时间，还必须明确交割术语、每日的价格限制以及交割清算的程序。期货发展简史1848年，美国出现现代意义上的期货交易1848年美国芝加哥期

3、货交易所(CBOT)正式成立，期货交易迈入有组织的时代。1865年，CBOT推出期货合约的标准化协议，同时采用保证金制度。19世纪中期至末期，对冲原则得到发展，这是使远期合约向期货交易发展的桥梁。1883年，环形结算法开始发展起来；1891年，美国的明尼阿波利斯建立了第一个完整的结算系统。随后，纽约产品交易所和棉花交易所等期货交易所陆续成立。20世纪70年代，金融期货外汇期货、利率期货、股票指数期货、期权交易等等。金融期货交易超过了以物质商品为基础的期货交易。全球期货品种分布图二、期货合约的类型（一）商品期货合约1.谷物

4、和含油种子2.金属和能源（二）金融期货合约1.外汇期货合约2.利率期货合约3.股票指数期货合约商品期货分类农产品：大豆、玉米、小麦、咖啡、棉花、可可、木材、菜油、砂糖。畜产品：活牛、活猪等。工业用品：橡胶、棉纱等贵金属：黄金、白金、银等基本金属：铝、铜、铅等能源期货：热燃油、轻原油、无铅汽油、含铅汽油、重燃料油等金融期货分类外汇期货：英镑、日元、瑞士法郎、美元等。利率期货：美国政府国债、欧洲美元、欧洲日元等指数期货：道琼斯股指期货、美元指数、日经指数、恒生指数等三、期货合约构成合约名称交易单位报价单位最小变动价位每日价格

5、最大波动限制合约交割月份交易时间最后交易日交割日期交割等级交割地点交易手续费交割方式交易代码期货合约示例大连期货交易所农产品期货合约IMM瑞士法郎期货合约交易单位：125000瑞士法郎报价方式：每瑞士法郎折美元最低价格变动：1点(每份合约12.50美元)每日价最高波动：开市时150点(每份合约1875美元)合约月份：3月、6月、9月、12月交易时间：芝加哥7:20-14:00，最后交易日为7:20-9:16最后交易日：合约月份第三个星期三的回数第二个工作日合约交割日：合约月份的第三个星期三交割地点：交易所指定的货币发行国

6、银行期货标准化合约的特点：特定期货合约的合约规模、交割日期和交割地点等都是标准化的，在合约上均有明确规定，无须双方再商定，价格是期货合约的唯一变量交易单位到期时间最小价格波动值每日价格波动限制与交易中止规则（熔断）交割条款交易单位统一的数量和数量单位，统称“交易单位”（TradeUnit）或“合约规模”（ContractSize）。不同交易所、不同期货品种的交易单位规定各不相同。CME规定长期国债期货合约的交易单位为面值100000美元的美国长期国债。如果交易者在CME买进一张长期国债期货合约并持有到期，其在合约到期日必

7、须买进面值为100000美元的美国长期国债。CME交易的S&P500指数期货合约，每点S&P500指数代表的价格为250美元。这样2007年9月21日，由于最后结算价格为1,533.38，2007年9月到期的SPU7指数期货结算时的合约价值就为1533.38×250美元=383345美元。到期时间到期循环与到期月。一般来说，期货交易实行一定的到期循环，且大多是3月循环，即每年的3、6、9、12月为到期月。交割月（DeliveryMonth）、交割日（DeliveryDay）与现金结算日（CashSettlementDay

8、）。如果期货实行实物交割，期货合约中就会规定具体的交割月与交割日。如果期货合约无法或不方便进行实际交割，就可以采用计算和划转净盈亏的方式进行结算，被称为现金交割或现金结算。这时期货合约中就会规定现金结算日。一般来说交割月（或结算月）就是到期月。具体的交割日与现金结算日则依期货合约不同而不同。最后交易日。最后交易日是指